土耳其的埃爾多安正在三條戰線上作戰 - 彭博社

抗議土耳其’在8月19日對庫爾德武裝分子的行動，地點在伊斯坦布爾。

攝影師：Cagdas Erdogan/AP Photo在過去的幾年裏，雷傑普·塔伊普·埃爾多安似乎不可動搖。作為總理，現在作為總統，他讓土耳其遠離鄰國的動盪，並統治着看似不可阻擋的經濟。

那個時代已經結束。土耳其軍方已對敍利亞和伊拉克的目標發動攻擊——新的敵人是伊斯蘭國，舊的敵人是庫爾德武裝分子，因為該地區的暴力已經滲透到土耳其東南部。同時，經濟終於屈服於政治和全球力量。而6月的選舉結果不明確，使得已經在撤出新興市場的投資者更有理由避免土耳其。

彭博社商業週刊埃隆·馬斯克的首次高峯（和低谷）肯德里克·拉馬爾如何將與德雷克的爭執轉化為音樂超級明星希臘警方稱IVF診所患者的雞蛋被盜如何揮霍你的獎金，從透明電視到冰浴武裝衝突暴露了土耳其的複雜動機。美國在7月讚揚土耳其決定開始對伊斯蘭國進行空襲。然而，這次攻擊幾乎立即被土耳其對伊拉克庫爾德武裝分子的平行行動所掩蓋，而美國將這些武裝分子視為對抗伊斯蘭國的盟友。土耳其認為庫爾德人在該地區日益增長的角色正在激發其自身庫爾德人口的國家意識。

戰鬥發生在土耳其政治的微妙時刻。在他的政黨未能與任何競爭對手組建聯合政府後，埃爾多安宣佈將於11月1日舉行新選舉。民意調查顯示，另一個懸浮議會的可能性很大。該國由一個看守政府管理。

漢堡貝倫貝格銀行的經濟學家沃爾夫-法比安·亨格蘭德在一封電子郵件中寫道：“土耳其在經濟和政治上都進入了未知水域。全球流動性狀況正在變化，使外國資本變得更加稀缺，而國內政治正逐漸走向癱瘓和不穩定。”

財政部長梅赫梅特·希姆謝克，正義與發展黨成員，在電視上警告説，不穩定正在阻礙投資，並將埃爾多安和土耳其過去十多年取得的成就“置於風險之中”。

“這個國家需要的是一個穩定的、民主的政府和一個獨立的中央銀行。” —馬庫斯·基拉伊，多倫多道明銀行

6月的全國選舉中，親庫爾德黨HDP贏得了歷史性的13%的選票。這些增益幫助正義與發展黨（AKP）首次自2002年以來失去了絕對多數。人們希望新選舉能導致更強大的總統職位。Metropoll Arastirma的調查顯示，如果現在舉行選舉，AKP將無法重新獲得其議會多數。

土耳其從穆迪和惠譽評級公司獲得的投資級評級已超過兩年，面臨風險。穆迪對土耳其的前景給予了負面展望。失去投資級評級將加劇土耳其股票和債券的拋售，今年的拋售總額已創下500億美元的紀錄。土耳其的10年期債券，收益率高達5.1%，正以垃圾債券的價格交易。自2015年初以來，兩年期政府債券的收益率上升了超過3個百分點，是彭博社追蹤的20個新興市場中最高的。這意味着投資者要求高額利率以補償他們購買債券所承擔的風險。惠譽和穆迪拒絕發表評論。

“我很確定如果情況不改變，土耳其將被降級，而很難看出這種變化將來自哪裏，”倫敦多倫多道明銀行新興市場外匯交易部門負責人馬庫斯·基拉利説。“這個國家需要的是一個穩定的民主政府和一個獨立的中央銀行。”州長埃爾德姆·巴斯奇一直受到埃爾多安政府的壓力，要求降低利率。

今年裏拉貶值21%，在24個主要新興市場中表現第三差。由於其經常賬户赤字的規模，土耳其對外國資本的依賴程度高於許多國家，這意味着流出的錢（用於償還債務）多於流入的錢。儘管預計今年赤字將縮小至國內生產總值的4.9%，但與新興市場平均水平的1.5%相比，仍然表現不佳。

土耳其的財政將繼續承受壓力。“經常賬户赤字的規模和需要展期的債務量如此之大，以至於產生風險和脆弱性，”資本經濟學公司的首席新興市場經濟學家尼爾·希林説。“歷史表明，這種情況最終會以非常混亂的方式結束。”

***底線：***衝突的爆發、以美元計價的債務和疲軟的里拉使土耳其的投資級評級面臨風險。