美國經濟是否真的“滿血復活” 學者稱還需數年

隨着美國政府財政緊縮的負面效應逐漸消退，個人消費等內生動力不斷夯實，美國經濟在經歷了年初由嚴寒天氣造成的意外萎縮後，一直保持強勢回升勢頭，全年增長有望接近3%這一突破性心理關口。在世界多數經濟體普遍復甦乏力之時，美國經濟不僅沒有受到拖累，反而展現出較強的韌性，成為發達經濟體中表現最好的一個。

2015年美國經濟有望在內生引擎的推動下保持良好增長，並在世界經濟格局中繼續領跑。但是，貨幣政策正常化和財政政策存在的不確定性、強勢美元以及海外市場疲軟，都會給美國經濟帶來風險，實現3%以上的突破性增長並不容易。中長期看，勞動生產率下降等因素將制約增長後勁，很多美國學者認為美國經濟還需要數年才能重獲金融危機前的動能。

對於中國而言，須密切關注美聯儲加息的外溢效應，警惕美國在貿易上已經表現出的“保護主義”對中國進出口造成的負面影響。同時，要立足國內需求，在先進製造業和科技創新等未來會和美國形成正面競爭的領域裏練好內功。

復甦動能趨穩加速

美國商務部數據顯示，美國前三季度實際國內生產總值(GDP)按年率的增速分別為-2.1%、4.6%和3.9%。經濟活動在第一季度受到罕見嚴寒天氣打擊後開始強勁反彈。多數分析人士認為復甦動能達到金融危機結束以來的最好水平，奧巴馬總統基本兑現了在年初國情諮文提出的，讓2014成為美國經濟“突破之年”的承諾，美聯儲也適時退出了長達6年之久的量化寬鬆政策。

此輪反彈的最主要因素是佔美國經濟總量70%以上的個人消費增長明顯。個人消費支出在前三季度的增速分別為1.2%、2.5%和2.2%，對GDP增長的貢獻率分別達到0.83、1.75和1.51個百分點，是經濟增長的最大貢獻方。眼下正值美國聖誕打折季，《財經國家週刊》記者看到美國人消費熱情旺盛，電子、服裝、餐飲等消費狀況火爆，預計四季度個人消費仍將保持高位。

消費需求旺盛，受益於家庭去槓桿化的結束、就業市場好轉帶來的人均可支配收入的提高、油價下跌以及普通家庭從房價股價上漲中獲益。

紐約聯儲的最新調查顯示，截至2014年11月，美國人對未來3個月內不能償還最低債務的平均可能性降至一年半以來的最低，對家庭收入增長預期的中值上升至該統計啓動以來的最高值。

就業市場大幅好轉對消費旺盛同樣功不可沒。美國勞工部數據顯示，美國非農部門失業率已從1月份的6.6%下降到11月份的5.8%。非農部門11月份新增就業崗位達到32.1萬個，為2012年1月以來最大增幅。今年前11個月新增就業總人數達到265萬，是1990年代以來的最好表現。

此外，財政緊縮負面效應消退，也促進了經濟起飛。美國財政部數據顯示，2014財年美國聯邦政府的財政赤字降至4830億美元，為2008年以來的最低水平，財政赤字佔國內生產總值的比例也降至2.8%，為2007年以來最低。

國際貨幣基金組織(IMF)在10月公佈的《世界經濟展望報告》中下調了2014年全球經濟增長預期，但將美國今年經濟增速預期上調至2.2%。美聯儲的季度經濟預測認為全年經濟增速將在2.0%~2.2%。考慮到第三季度和第四季度的經濟表現可能超出預期，市場人士預計全年經濟增速將達到2.7%左右。

優勢與風險並存

隨着支撐經濟的內生動力加強，美國經濟有望在2015年延續良好的復甦勢頭。IMF預計美國經濟明年將增長3.1%，美聯儲的預測區間在2.6%？3.0%，其他市場人士的預測均在3%左右。在世界多數經濟體短期內難有大起色的情況下，美國經濟可能成為全球經濟的“火車頭”。

