風向標：“慢公司”世紀互聯如何搭上快車道

新浪科技 羅亮

世紀互聯昨晚宣佈分別已與金山軟件、小米和新加坡淡馬錫簽署股權認購協議，累計獲得2.96億美元投資。我們認為：這筆業務將利好世紀互聯，並給其主營業務帶來新的增長點。

投資細節：

金山軟件認購A類股3910萬股、B類股1830萬股，投資1.72億美元。交易完成後，金山軟件持有世紀互聯已發行普通股總數約11.6%，獲得約19.9%投票權。

小米認購A類股614萬股、B類股約1052萬股，總投資額為5000萬美元。交易完成後，小米持有世紀互聯已發行普通股總數約3.4%，並獲得約10%投票權。

淡馬錫認購A類股約2467萬股，總投資額為7400萬美元。交易完結後，淡馬錫持有的股份佔世紀互聯已發行普通股總數約13.1%，並獲約5.8%的投票權。

業務方面，金山軟件承諾，在未來3年至少租賃世紀互聯知識5000個機櫃的承諾。

(注：世紀互聯的A類股擁有一張投票權，B類股擁有10張投票權)

金山小米的投資邏輯：

在宣佈投資消息之後，金山董事長、小米科技CEO雷軍説，金山軟件年中戰略會上制定了“all in 雲服務”三年戰略，本次投資是其中關鍵的一步。

所謂“all in 雲服務”，是指金山從包括WPS、手機助手、安全軟件、金山快盤等消費級產品，到雲主機、雲存儲、雲硬盤、數據庫等企業級產品面向全產業鏈提供雲服務。此外，隨着小米科技的快速發展，為用户提供更多雲服務和視頻等內容，這都也需要數據中心作為基礎支撐。

世紀互聯是除三家運營商之外，國內最大的第三方互聯網基礎設施服務提供商，並且在國內部署了10多個獨立數據中心。金山系公司重新佈局數據中心並不是一件容易的事情，並且在建設數據中心方面，世紀互聯肯定比金山和小米更有經驗，由實際互聯代為建設和運營數據中心的效率肯定也更高。

投資影響：

1、新的融資降低世紀互聯資金壓力和利息支出

過去幾個季度裏，由於併購、擴大銷售和服務、業務拓展等因素，世紀互聯的現金支出增長比較大。這一定程度上讓自己的現金流承壓。

今年6月，世紀互聯發行20億元債券，用於購買此前發行的利率更高的債券。今年9月，該公司還有意發行約10億元債券，但因為遭遇Trinity的做空，發債計劃被迫擱淺。

新的融資之後，世紀互聯的利息支出可能會大幅降低。公司也有更充裕的現金流進行業務擴張。

2、業務增長保證

世紀互聯目前的主要應收還是來自數據中心機櫃的租賃。截止今年第三季度，世紀互聯擁有的機櫃數量達到18144個。

在第三季度中，世紀互聯新增機櫃只有1200個，原本預期3000個，因為一個杭州的數據中心推遲到下年了。

隨着金山租用5000個機櫃的承諾，這意味着至少未來幾個季度內，世紀互聯的機櫃數量的增長速度至少是30%。這無疑也會反映在業績的大幅增長之中。

此外，世紀互聯還與阿里雲簽訂了一份為期7年的合約。第一期已經安裝好1000個機櫃，第四季度開始貢獻應收。管理層在第三季度的財報電話會議上暗示，後面的規劃，機櫃數量要比第一期多很多。

3、提振對世紀互聯信心

今年9月，遭遇Trinity的做空以來，世紀互聯的股價就一直在18--22美元之間徘徊。新的投資方的加入以及業務合約，是對世紀互聯在數據中心行業地位的最大認可。

負面因素：

世紀互聯最近下調了第四季度業務預期，主要原因是微軟雲(Azure和office 365)和IBM CMS企業雲並沒有達到最初的預期。

管理層在第三季度財報電話會議上表示，微軟雲今年的應收預計在2500萬--3000萬元。此前的預期是年內實現4000萬元的銷售額。一下少了1000--1500萬元。略微讓人欣慰的是，世紀互聯仍然預期這部分業務可以保持100%的增長速度。

IBM雲業務方面：IBM CMS雲服務因為推遲，第三季度內的營收未能達到預期。第四季度，世紀互聯預計這部分的應收為200萬元，最初預期是1000萬元。世紀互聯管理層未談論這部分業務的增長前景。

投行觀點：

12月1日，摩根大通發佈研究報告，交易利好世紀互聯，給予世紀互聯股票“增持”評級，目標價25美元。

12月2日，投資銀行William Blair發佈研究報告，認為融資交易利好世紀互聯，給予世紀互聯股票“跑贏大盤”評價。基於William Blair的預期，世紀互聯目前股價是其2015年每股EBITDA(息税折舊及攤銷前利潤)的9.7倍。

世紀互聯介紹：

世紀互聯提供服務器及網絡設備託管等服務，是國內最大的獨立數據中心的提供商，跟國內三大運營商都有着很好的合作關係。

世紀互聯擁有近15年的數據中心運營經驗，其在數據中心的節能、訪問速度、安全、價格、可靠性等多個指標方面都具備很強的競爭力。

除了傳統的數據中心服務外，世紀互還負責微軟公有云Windows Azure和Office 365在中國的運營，以及IBM CMS企業雲服務在中國的運營。

根據市場研究機構中國IDC圈發佈的2013-2014年度中國IDC行業發展報告顯示，世紀互聯在中國第三方IDC服務商和雲服務商市場中份額為12%，排名第一。