91金融許澤瑋談剛性兑付 會被打破但非現在

北京時間2014年8月4日，91金融（91jinrong.com）創始人、CEO許澤瑋做客互聯網金融行業獨立媒體“金評媒”網輕訪談欄目《資色》，圍繞近期行業內尖鋭話題：“要不要打破剛性兑付”談論了自己的觀點與看法。

何時打破中國金融市場的剛性兑付？已經成為近一兩年中國資本市場最關心的話題。一次次信託、債權本金兑付危機，最終都被各種神奇化解，而我國的互聯網金融、P2P行業好像也都離不開“剛性兑付”的兜底。

此外，是否承諾剛性兑付，對企業投資人的心態影響也是巨大的，剛性兑付逐漸成為各大互聯網金融平台比拼的核心競爭力，成為讓投資者相信自己，獲得更多用户和融資的實力體現。但剛性兑付是病態的、不正常的，非市場化的剛性兑付遲早會被打破。

到底要不要打破剛性兑付？何時打破？一旦被打破，中國金融市場會發生怎樣改變。就此問題，許澤瑋表達了自己的觀點和看法。

許澤瑋表示，剛性兑付會導致理財產品的風險和收益不匹配，誘發投資者資產配置的不合理調整，抬高市場無風險利率定價。剛性兑付近年來快速的發展給資產管理業帶來了無限風光，而與此同時，潛伏許久的危機也在肆意增長，越積越深。“隨着業務量的增多及市場風險的釋放，2013年開始，兑付危機開始頻繁出現在報道上。進入2014年，這種情況非但沒有好轉，反而愈演愈烈，部分信託公司深陷兑付危機無法自拔。”許澤瑋説到。

許澤瑋補充道：“剛性兑付加速資金流向了高收益的理財和非標準化債權產品，使得銀行存款流失，債券市場、股票市場和保險行業的資金被擠出。”情況的確如此，過去幾年理財產品、信託產品利率高，尤其是跟銀行存款利率比，利差不斷擴大，由於有剛性兑付兜底，有風險的利率被當成了無風險利率。

全國人大財經委副主任委員吳曉靈曾經公開表示：“如果沒有違約事件出現，對所有金融產品都實行剛性兑付、隱含擔保，中國永遠不可能有健康的金融。”在市場經濟條件下，為了提高金融配置資源的效率，必須有資金的風險定價。

但是，想要破除剛性兑付，也並非易事。許澤瑋坦言：“要打破剛性兑付，基本制度層面的建設必不可少，也只有解決了這個問題，才有談打破剛性兑付的基礎。”剛性兑付之所以難以打破，是因為存在着制度的制約。

“不要指望信託公司會自願打破剛性兑付。”許澤瑋同時表示，“沒有剛性兑付這層‘隱性擔保’，信託業對普通金融消費者羣體的吸引力將會降低不少。”

談及行業自發打破剛性兑付的可能性，許澤瑋表示，信託公司應付兑付危機的手段非常多樣，而且很少去動用風險準備金，更別説資本金了。“只有等這些法子都用完了，信託公司才會‘主動’打破剛性兑付。”

剛性兑付已經成為中國金融界，特別是互聯網金融界又愛又恨的對象。互聯網金融通過剛性兑付來快速拓展用户，但又被非市場化的剛性兑付所困擾。

就91金融的具體情況來説，許澤瑋表示91金融做的理財產品和貸款產品都是有足值房屋抵押擔保的。目前為止，因為91金融基於大數據倉庫，做了良好的線上線下相結合的風控監管，所以還沒有出現逾期還不上款的情況。未來如果有逾期情況出現，91金融會動用風險備用金、擔保、保險等來先行墊資，穩住局面。

誠然，就目前的情況來看，借用剛性兑付，信託公司不僅可以保住品牌信譽，還可以保住客户，並且可以續勢繼續發行新產品。所以，現在談論將剛性兑付一擊即破還為時尚早，各方的利益綁定讓這一模式還有相當的生存空間。但是，無論金融機構和投資者是否願意，剛性兑付最終都將會從金融市場上消失，這是金融行業發展的客觀規律，大勢所趨，業界有着明確的共識。只是革命尚未成功，你我仍需前行。

許澤瑋，91金融創始人，出身銀行家庭，北航畢業後短暫進入農業銀行，因覺得IT更適合自己轉身進入互聯網門户新浪、創業互聯網公司浪淘金，但辦一家有互聯網精神的金融機構夢想一直在他心中，終於2011年辭職創業——91金融隨後誕生，拿到第一張互聯網金融信息服務牌照。2014年6月，91金融已經獲得了券商2億元的B輪投資，其通過互聯網的普惠金融夢想完成進行中。