紐約聯邦儲備銀行行長威廉·達德利認為，雖然美國經濟自走出本輪衰退以來一直保持令人失望的年均2.3%的增速，低於美聯儲的預期，但由於美國消費者財務狀況大幅改善、財政緊縮拖累效應減少、房地產市場逐步復甦、油價下跌將增加美國家庭的實際購買力，都能進一步刺激消費，美國經濟明年表現“再次令人失望”的概率已明顯降低。

大多數分析人士預計美聯儲將於明年年中加息，美聯儲則一直表示要將超低利率維持“相當長一段時間”。但是鑑於對明年經濟形勢的樂觀估計，美聯儲副主席斯坦利·費希爾公開表示，與過去幾個月相比，美聯儲越來越接近拋棄維持超低利率“相當長一段時間”的政策立場，將根據美國經濟形勢來決定加息時機和實現貨幣政策的正常化。

美聯儲前首席經濟學家戴維·斯托克頓對《財經國家週刊》記者表示，明年經濟面臨的最大風險在於如何避免貨幣政策正常化對來之不易的復甦造成傷害，美聯儲對此需要慎之又慎。他指出，樓市復甦剛剛擺脱2013年的下行波動，美元走強可能傷及出口，貨幣政策收緊會強化這些不利因素的影響。“世界經濟總體疲軟，美國經濟不可能對此完全免疫。”

歷史經驗表明，加息短期內會使美國實體經濟受到一定衝擊。加息之年往往是經濟復甦較為強勁的一年，強勢復甦是利率長期拐點形成的物質基礎。而拐點形成後的一兩年裏，經濟復甦往往會有所趨冷，具體表現包括投資、消費等全方位引擎的受損。

哈佛大學經濟系教授戴爾·喬根森對《財經國家週刊》記者表示，可持續的財政政策也對經濟構成風險。新一屆國會履職後會給2015年聯邦政府預算案帶來巨大的不確定性，這種不確定性將一直延續到2016年大選。他認為，美國經濟至少還需要4~5年時間才能回到金融危機前的水平。

此外，一些結構性因素制約了美國經濟增長的後勁。華盛頓智庫卡託研究所高級研究員林克·林賽認為，進入21世紀後，幾個影響人均經濟增長的因素同時惡化，包括勞動參與率、勞動力技術水平、資本深化程度和衡量創新活動對產出促進作用的全要素生產率。這意味着美國經濟增長將變得越來越難，想再實現穩定增長，推行有利於長期增長的改革將會非常關鍵。

奧巴馬政府提交的2015財年聯邦預算案顯示，明年其經濟政策的着力點包括支持先進製造業、研發創新、基礎設施建設、實施税改等，併力爭從2015年起降低公共債務佔經濟總產出的比重。

中國須多重應對

對於中國來説，如何應對美聯儲加息的外溢效應是當務之急。美國相對領先的加息週期往往能帶來明顯激增的國際資本淨流入，恐將加速國際資本對新興市場的“抽血”，新興市場國家長期經濟增長所需的資金助力也將隨之而下降。

其次，雖然國際貿易一直是美國經濟中的“短板”，但奧巴馬政府在第二任期內空前重視促進出口，在2009年提出5年出口倍增計劃。雖然這一目標尚未完成，但是美國出口確實有了明顯起色。加上近來強勢美元迴歸，今年美對華多起“雙反”裁定表明貿易“保護主義”有捲土重來之勢。

再者，奧巴馬政府非常重視發展先進製造業，其主推的“再工業化”進程正在穩步推進。今年美國政府已投資數億美元建立先進製造業創新研究所和培訓IT、醫療、先進製造業等高增長領域的高級技工，明年這將繼續成為奧巴馬的施政重點。

目前國際經濟分工的格局尚沒有實質性變化，世界對中國製造業產品尤其是高端製造業產品的需求還會上升，美國着力發展的高端製造業也是中國目前的努力方向，未來雙方在這些領域勢必有競爭，中國在科技創新和人才培養上不可懈怠。