2015年世界經濟發展的五大關鍵因素

《衞報》12月28日報道。世界經濟到2015年後將進入岔路口。一條是能自我維持的強勁復甦之路；一條將是通往衰退之路。以下五大因素將是2015年世界經濟發展的關鍵所在。

一是俄羅斯和烏克蘭。2015年俄羅斯經濟將陷入深度凍結狀態，其經濟衰退程度要看油價情況以及西方是否撤銷對其制裁。同時還有兩個情況尚不明朗，首先是普京將如何反應，經濟下行可能會促使普京採取民族主義反抗行動，這不僅會加速俄羅斯衰退，同時也將給其鄰國和歐元區經濟造成衝擊；其次不知俄羅斯是否會成為特例，人們擔心在其他新興國家會引起連鎖反應，這些新興國家在世界主要央行採取量化寬鬆貨幣政策時吸收了大量自由資本。土耳其和印尼就是兩個需做預防的國家 。

二是油價。油價下跌對全球經濟增長有積極影響，這讓消費者更有購買力，同時能降低商業成本。但油價下降也會引發“信貸壓力”，這將對俄羅斯、委內瑞拉和伊朗政府造成負面影響，這些國家只有油價在100美元以上才能贏利。同時也會對美國頁岩氣產業造成衝擊，該產業的融資主要來源於收益高、風險大的垃圾債券。

三是中國。中國將是2015年世界經濟發展的關鍵因素。2015年中國經濟增幅將放緩，問題是中國經濟減速的程度。如減速過快將在以下兩方面影響世界其他經濟體。首先，中國出口走弱將影響德國（向中國出口機械工具）、澳大利亞（向中國出口原材料）等國家。其次，中國將向其他國家出口通縮。中國出口產品價格已在下降，該趨勢將會持續。因通膨目標低於預期，其他國家央行將會謹慎對待升息，即使他們經濟增長處於健康水平，這會重新產生2007年前出現的資產泡沫風險。

四是美國。2015年投資者將關注美聯儲何時將出台第一次加息決定。在12月份的最近一次政策會議上，美聯儲放棄了其以往堅持的利率將保持較長時間的觀點，取而代之的是美聯儲對政策變化有“耐心”。在其表態的幾分鐘內，紐約道瓊斯指數上漲了1.5%，投資者將其解讀為美聯儲極有可能加息。然後，如未來幾周和幾個月經濟數據表明美國經濟走強，美聯儲的耐心可能變弱。

五是歐元區。2014年歐元區沒有實現經濟復甦，並且通縮的風險正在逼近，這兩個問題現仍未得到解決。希臘和西班牙已經陷入通縮，人們擔心螺旋式通縮將漫延至歐元區其他地區。在經濟走弱、低油價和沒有通脹壓力下，歐洲央行在2015年將會繼續應對通脹。到目前為止，歐元區政策制定者仍未採取量化寬鬆貨幣政策主要是由於德國的反對。但2015年應是盡一切手段解決該問題的時候。歐元區經濟數據越不好，投資者將越是緊張不安。在經濟走弱情況下不出台量化寬鬆貨幣政策將會引發直接的恐慌。(楊利軍)