2015博鰲亞洲論壇：樓繼偉稱可能進行更多地方債務置換

財政部長樓繼偉27日在博鰲論壇上表示，在全國人大評估通過後，財政部可能進行更多債務置換，中國需要緩衝措施來償還地方政府債務。

兩週前，國務院已經批准了額度為一萬億元的地方債務置換，允許企業在契約精神下借新還舊，對舊的債務進行置換。

不過，財政部發布的債券置換細節顯示，這一萬億額度並不足以覆蓋當期所有應償債務。本輪債務置換範圍是截至2013年6月末經審計確認過的存量債務中、2015年到期需償還的部分；1萬億元占上述債務額度的53.8%，各地區債券額度按該比例分配。債務置換隻是形式變化，不增加債務餘額或財政赤字。

因此，興業證券認為，1萬億隻是初步置換目標。因為這是13年審計時已經確認的債務。負有償還責任中，13年6月之前產生15年以後到期的、13年6月底至14年底產生的，也可能會採取相類似的方法。同時考慮到可能有部分展期到15年的，1萬億可能是初步的結果。

所謂債務置換，就是在財政部甄別存量債務的基礎上把原來融資平台代表政府的理財產品、銀行貸款等期限短、利率高的債務置換成低成本、期限長的債務。存量債務中屬於政府直接債務的部分，將從短期、高息中解脱出來，變成長期、低成本的政府直接債務。

中信證券認為，地方債務置換本質上是地方政府的債務重組。它意味着非政府部門持有的資產的存量結構發生變化，將降低融資風險溢價，客觀上起到改善融資條件的效果。

根據2015年預算報告，中央對地方政府舉債實行限額管理，地方政府舉債不得突破批准的限額，需妥善處理存量債務和在建項目後續融資。

此前彭博新聞社報道稱，中國最高領導層正在研究以何種方式推遲財政部部長樓繼偉的退休年齡，以讓其繼續在地方政府債重組中發揮重要作用。

樓繼偉在2015博鰲亞洲論壇上講話

以下是財政部部長樓繼偉在2015博鰲亞洲論壇上的講話實錄：

樓繼偉：首先要説一下我國的總體債務規模是可控的，包括國債和地方債務。**2014年底我們按照最寬的口徑來估算，整體債務佔GDP比重，就是債務率不到40%，相比起其他國家是比較低的。地方債規模是比國家的債務還要大，國債將近10萬億，地方債在審計署2013年6月份審計的情況來看，按當時他們估計的可能政府需要代償的比例估算，整個地方政府最重要償還的債務責任是12萬億到13萬億之間。**到去年年底，又過去一年半了，我們正在統計，統計的結果看，有一定的增長，但是增長的速度比我們預估的要低一些。我們正在核實這些債務。這是整個債務規模的情況。

關鍵的問題是第二個，怎麼控？為什麼説過去都是審計出來然後再估算呢？就是因為過去的制度是不完善的。也就是説未經國務院批准地方政府不得發債，經國務院批准的地方發債的額度只有1萬多億。但是，黃市長很清楚城頭債，各種地方融資平台的債務，使企業債的面目出現，實際上地方政府有債務償還的責任，這些比較多。

我剛才説到的，地方的這些債務大致12萬億，就是扣除1萬多億國務院批准地方發債之後的10多萬億。可控就是要把它們第一是規範，變成真正的債券。我們要發行兩類債券，一般是類似於美國的一般責任債叫一般債券，一類叫專項債券，類似於美國的收益債券，就是市政債。

兩類是要它都只能是用於做建設，不能用於一般開支。這也是我們可控的一點，有的國家是通過發債做一般開支了，不可調整，只能用建設。第一類一般債券對應的是一般的低收益的或者是無收益的公益性的建設，後一類是對應着有一定收益的公益性建設。前一類對應的是一般的税收作為償還的來源，後一類是對於對應專項收入作為償還的來源。這是我們在規範。

再下一點，我們必須正視在新《預算法》生效之前已經形成了地方10多萬億，或者10幾萬億的這些債務怎麼處理？我們必須予以緩衝的措施，逐步化解風險，把它們的利率要降下來，把它們的這些債務的形式要規範。經過國務院批准今年已經置換了1萬億的債券，這個債券很公正的分配。按照審計署所審計的2013年6月份那些債務，今年需要到期的債務的餘額的53.8%分配。你就知道今年大致應該有1.8萬億多一點要到期。

這也是跟全國人大進行了溝通，**我們正在跟全國人大做溝通，今年適當的時候再看各地1萬億要發債，發出去，看他會不會發？要看發債的情況。我們準備有可能再進一步替換。**這樣的情況下，對老債進行分類，進行緩釋進行規範，新債就不説了，《預算法》有新的規定。

如果一個地方的債務率很高了，我們給它替換老債的額度就會多，這個機制是正相關的。如果它的債務率很高了，那麼給它分配的新的債務的規模就低，這是負相關的，這是非常簡單的。已經超限不能再分配你了。

中央政府不救助，由地方政府去解決。現在的問題是，我們要有一些特殊性的辦法，你剛才説到了地方融資平台不知道有多少個，我給你講大致是10萬個。

太多了，在鎮級都有。怎麼辦呢？你看到了新的預算法只給省級發債的權利。所以，我們真正的發債主體就是30多個省和一些大的有幾個市可以發債。他有責任要把各級政府所屬的各級政府這些平台在它的要求之下去整頓。而且只有一個發債主體，就是財政來發債，不能所有的部門都發債。