財經觀察:華爾街認為俄重蹈金融危機可能性不大

新華網紐約１２月１８日電（記者黃繼匯 李銘）近期俄羅斯盧布大幅下挫，引發了金融市場的密切關注和擔憂。不過，華爾街分析人士指出，此次俄羅斯重蹈１９９８年金融危機的可能性不大，對其他新興市場的“傳染性”亦有限。

基金公司沙漏資本管理的合夥人米歇爾·克爾納１８日在接受記者採訪時指出，目前造成盧布下跌的主要原因是疲弱的經濟基本面、油價暴跌和美歐制裁。她説：“由於對石油出口的過分依賴，俄羅斯經濟很脆弱，３０％的國家預算來自於油氣產業。”

俄羅斯在１９９８年曾經歷過嚴重金融危機，當時盧布暴跌，並出現主權債務違約。金融危機給俄社會和經濟發展造成的負面影響相當大。它使俄經濟形勢嚴重惡化，工農業生產大幅下降，外貿額鋭減，失業率上升，人民生活水平降低。

克爾納認為，俄羅斯此次不太可能出現主權債務違約。首先，儘管盧布貶值，債務佔俄羅斯ＧＤＰ的比例很小，約為２０％；其次，目前沒有大規模的債務即將到期；另外，儘管盧布對美元匯率大幅下跌，但俄羅斯的石油公司在此次危機裏是受益的。克爾納説：“因為它們的成本以盧布計算，收入是以美元計價的，而盧布正在比以油價更快的速度下跌，所以企業的利潤會大為提升。”

瑞士銀行的策略師傑夫·丹尼斯和霍華德·帕克最新發表的報告指出，俄羅斯出現主權債務違約的可能性非常小。報告指出，截至１１月底，俄羅斯的外匯儲備約為３６１０億美元，遠遠高於１９９８年的水平。

不過俄羅斯經濟也面臨一些局部風險。瑞銀指出，“考慮到受到歐美的制裁，國際資本市場被關閉，一些俄羅斯企業的違約風險大大增加。”

至於危機是否會向其他新興市場國家蔓延，華爾街分析師認為這種可能性比較小。克爾納説，盧布貶值後，短期內俄羅斯的一些鄰國貨幣也可能貶值，特別是俄羅斯較大的貿易伙伴國，比如哈薩克斯坦。而８５％的新興經濟體都在此輪油價暴跌中獲益。她認為俄羅斯危機對歐洲的銀行有連帶風險，因為它們與俄羅斯企業的交易很密切。

瑞銀的分析師指出，此次俄羅斯盧布貶值危機對其他新興市場國家的連帶風險有限。目前其他新興市場的風險主要體現在匯率方面，比如哥倫比亞比索、馬來西亞林吉特、墨西哥比索等都出現了大跌。但現在大多數的新興市場國家都擁有較高的外匯儲備，外匯的跌幅也在掌控之中。其次油價的大跌利好大多數新興市場國家的經濟。

分析師認為，目前俄羅斯的股票市值已經很低了。根據瑞銀的報告，目前俄羅斯股市的市盈率僅為預期盈利的３倍多，不過分析人士也指出，抄底需謹慎。

克爾納説，從經濟增長的角度來看，俄羅斯過去幾年的經濟增長一直在放緩。俄羅斯央行已經做出預期，如果原油價格在每桶６０美元左右徘徊，經濟衰退的風險很高。她還説：“考慮到經濟的增長情況，俄羅斯的股市處境艱難。”

瑞銀指出，俄羅斯股市看上去很便宜，但疲軟的經濟和高企的利率水平都會對企業盈利造成壓力，該行因此對俄羅斯股市持“減持”的觀點。