普京能拯救俄羅斯 struggling 公司嗎？ - 彭博社

插圖：布勞里奧·阿馬多俄羅斯農業企業集團EkoNiva最近獲得了一筆20億盧布（3200萬美元）的貸款，以擴大其在沃羅涅日黑土地地區的乳製品業務。這並沒有什麼不尋常的，除了這筆貸款來自俄羅斯中央銀行，該銀行已撥出1000億盧布來幫助融資工業和農業項目。

中央銀行通常專注於宏觀經濟政策，將商業貸款留給其他機構。但由於西方對俄羅斯因其在烏克蘭的侵略行為實施的制裁，使得該國的銀行和公司籌集資金變得困難。因此，在過去幾個月裏，俄羅斯的中央銀行和政府已成為最後的貸款人。“我們需要迅速用長期、低成本的融資來充實經濟，”經濟學家、與弗拉基米爾·普京關係密切的國家經濟學院副校長安德烈·馬爾戈林説。

彭博社商業週刊埃隆·馬斯克的首次高峯（和低谷）肯德里克·拉馬爾如何將與德雷克的爭執轉化為音樂超級明星希臘警方稱雞蛋是從試管嬰兒診所患者那裏被盜的如何揮霍你的獎金，從透明電視到冰浴政府表示，準備花費多達600億美元主權財富基金的60%來幫助為公司以及重大工業和基礎設施項目提供融資。它還在施壓中央銀行擴大其項目融資計劃。此外，自去年以來，該銀行已向國家金融機構注入數百億資金，並幫助國有石油巨頭俄羅斯石油公司籌集資金以償還260億美元的外幣債務。

“2008年的重大失誤是未能利用危機進行深層次的結構改革。”—伯尼·蘇徹，UFG資產管理公司

莫斯科因制裁限制西方進口，盧布貶值使外國商品變得更加昂貴。這本應為俄羅斯公司創造機會，通過提升國內對其產品的需求。但高企的國內利率和缺乏外資使許多公司無法利用這一局面。

根據EkoNiva德國母公司首席財務官沃爾夫岡·布拉西的説法，EkoNiva必須支付至少16%的商業銀行貸款利息，而在中央銀行計劃下獲得的利率為11.5%。中央銀行通過一家國有農業銀行提供援助。

隨着中央銀行向銀行系統注入短期融資，貸款機構被指示“至少將50%的資金投入政府希望的項目”，莫斯科BCS金融集團首席股票策略師維亞切斯拉夫·斯莫利亞寧諾夫表示。克里姆林宮列出了199家“系統重要”公司的名單，這些公司將優先獲得援助，包括貸款擔保。國有能源巨頭俄羅斯石油公司和天然氣工業股份公司在名單上，還有超市連鎖、化肥公司和消費電子零售商。

包括主權財富基金中的資金，政府擁有3580億美元的外匯儲備和黃金。那麼為什麼不將一些資金用於支持企業呢？一個問題是，一些銀行和公司管理不善，理應倒閉，長期在俄羅斯投資的美國投資者伯尼·蘇徹表示，他在莫斯科的UFG資產管理公司董事會任職。他説，救助他們只會延遲清算的日子。“這就是2008年俄羅斯金融危機時發生的事情，當時‘政府在經濟中噴灑流動性’，”他説。“2008年的重大失誤是未能利用危機進行深層次的結構改革。”

克里姆林宮的慷慨只會加緊對已經被大型、低效的國有企業如俄羅斯石油公司（Rosneft）主導的經濟的控制——這種情況對經濟造成了壓力。俄羅斯的增長在2012年開始放緩，早於去年的油價下跌和制裁將經濟推入危機。

這3580億美元的儲備可能很快就會被耗盡。儲備已經比去年的峯值下降了30%，因為中央銀行多次進入貨幣市場購買盧布。如果原油價格明年仍接近當前的每桶約50美元，克里姆林宮可能會耗盡其用於填補預算赤字的730億美元主權財富基金。在這種情況下，它可能會轉向750億美元的財富基金——最初旨在支撐國家的養老金系統——現在被用於企業援助，莫斯科ING銀行歐亞區首席經濟學家德米特里·波列沃伊（Dmitry Polevoy）表示。

該基金中超過200億美元已被指定用於項目，但相對較少的資金已被支出。這部分是因為克里姆林宮在分期發放資金方面非常謹慎，部分原因是繁文縟節和官僚主義減緩了分配速度，波列沃伊説。

中央銀行行長埃爾維拉·納比烏林娜（Elvira Nabiullina）不願擴大援助EkoNiva的貸款計劃。她在6月表示，該計劃並沒有像支持者所預測的那樣刺激私人投資。其他人，包括中央銀行第一副行長德米特里·圖林（Dmitry Tulin），希望做得更多。“如果我們的金融系統不轉向實體生產，那麼我們的國家就沒有未來，”他在4月對報紙共青團真理報説。與此同時，克里姆林宮正在挖掘新的援助來源。它最新的發現是：Rusnano，一個於2011年成立的國家投資基金，旨在支持新興的納米技術產業。7月27日，Rusnano宣佈將向一個新的俄羅斯公司基金投入近1億美元，以幫助減少該國對進口技術的依賴。它的共同投資者是總部位於莫斯科的SMP銀行，該銀行由普京的朋友鮑里斯和阿卡季·羅滕貝格（Arkady Rotenberg）擁有。“他們現在尋找資金的範圍沒有限制，”一位高級政府官員説。“他們在任何可以找到資金的地方都在拿錢。”

—與伊利亞·阿爾基波夫和安德烈·比柳科夫

***結論：***俄羅斯的中央銀行和政府正在花費數十億來支持陷入困境的公司和項目。