張捷：股市能牛多久？看看進出口數據
2015年1月13日，中國公佈了海關進出口數據，很多人認為數據不理想，因此眾口緘默，在媒體的報道上也排在了不起眼的位置。但筆者認為，2014年獲得這個成績，即使不稱靚麗，也是非常不易的，從中我們能夠更堅定中國經濟的信心，中國的新常態是有數據支持和保障的。
首先我們看一下具體的數據：2014年我國出口14.39萬億元，同比增長4.9%；進口12.04萬億元，下降0.6%；全年貿易順差2.35萬億元，擴大45.9%。按美元計價，2014年，我國進出口、出口和進口同比分別增長3.4%、6.1%和0.4%。據海關統計，2014年，我國一般貿易進出口14.21萬億元，同比增長4.2%，佔同期我國進出口總值的53.8%。同期，加工貿易進出口8.65萬億元，增長2.8%，佔32.7%。
這數據還不夠好？應當再好？再好就是假的了……
這些數據正是中國股市2014年下半年長牛的基礎，有人説中國的這次牛市不反映中國經濟的基本面，恐怕他們還沒有讀懂數據背後的內容，沒有把高價值的信息挖掘出來。真正主力的操盤手都是懂得的，只是他們不説而已。
我們要看的是數據而不是數字，數字是不好看，而數據是要根據數字的內涵找到根據，如果分析了這些數字背後的東西，你才知道真相到底是什麼。其中最不能忽視的就是價格因素。
先説進口數據的下降。這降得太少了，想一下一年前買一桶油的錢現在可以買兩桶油了，一年多前鐵礦石1000塊，現在是三四百塊，以前的銅價是近萬美金，2014年底逼近6000美金大關了，這幾天銅價跌到了5500美金以下了……中國進口的可都是這些資源啊！這樣的價格腰斬了，你還要購買的金額不下降嗎？還要購買的金額快速增長嗎？
在這樣的價格下降當中，中國的進口數字下降有限，説明中國使用同等的錢，買到了比以前多得多的東西，這不是進步？而且中國的進口數據按照美元計算居然還略有增加，這成績還不夠顯著？同時我們注意到中國在反腐之下，奢侈品的銷售已經迎來拐點、有的品種如豪車的銷售數量和價格甚至出現了雪崩，而奢侈包更是出現了關店潮，這不好嗎？這讓進口不下降嗎？
再談出口數據。我們的出口增長了4.9%，以美元計算就是6.1%，這個數據似乎比以前百分之十幾的數字難看很多，但我們要看內涵。中國商品的出口價格建立在進口原材料價格的基礎上，我們進口物資價格的下滑，也會轉移到出口物資，就如國際石油價格低了，中國的油價也要降價嘛。
因此，需要修正出口數據，參照就是我們的PPI。在此前的高增長時期，PPI指數達到8-9%，而現在的PPI指數只有-3%左右，2014年12月的PPI指數則是連續34個月為負，並錄得2012年9月以來最大降幅。這PPI的差別可是12個百分點啊。研讀進出口增長，把PPI的變化考慮進來後，你就會發現“數字”背後“數據”的真正意義。
最後説美元指數的走強。2014年美元指數從原來的80上下徘徊，增長到了現在的92，年底已經超過90。美元指數的這一變化帶來什麼？10%的增長被湮沒了。
英國民眾圍觀中國的世界最大集裝箱貨輪
如果把美元指數走強和人民幣綁定，如果我們把歷年的數據加上PPI和美元指數進行修正，就知道2014年的出口數據是非常好的。
對比一下2011年，該年中國的經濟相對世界是優秀的，進出口比2010年同期增長22.5%，而PPI是6.0%。但2011年的美元指數大多數時間都是在80以下的，而2014年12月的指數是90以上、PPI-3.3%，指數相差15%左右、PPI相差8%左右。如果按美元指數和PPI修正一下2011年的增長水平，還未必有2014年多。因此可以判斷，在2014年世界壓力大、中國正調整的情況下，取得這個成績非常不易。
更值得注意的是此時關鍵性的貿易順差。在人民幣堅挺和原材料降價、進口大宗商品暴跌情況下的巨大順差，背後就是對外貿易利潤的巨大增加。中國全年貿易順差2.35萬億元，擴大45.9%，這個數字不僅巨大，而且急需！如果按照6.2的匯率摺合順差3800億美元，這增加的外匯順差在當今全球資本回流美國的關鍵時期太重要了。我們的外匯儲備2013年12月是38213億美元，2014年11月是38877億美元，略有增加。鉅額外儲，是中國匯率穩定的保障，能夠在全球貨幣兑美元貶值的情況下保持人民幣與美元的匯率穩定，這樣的順差大增長是功不可沒的。
但很多人卻感覺經濟很不好，與本人的分析頗有距離。然而，在經濟問題上，感覺經常是靠不住的，因為在中國經濟轉型的過程中受到壓力的人會叫得更響，而得利者往往悶聲發財。我們看到很多行業的壓力也必須看到一些行業的牛市，在總理推銷的高鐵之外，還有很多，比如：中國鋼鐵業的出口快速增長，利潤創造近年最高了吧？阿里巴巴美國上市體現了全球競爭力了吧？就連我們對手機的關注點，也從蘋果、三星漸漸向華為Mate7、小米、錘子等國產貨轉移了吧？這些不是中國經濟利好和影響海關進出口數據的因素？
要注意的是，以前出口靠東南沿海的輕工業，但那就像創業板，現在可是重工和裝備，是風格轉換了，國家崛起還是要依靠重工業的。巧合又必然的是，我們的股市也風格轉換了！
所以筆者説中國的2014年海關數據不是大家想象的那樣，而是相當不錯的數據，這個數據支持了中國經濟的新常態，支持了中國的匯率穩定和股市牛市。我們一定要記住這不是數字，一定要以經濟邏輯將其背後的數據內涵解釋出來。