中概股國慶期間普跌 為何 “百度們”能堅挺住？

2014年國慶長假的第三天，大多數中國人都在旅途中或是過着慵懶的假期生活，很少人會注意到，遠在大洋彼岸的美元指數出現了猛烈的拉昇，最終收於86.64，漲幅達到1.21%，一舉刷新了美元指數的單日漲幅記錄。這場始於7月初的火箭發射走勢，截止到當日已經從79.98攀升了6.66點，漲幅之大、速度之急，讓人大跌眼鏡。

和美元的強勢相比，中國概念股的走勢可謂是截然相反，近一月內，霍特中概股指數從9月初的高點7804點，跌到了10月9日的6820點，月跌幅超過10%，且目前還看不到止跌的兆頭。但與此同時，像百度、中星微等中概個股卻逆風飛揚，中概股個股走勢的分化背後，有哪些因素在主導?未來中概股的機會在哪裏?下文微天下將根據自己的經驗一一來做分析和解讀。

中概股一個月重挫超10%，美元惹得禍？

是什麼原因導致資金逃離，中概股風聲鶴唳呢?資本市場的大幅波動，一般都不是單原因引起，而是某原因誘發、多點共振合力形成。

文首提到的美元走強，是某種程度上的誘因——資本總是逐利的，遭遇美元牛市和美聯儲加息預期，不少資本選擇拋售非美元資產、投資配置美元資產很容易理解。而之前大量熱錢潛伏的中國，此時的境地不難想象，因而資本整體看空中概股，也是情理之中。阿里巴巴的史上最牛IPO，豪融250億美元資金，多少投資者為了平衡中概股的配置，抽離資金買入BABA，一定程度上也加速了其它中概股的失血。

中國的經濟，現時也因為多種原因開始增長放緩，經濟結構的不合理、高高在上的房地產價格、持續放緩的出口、鉅額的地方債務，都構成了不確定因素。因此，幾方面合力共振，中概股才會被普遍看空。

數數那些逆風飛揚的中概股

這次下挫，絕大部分中概股都難逃厄運，其中不乏大批下跌超過5%、甚至超過10%的知名中概股，包括大家熟知的如家快捷、博納影業、汽車之家、第九城市、途牛旅遊網、人人、網易、阿里巴巴、騰訊控股等，都沒法躲開深幅下跌。但是，也有小部分中概股逆市上揚，比如中星微電子、百度、橡果國際等。下面，就找出兩家比較有趣的，看看他們到底如何逆風飛揚。

百度：直達號、筷搜和BaiduEye等得到市場肯定

是的，你沒看錯，裏面居然有百度這個巨無霸，這很有意思。很多資金在撤離中概股，以百度的龐大身軀，應該會有不少投資者跟風撤退，但是百度股價不但沒跌，還略有漲幅，繼續在5年來的歷史高位整理，似乎隨時會再創新高。那麼問題就來了，究竟誰在買入?理由是什麼?我們不妨先看看BAT三巨頭在8~9月的股價表現。不難看出，騰訊和阿里都是處於從股價巔峯滑落的階段，而百度則還在衝擊巔峯的過程。

PS:

騰訊：8月1日的收盤價128.20元。9月30日收盤價115.40元。

阿里巴巴：從上市首日的收盤價93.89元。9月30日收盤價88.50元。

百度：8月1日收盤價212.38元。9月30日收盤價218.23元。

下面再來看看三個公司的基本面。

騰訊：騰訊2014年上半年總營收為381.46億元，同比增長37%;淨利潤110.68億元，同比增長36%。營收構成上，增值服務(網遊為主)達到301億元，而網絡廣告和電子商務則分別為32億和38億。其中二季度營收197.46億元，同比增長37%，淨利潤58.74億元，同比增長42%。

阿里巴巴：第一財季(3-6月)收入達到157.71億元人民幣，利潤達到123億元。其中移動端收入佔比達到19.4%，比2013年同期上升16.6個百分點，較2014年第一季度(1-3月)高出7個百分點。營收構成上，主要營收來自中國電商零售業務，包括增值服務、廣告、交易佣金等構成。

百度：百度第二季度總營收為人民幣119.86億元，同比增長58.5%;第二季度淨利潤為人民幣35.47億元，同比增長34.1%。其中，移動運營佔比達到營收的30%。

在二級市場上，股價代表的不僅是當下，更多的是企業在未來的想象空間。

社交通信的霸主騰訊，坐擁QQ和微信兩大超級武器，不過在營收上，卻重度依賴網遊。微信在移動互聯市場開疆拓土，斬獲了龐大的用户數量，但是目前移動領域還缺乏清晰的盈利模式，騰訊財報也一直迴避移動端的營收比例，因而投資者的想象力還未能充分建立。而騰訊在電子商務、支付、金融等領域的業務，目前也處於培育階段。在網遊市場增長趨緩的前提下，投資者在中概股普跌的洪流中，暫時退出觀望也不失為上策。

