成品油價七連跌成定局 煉油企業利潤再受擠壓

受到歐盟對俄羅斯石油出口的制裁、美元匯率走強、以及世界幾大主要經濟體的經濟增速普遍放緩等因素的影響，國際原油市場已出現供過於求的局面，國際油價不斷走低，10月28日，紐約油價每桶跌破80美元至79.5美元，有鑑於此，國內成品油價也將在本月底迎來史上罕見的“七連跌”。

卓創資訊分析師胡慧春向《證券日報》記者表示，目前看，國內成品油價在零售端仍有進一步下跌的空間，在批發端的下跌空間已經比較有限。

胡慧春介紹稱，在當前成品油價格形成機制下，根據十個工作日調價的原則，2014年全年調價窗口的具體日期，早已經是板上釘釘，只是油價具體的調整幅度，需要根據國際原油價格的變化測算得出，只要對應變化幅度超過50元/噸，那麼國內成品油調價就會自動觸發。

目前來看，新一輪成品油調整窗口將於本週五(10月31日)開啓，目前原油變化率對應的油價下調幅度遠超紅線。全球石油供需面疲軟、短期難有大動作支撐油價的情況下，國內成品油價“七連跌”幾成定局。

成品油市場利空與利好交織

金銀島最新研究顯示，7月份以來，由於外盤持續震盪下滑，導致國內成品油零售價經歷了新定價機制以來首次六連跌。市場操作者心態普遍不佳，而三季度正值成品油需求淡季，故而成品油市場難以擺脱跌勢。至9月底，全國0#均價為7376元/噸，93#均價為8493元/噸，分別較7月初下滑462元/噸和563元/噸。國內汽柴油批發價格也不斷走跌，並不斷刷新4年以來低價紀錄。

胡慧春認為，近幾個月來，國際原油價格下跌主要就是全球石油供應充裕而需求低迷，還有就是美元匯率強勢。

金銀島研究認為，今年第四季度，國內成品油市場利空利好因素依舊交織共存。由於國際石油需求增速下滑至2009年以來的低位，且國際石油供應較為充裕，後期原油走勢或難改低迷。且自新定價機制執行以來，國內成品油市場與國際原油關聯性加大，因此後期較長一段時間內，國內成品油價格或將難以擺脱低價狀態。另一方面，隨着天氣的逐步轉冷，汽油需求愈加清淡，後期汽油價格承壓。而國內基建、工礦等作業項目進入趕工期，且隨着北方煉廠轉產負號柴油，南方局部地區資源供應或受影響，故後期柴油價格將得到一定支撐，後期“柴強汽弱”格局逐步顯現。考慮到全球經濟形勢暫難好轉，且國內成品油市場信心普遍不足，成品油市場實質好轉仍顯艱難。

但也有分析認為，國際油價或已超跌，供求關係正在出現一些微妙變化。高盛集團在日前發佈的一份報告顯示，最近油價可能已經下跌過度。儘管投資者預期全球供應過剩，但短期內仍可能出現供應緊缺的狀況：油價下跌過快導致遠期合約走軟，市場沒有存油動力，因此隨着庫存耗盡，短期內市場可能出現供應緊缺的狀況。

煉油板塊將進一步受擠壓

業內普遍認為，此次油價下跌的長期原因是全球經濟減速和美國產出增加，短期因素是面對美國能源產出增加，沙特以及其他海灣國家希望保持國際市場份額，還有一種陰謀論是西方國家對俄羅斯展開的經濟制裁。

業內人士認為，成品油價格連續下調，對國內交通運輸和航空物流等行業來説，是一大利好。但是對國內煉油行業，尤其是中石油、中石化來説，其煉油板塊業績肯定會受到衝擊；地方煉廠方面，雖然目前加工成本處於下滑階段，但是下游產品的不佳表現，將繼續限制煉廠加工的利潤盈利空間。

胡慧春也認為，目前全球石油供需面疲軟態勢未改，在供需面的打壓下， 10月31日下調窗口將如期開啓，屆時國內成品油將會迎來“七連跌”的局面。她認為，如果後期原油期貨反彈乏力再次轉入跌勢，則原油變化率將會延續跌勢，下調幅度逐漸增加，“不排除本輪油價下調幅度刷新今年最高300元/噸的紀錄的可能”。

隨着原油、用於生產汽油和柴油的原材料價格下跌，本應該降低煉油廠的成本，並增加利潤。但低迷的需求反而讓燃料價格下跌並縮小了利潤空間；同時，低油價正在使這些煉油廠早先購買的高價庫存原油價值下跌。

胡慧春表示，成品油價格不斷走低，對於交通運輸、航空等行業而言，會降低其物流運輸成本，但是短期內很難期待他們下調運費，因此，相關企業的利潤會有所升高。