張小寶:油價暴跌,“脱衣舞娘”最心塞?
“我們再也看不到油價回到100美元了。”沙特王子、全球第30名富豪阿爾瓦利德·本·塔拉爾(Prince Alwaleed Bin Talal Alsaud)的一句話,不知讓多少石油生產商心塞。
你“沙特信不過其他國家”不要緊,歐佩克與俄美有嫌隙也很正常,但死不減產,想過身價一路往下滾的原油的感受麼?!
根據知名能源諮詢公司伍德·麥肯茲(Wood Mackenzie)的分析——注意,麥當勞不是麥當娜,麥肯茲也不是麥肯錫(McKinsey)——你們別瞎操心了,石油生產商利潤肥着呢,離破產遠遠不是“一步之遙”,絕對可以讓油價再滾一會兒。
麥肯茲分析了全球2222個油田的生產數據,居然發現,當布倫特油價降至50美元/桶時,只有0.2%的油是虧本生產出來的(cash negative),哪怕降至40美元/桶,也只有1.6%。
這回要換全球有車族們心塞了,原來先前掏出這麼多辛苦賺的“New Money”,只是養肥了那些石油“Old Money”。
麥記認為~~最有良心、~~成本最高的是美國的“脱衣舞娘”(stripper well)。這只是字面意思,實際指低產井。名字取得倒還真貼切,脱衣舞娘一般脱到“上空”,下面只剩一條T-back。那些油井也一樣,都是舊井,只剩最後T-back般的一點點,有的小作坊甚至每天只產幾桶油。
小作坊的成本有低至20美元的,也有高到50美元的,油價再跌,後者估計要先扛不住。

娜塔莉·波特曼在《Closer》中飾演脱衣舞娘
同此涼熱的還有一些英國“老貴婦”——50美元對於一些快要耗盡的北海老油田來説,也是大限。
當油價跌至40美元/桶以下,就輪到另一波盎格魯撒克遜人悲劇了。加拿大的幾個油沙項目將成為冤大頭。
麥記最後總結説:價格在50美元時,17個國家會虧本生產,最多的是英國和美國油田;在45美元時,0.4%的油會虧本生產,其中一半來自美國傳統在岸生產商,應該包括不少“脱衣舞娘”吧。
等等,這和之前説好的不一樣啊!
油價一路跌,“狼”可是一波波來,各種“生死線”劃了一道又一道,到底何時是個頭?
以最受關注的頁岩油為例,根據麥記此前的分析,油價在100美元時,所有頁岩油生產商都能在2-3年內達到收支平衡;90美元時,30%-60%的生產商將入不敷出。
高盛則曾表示,85美元/桶是美國頁岩油生產成本的底線。“只要價格在實際成本曲線之上,頁岩油就可盈利……產量每天可以達到1100萬桶,這對於OPEC國家來講是一根警戒紅線。”

高盛圖表,黑線表示頁岩油
Natixis的具體分解像是為高盛背書:美國頁岩油的邊際成本是73美元,再加上12美元運輸成本,正好是85美元。

Natixis的表格,美國頁岩油在倒數第五行
彭博社給出的“盈虧平衡閾值”則是80美元,比較有良心的是,給出了一些主要頁岩項目的具體數值。

彭博社的紅線
英國《金融時報》進一步“放水”,把美國頁岩油的成本定在75美元左右。

《金融時報》認為,非歐佩克國家的平均成本是60美元左右,全球平均則是50美元左右
摩根斯坦利2014年5月時則説,北美頁岩油的平均生產成本約為65美元。

從左至右依次為:中東陸上石油、大陸架地區(工業界以1000英尺水深為限)、重油、俄羅斯陸上石油、世界其他地區陸上石油、深水區(1000~5000英尺)、超深水區(>5000英尺)、北美頁岩油、北美油砂、北極地區。
嗯,這些媒體、公司大體都靠譜,概念基本都正確,數據大概都無誤,但是你們這樣“沒底線”,真的不是欺負我們讀書少?
當然,預測都得留有餘地。只拉紅線,不説死期,是可取的謹(投)慎(機)態度。
管你踩了哪根紅線,油田不關自然有不關的理由。
比如,油田這種大工程不管是關還是開,都費老鼻子力氣了,特別是油沙和頁岩油神馬的。虧本生產可能也比暫時關停划算。
又或者,“生產商的第一反應通常是儲存生產出來的石油,寄望於油價反彈時可以出售。”
焦慮的油企還可能在期待政府補貼、減税。
即使某些油企關了,那也可能只是它們規模太小或其他自身原因。大多數油企繼續挺着也是有可能的。
油價還在飛,油田還在產,分析師們還會怎樣説?我看好你們哦。