國際油價大跌建議迴避能源類QDII

□國金證券張宇

截至12月11日，最近一月QDII類公募基金平均單位淨值增長率為-1.57%。其中，淨值增長較快的有嘉實恒生中國企業（單位淨值增長5.9%）、海富通大中華（5.5%）、鵬華環球發現（5.1%）、華安國際龍頭(DAX)（5%）和海富通海外精選（4.9%）。而隨着國際原油價格暴跌，華寶油氣、諾安油氣能源等能源類QDII淨值損失將更為嚴重。

從全球經濟看，美國經濟擴張勢頭有所加強。數據顯示，美國供應管理協會10月製造業指數為59，較上月的56.6上升2.4；服務業採購經理人指數為57.1，與上月的58.6相比下降1.5，但仍處於高位。這顯示美國經濟擴張勢頭有所加強。而10月底，美聯儲如期退出QE，也顯示對美國經濟復甦的信心。回顧過去，美國央行不是第一個進行QE的，大國經濟體第一個進行QE的是日本。但與日本相比，美國央行量化寬鬆貨幣政策無疑是成功的，其成功的要點是在關鍵時候為美國企業提供一個寬鬆的貨幣環境和金融環境，降低了美國企業成本，使美國企業重新在國際市場獲得競爭力，幫助美國經濟從衰退中走出來。

不過，新興經濟體經濟增速整體放緩。今年三季度，中國、印尼GDP同比增速分別從上季度的7.5%、5.12%放緩至7.3%、5.01%，墨西哥、南非則從上季度的1.62%、1.27%加快至2.15%、1.41%。貨幣匯率方面，在美元指數強勢之下，今年以來“金磚國家”貨幣兑美元均現貶值，俄羅斯則在石油價格打擊下，貶值最為嚴重。但值得一提的是，中國A股演繹“獨立”的上揚行情，銀行、鋼鐵、交通運輸、港口、地產、建築等低估值藍籌股，以及國企改革、航空軍工等主題投資輪番表現，帶動大盤上揚。

而近期油價出現大跌，也對能源類QDII淨值帶來一定影響。紐約原油期貨價格11日收盤大幅下跌，報每桶59.95美元，跌穿60美元關鍵支撐位。分析原因，一方面從供給端看，近來美國原油庫存數據超預期，而沙特堅決不減產；另一方面從需求端方面來看，全球經濟，特別是中國等新興經濟體增速放緩，OPEC下調2015年全球原油需求。短期而言，還看不到油價走強趨勢，但從中期來看，油價在80美元是一個相對均衡的價格。對於能源類QDII，近期建議迴避。如果已持有油氣QDII的投資者，建議等待反彈機會，反彈後平倉。

在近期QDII策略上，美國經濟活動仍然保持活躍。率先完成財政整固並進入貨幣正常化，將增強美國的未來主權信用。此外，經濟基本面和流動性兩方面均支持美股持續表現。建議關注的品種，包括國泰納指100、廣發納指100、大成標普500、博時標普500、廣發全球醫療、國泰美國房地產等。其中，廣發全球醫療基金所跟蹤的指數——標普全球1200醫療保健指數，是全球最具有代表性的股票指數之一。其成分股涵蓋了眾多歐美知名藥企，諸如生產治療丙肝特效藥的吉利德，生產流感藥達菲的瑞士羅氏，治療心血管疾病拜新同的拜耳等，這些企業在開發與市場定價方面均有很強實力。從歷史看，資產組合中加入醫療保健行業，可以增強組合抵禦風險能力。

在新興市場基金中，繼續看好中國市場。中國貨幣政策的“適應性”寬鬆，以及以改革為刺激的市場化進程，股票市場也保持了較高的活躍度。自“滬港通”11月17日開通以來，交易量顯然低於市場預期。滬港通現“北熱南冷”，北向買A股的“滬股通”額度，明顯超過南下買港股的“港股通”資金。但前瞻的看，滬港通是基於兩地股市聯通的制度構建，短期效果並不能説明港股吸引力在下降。同時，目前港股的估值無論橫向與縱向比，均仍偏低。建議投資者繼續關注投資於恒生指數、恒生H股指數的被動型品種，例如嘉實恒生中國企業、華夏恒生ETF，以及基金經理主動選股能力較強的主動型基金，例如富國中國中小盤、廣發全球精選、海富通海外中國等。