瑞士以負利率發行長期國債 全球首次

國債負利率！昨天，瑞士政府成為有史以來首個以負利率發行基準十年期國債的政府。物價下滑和全球各大央行的空前舉措正讓全球市場進一步踏入未知領域。由於投資者預期歐元會迅速貶值，市場避險資金流入瑞郎，瑞士央行去年就開始執行存款負利率，以穩定匯率，維護就業市場。

據瑞士聯邦財政部發布的公告，4月8日瑞士發行了第一筆10年期負利率國債。國債金額2.325億瑞士法郎(合2.413億美元)，以116%的價格發行，票面利率1.5%，回報率是－0.055%。財政部發言人表示，這是瑞士發行的第一個10年期負利率國債。

負收益率債券成為全球增長最為迅速的資產類別之一，大約佔到歐洲政府債券市場的四分之一。

在過去一年裏，德國、奧地利、芬蘭和西班牙全都以負收益率發行了期限較短的債券。

但這是投資者首次在如此長的時間裏借錢給一國政府，同時還倒貼利息。他們以-0.055%的收益率購買了2.3251億瑞士法郎的瑞士國債，直至2025年才能得到償還，而此次發行輕鬆地獲得了投資者的數倍認購。

投資者蜂擁買入歐洲債券是全球通脹下滑的結果。通脹下滑讓投資者更容易接受負收益率債券，因為他們預計未來物價上漲將較為緩慢。瑞士央行預計本國2015年的CPI增幅僅為0.2%。

政策制定者通過降息和出台資產購買項目來應對物價下跌。上月，歐洲央行(ECB)購買了525億歐元的政府債券，作為其1.1萬億歐元的量化寬鬆項目的一部分。

瑞士央行

瑞士央行行長約爾丹(Thomas Jordan)

去年12月18日，瑞士央行(SNB)下調隔夜政策利率至負0.25%。由於其他國家設法壓低本幣匯率，貶值預期令交易商急切地想要避險。瑞郎就被視為一種避險資產，受到買需。採取負利率將使得瑞郎的吸引力降低，從而為央行執行匯率下限提供支撐。

瑞士央行的負利率給全球央行上了一課，投機客不關心匯率是否穩定，亦不在乎瑞士的就業狀況。他們只想獲取利潤並避免損失。央行則真的關心瑞士就業形勢，認為就業受到瑞郎匯率失控的威脅。因此，央行拿出資金來對抗金融市場濫用行為。

今年1月份，由於預期歐洲央行會宣佈全面的量化寬鬆措施，瑞士央行將存款利率下調至-0.75%，同時放棄維持瑞士法郎對歐元的匯率上限。

歐洲央行下調利率的壓力也會對瑞郎施壓。

美聯儲(Fed)在2015年繼續考慮加息，但一些投資者認為，自年初以來的疲弱經濟活動可能讓政策制定者們更加謹慎。與此同時，日本央行(BoJ)依然處於寬鬆模式。

滙豐(HSBC)的全球固定收益研究主管斯蒂文·梅傑(Steven Major)表示：“現在央行出台了非傳統的政策，因此你不得不預計非傳統的後果。一個後果是，債券不再像債券，它們現在像大宗商品，投資者對價格進行投機。”