停止和高盛對賭後 三大航空公司從油價大跌中受益

【觀察者網特稿 關旭】好幾年前，國航、南航、東航因為和高盛對賭航油期貨虧得一塌糊塗而被萬人所指，如今由於國際油價下跌似乎可以鬆一口氣。

據《觀察者網》瞭解，中國三大航空公司和高盛對賭高峯期是2007年—2009年，本想對沖套期保值，但忽視高盛同時是國際油價最主要操盤手，所以結果都以慘輸收場。東方航空公司2009年更因為對賭大敗，導致公司董事長總經理集體換人。

自那以後，中國三大航空公司在航油期貨市場非常謹慎，必定帽子比油期貨重要的多。加上三大航空公司本身就缺少期貨高手，操盤都由負責財務的副總下令買進賣出。他們不知道，財務和期貨是兩個不同的職業，打算盤的和穿馬甲的必定差異很大，輸也不是什麼意外之事。

這次國際油價跌到45美元/桶後，對中國三大航空公司是利好消息。《華爾街日報》報道，亞洲許多航空公司預計，去年6月份以來油價的大幅下跌將給其盈利帶來尤其大的提振，因為相對於全球其他地區的航空公司，燃油價格波動對它們的影響更大。

在亞洲航空公司的運營成本中，航空燃油一般佔到50%，而全球平均水平為30%，因此全球航空業前景的改善在亞洲要比歐洲更加顯著，不過預計今年美國航空公司的利潤狀況仍然位居榜首。

據航空行業組織國際航空運輸協會(International Air Transport Association, 簡稱IATA)的數據，截至1月9日國際航空燃油價格下跌47%，至每桶65.80美元。

瑞銀亞洲交通運輸分析師連沛堃(Eric Lin)説，亞洲航空公司的對沖狀況一般要比美國和歐洲同業差，石油對沖佔其總體賬目的比例平均不足50%。

亞洲商業航空業的發展速度要快於西方，但這裏的航空公司剛剛經歷了非常艱難的一年，航空貨運遭受很大壓力，激烈的競爭導致利潤率下降，這是衡量航空公司盈利能力的一個重要指標。航空貨運是亞洲許多高端航空運營商業務的重要組成部分。IATA預計，今年亞太航空公司的利潤率平均僅為2.2%，受益於貨運業務出現一定復甦，以及燃油成本下降。

分析師稱，廉價航空和中資航空公司對於所使用石油的對沖通常相對較小，甚至為零，這些公司更多依賴於波動性較大的燃油現價，油價下跌給他們帶來的好處尤為突出。

亞洲主要廉價航空公司亞洲航空(AirAsia)對於其前景以及燃油價格帶來的影響未予置評。該公司一直在應對墜毀的8501航班的搜尋以及調查事宜，該航班去年12月28日在從印尼泗水飛往新加坡的途中墜入爪哇海。分析師預計，亞洲航空2015年購買石油的對沖率在10%至15%之間。

亞洲航空稱，由於燃油價格下跌，該公司取消了一項燃油附加費，從本週一開始生效。

印尼廉價航空公司獅子航空(Lion Air)創始人兼首席執行長Rusdi Kirana上週稱，該公司沒有對其購買的燃油進行任何對沖，因為多數乘客在臨近飛行日期時才購買機票，而且燃油價格可以在該公司的機票中反映出來。他還稱，燃油價格和匯率是他們無法控制的，目前情況令人滿意，但必須做好燃油價格上漲的準備。

中國東方航空股份(China Eastern Airlines Co., 0670.HK)稱，該公司沒有對所購買的石油進行對沖。中國國際航空股份有限公司(Air China Ltd., 0753.HK)和中國南方航空股份有限公司(China Southern Airlines Co., 1055.HK)這兩家中國主要國有航空公司未予置評。法國巴黎銀行(BNP Paribas)稱這三家航空公司的賬簿上都沒有顯示對所購買石油進行過任何對沖。

中國對飛機燃油價格的控制非常緊，雖然價格要比國際市場出售的燃油價格高出15%到20%，但油價下跌的趨勢對於中資航空公司來説仍然是一個有利因素。

中國最大的廉價航空公司春秋航空公司(Spring Airlines Co.)的發言人稱，本月政府將國內航空燃油價格下調了近三分之一至人民幣每噸4,795元（約合771.5美元），為2009年10月以來的最低水平，2014年7月的價格為人民幣6,974元。

但亞洲優質航空公司國泰航空(Cathay Pacific Airways Ltd. )和新加坡航空公司(Singapore Airlines Ltd.)由於燃油對沖比例較高，可能會錯失油價下跌帶來的成本節省益處，至少在短期內如此。

國泰航空發言人本週稱，該公司對2015年預期燃油消費量的大約57%進行了對沖。平均價格為每桶99美元。而該公司在去年年底對分析師表示，由於油價下跌，2014年下半年的燃油對沖可能帶來大約4億港元至5億港元（5,160萬美元至6,450萬美元）的賬面損失。

新加坡航空發言人通過郵件表示，截至3月份的六個月，該航空公司對65%的燃油消費量進行了對沖，價格為每桶116美元。

新加坡航空旗下短途廉價航空公司Tiger Airways Holdings Ltd.週一表示，截至去年12月底的這一季度燃油支出同比下降21%。新加坡航空旗下廉價長途航空公司酷航(Scoot)表示，將從全球原油價格下跌中獲益，但之前進行的對沖操作將使該公司難以很快獲得全部益處。

酷航首席執行長威爾遜(Campbell Wilson)表示，由於進行了對沖操作，受益將需要一定的時間才能顯現。酷航依靠新加坡航空進行飛機、部件和燃油的採購，與母公司購買的燃油對沖產品密不可分。

日本全日空航空公司(All Nippon Airways)發言人表示，截至3月31日的財年，該公司幾乎全部進行了對沖，對沖比例達85%。但其對手日本航空(Japan Airlines)的對沖比例約為40%，日本低價航空公司Skymark Airlines Inc.和Vanilla Air Inc.表示，它們完全沒有進行對沖。對於4月份開始的財年，全日空的對沖比例已達45%，日本航空達20%。

全日空、日本航空和Skymark定於本週公佈業績報告。

乘客們可能會從因燃油價格下跌所導致的燃油附加費下調中得到實惠。過去十年來燃油附加費一直被包含在機票票價中。不過，航空公司最終公佈的機票價格還建立在許多其他因素的基礎之上，包括勞動力成本和競爭等，這意味着燃油附加費減少並不一定就等於機票價格的下調。

Virgin Australia稱，將取消美國航線的燃油附加費，並將燃油成本轉嫁至基本票價中，該公司已將每張機票的基本票價下調至多50澳元（合40美元）。該公司的國際航班數量很少，主要航線都是在澳大利亞國內。該公司的國內航班從未收取過燃油附加費，而是一直將燃油成本包含在基本票價中。

澳大利亞最大航空公司澳洲航空公司(Qantas Airways Ltd.)週二稱，該公司將開始把燃油附加費轉放到基本票價中，但不承諾會對基本票價進行任何幅度的降價，該公司表示，目前的基本票價已經很有競爭力。澳洲航空的一位發言人稱，該公司會繼續關注燃油附加費，但消費者應該瞭解的是，該公司目前的機票價格已屬於數年來最低的票價之列。

2014年下半年，中國航空監管機構下調了國內航線的燃油附加費標準，以反映燃油成本的下降。