電商霸主阿里巴巴，淘寶和天貓橫掃市場，最牛IPO可謂風光無限。不過，在阿里巴巴也面臨兩大挑戰。一是在移動領域的佈局上，阿里巴巴還缺乏殺手級的產品。無論是手機淘寶還是手機天貓，都和PC端是替代性關係，移動端的增長，意味着PC端會有一定程度的削減。馬雲在手機端苦心打造、寄望於挑戰微信的“來往”，也並不成功。二是在電商領域，阿里巴巴面臨京東+騰訊的強有力挑戰。阿里巴巴IPO首日，股價和市值幾乎就是巔峯數字，想要再獲得跨越式發展，阿里巴巴必須在移動市場上展現新的活力，否則很難避免股價從巔峯滑落的困境。

中國搜索市場佔據明顯份額優勢的百度，在PC市場獲得絕對的份額優勢，一度有搜索攪局者出現，依然不能撼動百度的市場地位和強勁的盈利能力。360也曾一度以搜索概念拉昇股價至124美元，但是，風光無限只曇花一現，短短一月股價腰斬，移動佈局缺失正是硬傷所在。在移動領域，百度地圖、移動搜索、APP分發等領域百度均具備優勢，2014年Q2百度財報，顯示移動端的營收比例達到了30%，是BAT三家中最高的，顯示出百度在移動市場的強勁增長勢頭。在被視為未來希望的移動領域，百度是BAT三家在用户數量和盈利模式上做得相對較好的。

同時，百度重磅推出的直達號，讓移動互聯網和傳統企業能直接遭遇，併產生化學反應，在移動營收空間也充滿了想象力，增強了投資人信心。美國金融雜誌《Barron’s》評價，直達號已不僅僅是O2O，更是移動商業轉化率。德意志銀行則認為，直達號將幫助百度提高利潤率。

與此同時，在中國互聯網公司中，百度的科技儲備和研發投入首屈一指，甚至並不遜於Google和Facebook等全球性科技公司。在人工智能方面，百度在國內互聯網企業中十分領先，今年9月和5月，百度分別引入前微軟全球資深副總裁張亞勤和谷歌大腦創始人吳恩達，擔任總裁和首席科學家，在大數據、雲計算等技術創新方面和百度大腦研發上，又讓這家技術驅動型的公司更加具備想象力。

另外，百度對科技產品的趨勢也能準確把握，比如百度筷搜和BaiduEye等產品，讓資本市場看到了百度進軍智能硬件的努力，顯示出百度在新興市場的快速卡位和研發實力，事實上，繼文字搜索、拍照和視頻搜索之後，智能硬件一旦與搜索和百度大腦結合，或將重新定義搜索引擎，隨時隨地連接人與服務，滿足多元化需求，這也給予了市場對百度更大的想象空間。如此，穩健的業績增長，在移動互聯市場的清晰模式和領先勢頭，還有百度“硅谷巨頭”範兒的科技儲備，構成了投資者用腳投票、百度股價堅挺的充分理由。

中星微電子：幸運地趕上了信息安全的風潮

中星微電子是爆發型股票，在中概股普跌期間的漲幅令人乍舌，在今年7月時它的股價不到3元，如今已經跨越10元之巔。這是一傢俱有得天獨厚優勢的技術公司，是安防行業的標準制定參與者。中星微電子和公安部第一研究所共同開發安防SAVC標準時，其它競爭企業由於各種原因一直處於觀望狀態。隨着今年國家實則性推進SVAC標準，其它企業才回過神來。這讓既是裁判員又是運動員的身份的中星微電子佔盡優勢。在這種大背景下，中星微電子的業績空間廣闊，股價持續飆升也不足為奇。

中國經濟轉型中概股分化或將加重

我們知道，即使是最優秀的股票，其上漲過程都是曲線上升的。從短期角度來看，由於中概股大幅下跌，不排除有很多投資者擔心這類強勢的中概股也會補跌，從而選擇逢高拋出，所以短線調整風險還是不小的。我認為這次中概股的普跌，是中國經濟轉型過程中的陣痛體現，在能源、信息技術等板塊的中概股暴跌更顯得直接而殘酷。

那麼中概股的投資機會何在?微天下認為現在最牛逼的證券分析師也未必能給出精確答案，雖然中國對知識產權保護力度偏軟，但微天下堅信真正的創新者將是未來中國經濟的希望所在。我建議投資者應更偏重於可成長性，而不要過度拘泥於目前的營收規模和利潤率。

一定有聰明人在想，既然中概股因基本面變化存在補跌需求，那為何不趁機做空它們獲利?WoW，這真是一個瘋狂的想法!股諺有云：“這世上有一種股票，你永遠不要試圖去做空”。就拿中概股的代表百度來講，只要你在今年國慶節之前5年內，任意一個時間點買入，你都是盈利的。除非基本面發生重大變化，否則試圖去做空這類股票是不智的。

再舉個例子，蘋果的股價在2012年秋季達到巔峯，隨後調整了一年，但如今蘋果的股價已經再度向歷史高點衝去，復權價再創新高是大概率事件。所以説，對於這類長期都高增長、股價一直都在上漲過程的股票，做空是草率而註定遺憾的選擇。