“度娘”變身華爾街之”狼” 市值逼近千億美金

百度3Q14移動端流量首超PC端，收入佔比達到 36%，環比增長20%，同比增長240%。其中約85%的移動端收入來自移動搜索，打消了資本市場移動搜索變現難的顧慮。相比而言，騰訊手遊副總裁呂鵬説明手遊人口紅利已經耗盡，騰訊3Q14超預期可能性較低;阿里巴巴上市後市值市達2478億美金，我們預估其移動端收入佔比低於30%，因此百度在移動端變現速度上快於騰訊和阿里巴巴。

根據分析師測算3Q14 TAC成本佔比約13%，已經較1Q13的10.2%有了較大幅度的上升，而且近兩年季度已經呈現微幅上升的局面，未來TAC成本繼續大幅上升概率很低，因為TAC自2013年開始大幅上升主因360推出搜索引擎後，百度為保護其聯盟提高了分成比例，但由於360搜索生態仍處於初級階段，對聯盟威脅較低，百度沒有必要繼續大幅提高分成比例。

華爾街看上百度短、中、長期均有合理佈局

百度短期移動端入口布局已經完成，拿下了移動搜索、地圖和分發三個重量級入口，移動流量已經超過PC端，收入佔比亦達36%，BAT中佔比最高。百度在移動搜索品牌滲透率高達95.8%，較PC端搜索還高。其手機搜索、地圖是活躍用户量和增速最快的APP，這一點收入上已經有所體現，未來幾年仍將是收入主力。

中期佈局以百度直達號為核心，整合搜索、LBS、大數據、雲等諸多資源，意在佈局O2O，並由百度傳統的信息導流延伸至交易平台。假設交易佣金可以收到5%-15%左右，而廣告佔中國消費品總額僅2%左右，再假設互聯網交易佣金為 10%，那麼其潛在的市場規模就在2.5萬億以上。移動互聯網時代由信息撮合介入交易環節已經是互聯網公司的共識，但介入交易環節困難重重，需要信息流精準匹配、移動互聯網入口、大數據和雲計算相互結合，而國內具備此一實力的公司非BAT莫屬，但目前還沒有看到騰訊和阿里巴巴整合資源發力的跡像。百度直達號推出不足兩月，已有40萬商户在百度開設直達號，表明直達號已經初露“成功之相”。

長期佈局上看，百度大腦、無人汽車、筷搜、BaiduEye等是未來“smart everything”的幾款智能終端，有利於百度未來掌控更多的流量入口，與全球科技巨擘Google佈局類似，為此百度請來了包括吳恩達、張亞勤在內的技術大拿，以保證百度在技術上處於國內領先。

前期佈局即將進入收穫期，百度低估值受資金青睞

移動互聯網打破了搜索、社交和電商的之間界限，BAT全面涉及O2O，將線下產品/服務搬到線上，並且從互聯網傳統的信息匹配到交易環節，因此未來衡量互聯網公司的價值可以用服務使用頻次和使用時間來衡量，使得不同互聯網公司之間可以用單活躍用户價值(市值/MAU及市值/DAU)來衡量。

百度以前主要以廣告收入為主，廣告業市場規模有限導致市場給其估值不高;但百度前期重金投資的數字娛樂和O2O事業即將邁入收穫期，而成本上升趨緩，預計百度通過直達號進入交易環節後，其用户價值必將隨着提升，這正是百度近期逐步受到資金青睞的原因。