新加坡零售債券發行條件料放寬

據《聯合早報》12月24日報道，新加坡金融管理局在徵詢市場的意見後，計劃放寬企業發行零售債券的條件，同時也確保散户投資者的利益獲得足夠保障。

在“穩妥架構”（seasoning framework）下，零售債券的發行規模將從至少3億元減少到1億5000萬元，公司在過去五年內發行過5億元債券便可發行零售債券，從原本建議的7億5000萬元降低。

金管局説，這給予發行商更大的靈活性。

在金管局和新加坡交易所最新提出的框架下，新加坡約有120家發行公司可在“穩妥架構”下發行債券供散户購買，其中約60家公司可以無需招股書，直接發行零售債券。

金管局於今年9月與新交所建議設立“穩妥架構”，符合條件的債券發行公司，可讓散户投資者購買它們在新交所掛牌至少六個月的穩妥債券（seasoned bonds），而每個交易單位（lot）的金額也會降低。

在這之後，企業發行與穩妥債券條款相同的新債券，可以直接發行給散户投資者，無須再準備招股書。

不過，當時有市場人士指出，能符合這些條件的發行公司可能比較有限。

金管局和新交所昨天針對市場反饋，公佈意見徵詢書，提出了一些改動。

這也包括對債券發行公司財務表現要求的更改，原本提出的框架要求公司在過去五年沒有淨虧，修改後的框架要求公司在過去三個財年平均不蒙受淨虧，並且要求淨營運資金平均取得正現金流。

金管局9月宣佈的框架也包括，符合更高標準的企業，在發行某些零售債券時，不用準備招股説明書。

針對市場人士的反饋，金管局建議這些公司在發行債券時，有至少20％的發行額須由機構投資者和合格投資者認購，確保債券的定價合理。

可發行的債券種類方面，除了普通無擔保債券，金管局也將允許擔保債券（secured bonds）和資產擔保債券（covered bonds）的發行。債券的期限不可超過十年，債券的發行貨幣沒有侷限。

擁有看漲期權（call option）和看跌期權（put option）的債券，以及可轉換債券不包括在內。金管局指出，這類債券的市價受眾多因素影響，不僅是利率和發行商的信用評級，散户投資者不容易理解。

一般上，發行零售債券意味着更高的合規成本。對許多債券發行企業來説，目前的披露要求和過程仍然相當繁瑣，導致市場上缺乏零售債券。

而企業債券目前只讓資產超過200萬元的合格投資者購買，認購額最低25萬元，讓許多散户投資者可望而不可及。

華僑銀行資本市場部主管陳繼鵬説，當局的獻議讓合格債券發行商更容易通過散户市場融資，這將鼓勵他們把零售債券作為融資計劃的一部分。

渣打銀行亞細安財富管理區域主管莊素薇説，當局根據公眾建議提出的改動意味着，更多發行商能符合要求，並鼓勵更多發行商發行零售債券。

她認為，如果許多做市商的參與能確保零售債券市場擁有足夠的流通性，將能進一步吸引散户投資者。

公眾可在金管局以及新交所網站上查看意見徵詢書，並在1月23日之前提出反饋意見。金管局預計將於明年上半年推出這個框架。