德國主流經濟學家激辯歐洲央行寬鬆政策

(德國《經濟週刊》網站1月22日，原標題：“非法的國家融資”還是“必要的惡”？，觀察者網 李晽 譯)

德國主流經濟學家紛紛反對歐洲央行繼續在歐元區推進量化寬鬆。只有極少數人支持新一輪寬鬆。

德國經濟週刊網站截圖

近期，歐洲央行作出決定，總共投放1.14萬億歐元用於購買債券。這一決定招致來自德國方面持續不斷的批評。就在德拉吉宣佈決議後不久，德國著名經濟學家漢斯-維爾納·辛就指出：“通過貨幣發行的手段進行國家融資，既是非法的，也是不可靠的……根據《歐盟條約》第123款，這本是嚴令禁止的，而且還需要通過德國的司法程序得到進一步的澄清。”

德國著名經濟學家漢斯-維爾納·辛

歐洲央行的決議也遭到世界經濟學院（位於德國城市基爾）的嚴厲批評。該校的史蒂芬·克魯斯教授表示：“歐元區的本質問題與貨幣政策無關，可能也並不是由全世界在貨幣政策的變動所造成的。與之相反，對國債的收購行為有造成新問題的風險，還可能導致必要的措施無法及時出台。”

歐洲央行的決定受到了明星經濟學家、德國經濟研究所所長馬塞爾·弗拉舍的歡迎。弗拉舍曾就職於歐洲央行，2012年離職。他認為：“歐洲央行的決定是一個強烈的、令人信服的信號，這一信號表明央行會繼續追求價格穩定的目標。這一項目是必要的惡，並將為歐債危機的結束作出貢獻。”

歐洲經濟研究中心主任、經濟學家克萊門斯·福斯特的看法也差不多：“我認為歐洲央行的決定是一種可以接受的妥協。按照我的觀點，央行也確實活動在其職責範圍之內。”根據歐洲央行的決定，寬鬆計劃中80%的債務是通過各國央行進行購買的。按照福斯特的看法，各國的債務水平是否會與歐洲央行的寬鬆政策達成一致，這將會引發人們的擔憂。

對歐洲央行行長德拉吉而言，德國的反對態度似乎是意料之中的

寬鬆政策也招致了德國金融業人士的批評。德固賽（Degussa）黃金的索恩斯頓·博萊特認為歐洲央行的政策是“最高程度的不民主”。歐洲央行的寬鬆政策強化了各國財政部長的權力，而無需再通過各國國會立法程序了。他還認為，這一政策造成歐元疲軟。這就意味着金融機構需要大約承受12%的匯率損失。

此外，對債券收購項目的實際效果也存在着普遍的懷疑態度。德國商業銀行首席經濟學家尤爾根·克拉默認為，寬鬆政策會導致歐元相對其他貨幣貶值幅度達到5%。短期內，這將使歐洲經濟增長減少到0.25%。因此他認為，後續的債務購買項目還會繼續推出：“儘管如此，這對於緩慢復甦和低通脹水平來説，不會招致太多變數。我們可以想象，歐洲央行將在下一季度繼續鎖定貨幣政策，這和過去美聯儲所做過的事情是一樣的。”

關於“歐版寬鬆”，德國經濟學家有話説

漢斯-維爾納·辛，慕尼黑大學萊布尼茨經濟研究院

“歐洲央行不應購買國債， 因為這會對債務國在利率上進一步造成壓力，並刺激這些國家繼續增加負債。根據《歐盟條約》第123款，國債購買行為是非法的，這是因為條約嚴禁歐洲國家在借債的同時，又將這些債務貨幣化。人們應當好好想想，美聯儲可並沒有購買任何一個聯邦州的債券。加利福尼亞、伊利諾伊還有明尼蘇達都處在破產邊緣，但美聯儲並未向這些聯邦州授信。歐洲央行比美聯儲走得還遠，這是無法接受的；更何況歐洲國家之間還尚未建立一個聯邦政府。歐洲央行的政策驅使歐洲國家對借債習以為常，就長期而言，將導致對寬鬆政策的爭執和壓力不再產生。”

馬塞爾·弗拉舍，德國經濟研究所

“歐洲央行在維持價格穩定的使命上出現了失誤，並且這就導致央行丟失了其‘首要的善’：其信譽。近期的這個例子，為了讓其使命重上正軌，通過央行購買國債是一種必要的惡。歐洲央行越是猶豫不決，其政策的有效性就越差，同時風險也就越高。”

邁克·海瑟，安聯集團

“我認為目前尚不存在通脹危險，購買國債有可能是正確的。如果不是在危機國家推行了適應性的政策以及近期利好的低油價，當前的通脹率大概還要再上漲一個百分 點。在金融市場上，對利潤的追逐和對風險的警惕都會進一步提高；鑑於老一輩長期習慣了節衣縮食，刺激政策也會逐步減少。”

霍格爾·施密丁，貝倫貝格銀行首席經濟學家

“自2009年起M3的增長就從4.5%的基準值滑落到了平均每年1.7%的幅度，歐洲央行和德國央行功不可沒。復甦態勢疲弱，與此同時如果不是由於國際油價，價格水平也有可能會接近通縮狀態。由此，歐洲央行應當採取公開市場政策，即將債務購買推向公開市場；這些債務也應當包含主權債務。”

福克爾·維蘭，專業諮詢顧問

“鑑於當前暴跌的國際油價，推行寬鬆政策並不是必要的。歐洲央行不應當只看到通縮的危險，同時也應當回顧一下，過去央行在購買主權債務的時候，對各國政府造成的額外刺激，從而推遲必要的結構改革。”