阿根廷的新領導者需要首先處理債務問題 - 彭博社

毛裏西奧·馬克裏

攝影師：裏卡多·馬紮蘭/AP在新當選的阿根廷總統毛裏西奧·馬克裏準備於12月10日就職時，他的待辦事項清單上的首要任務毫無懸念：與國家的不滿債權人達成和解。

馬克裏是前布宜諾斯艾利斯市長，屬於中右派，於11月22日贏得總統選舉，承諾振興南美第二大經濟體。面臨的問題包括：經濟衰退、失控的通貨膨脹、不斷增長的赤字和外匯儲備下降。要應對這些挑戰，他必須解決與持有違約阿根廷債券的美國對沖基金之間長達14年的僵局，這一僵局使得該國在國際信貸市場上成為了棄兒。與持有債務的債權人達成和解是阿根廷借款以修復經濟和融資發展的唯一途徑。“如果馬克裏不解決這個問題，他就無法做任何事情，”XP證券的首席新興市場和全球策略師阿爾貝託·貝爾納爾説。

彭博社商業週刊埃隆·馬斯克的首次高峯（和低谷）肯德里克·拉馬爾如何將與德雷克的爭執變成音樂超級明星希臘警方稱IVF診所患者的雞蛋被盜如何揮霍你的獎金，從透明電視到冰浴新任財政部長路易斯·卡普託已告訴法院指定的調解員，政府希望儘快與持有債務的債權人開始和解談判。但要達成協議，馬克裏必須克服法律、政治和經濟障礙，其中許多是由他的庇隆主義前任設立的：克里斯蒂娜·費爾南德斯·德基什內爾，她將對沖基金妖魔化為“禿鷲”，以及她已故的丈夫內斯托爾·基什內爾，他於2003年5月至2007年12月擔任總統。馬克裏必須前往國會撤銷限制政府達成協議自由的法律。他還必須與阿根廷重組債務的持有者妥善處理關係，該國自2014年起停止支付這些債務。他可能還需要發行數百億美元的新債務來融資和解。一位代表政府的律師拒絕發表評論。

阿根廷在2001年底違約了950億美元的外債。在與債權人的談判停滯後，該國面臨來自債券持有人的訴訟，他們在紐約的聯邦法院尋求支付，債券合同中的一項條款允許他們大多數人提起訴訟。法官托馬斯·格里薩支持債權人，常常作出金錢判決，而債券持有人則未能成功執行。在2005年和2010年，阿根廷提出用新債券交換其已拒絕的債券。最終，該國成功重組了約93%的違約債務，約為其最初所欠每美元的30美分。

但對沖基金如奧瑞利烏斯資本管理公司和保羅·辛格的艾略特管理公司的NML資本則押注他們可以獲得更好的交易。2012年，法律突破出現，格里薩支持對沖基金，裁定阿根廷在支付約18億美元給包括NML在內的一組拒絕接受重組的債權人之前，不能對重組債務進行任何新的支付。艾略特的發言人拒絕發表評論。

阿根廷不願支付，也無法找到規避格里薩裁決的方法，開始在2014年7月對約300億美元的重組債務違約。10月，格里薩將他的裁決擴展到另外61億美元的違約債務持有者，增加了阿根廷達成和解的壓力。

對於馬克裏來説，政治障礙可能是最困難的。他需要國會的支持，而他的政黨在國會中處於少數，來廢除禁止官員給予拒絕接受重組的債權人比2005年和2010年債務交換中提供的更好條款的法律。為了在國內推銷交易，他必須克服基什內爾夫婦多年來將掠奪性基金描繪為對阿根廷主權和尊嚴威脅的嚴厲言辭。

馬克裏還必須在美國法院建立信譽，去年一個上訴小組稱阿根廷“是一個獨特的頑固債務人”。瑞士信貸集團的新興市場策略師丹尼爾·喬多斯估計，阿根廷將不得不發行多達200億美元的債務，以支付持有者並對重組債務進行補償。他表示，交易可能在2016年上半年達成，並且必須以避免向市場大量投放新的阿根廷債券的方式進行結構安排。

格里薩曾多次敦促雙方找到解決方案，可能會通過在馬克裏獲得大多數持有者的支持後釋放重組債券支付來推動和解。投資者在過去三個月中將阿根廷債券的價格提高了超過5%，押注馬克裏將達成和解。他們有一個非常好的理由：他沒有任何真正的替代方案。

***底線：***源於阿根廷950億美元違約的未解決爭端可能會束縛新總統的經濟計劃。