佔豪：降準對股市和經濟有何影響？未來政策會怎麼幹？

週末，網上流行着這樣一則笑話：這個週末，最苦逼的券商策略分析師，寫了三遍風格迥異，前後矛盾的策略分析：週五晚預判週一低開低走，週六晚預判週一低開高走，週日晚就轉為高開高走了！

這則笑話，體現的是現實中市場投資者的一些焦躁心態。週五，四部門的通知和證監會的7點要求讓市場驚出一身冷汗，一方面是短期暴漲的市場，另一方又是管理層的“降温信號”，炒股要“聽政府的話”，這週一可不是要“低開低走”嘛。週六，想了想大概可能不至於，這麼強的市場就這點利空能怎麼可能打倒市場呢，估計就是低開也得高走。到了週日，央行降準1個百分點，一下子熱情上來了，高開高走！當然，笑話只是笑話，不代表分析師真那麼想，這只是一些圈內在市場緊張氣氛下的自嘲幽默。

關於週五兩則所謂“利空”對股市的影響，佔豪昨天已經作了詳細分析，其中“餃子論”讓各方面很有共鳴，文章很熱，昨晚發完1個小時即兩萬多訪問量。現在的中國股市的確像下鍋的餃子，剛剛燒開一滾顯然沒熟，但鍋裏水滾得又太厲害，不加涼水餃子破肚了就不好吃了，但澆涼水多了鍋涼了或直接把火給澆滅了，那就成生餃子了。股市是中國內外大戰略的重要支撐，是後面中國要融資的重要渠道，“生餃子”和“破肚餃子”都是不能吃也不想吃的，所以管理層給鍋裏稍微加點涼水很正常。目的是吃“囫圇餃子”。當然，只是加點涼水顯然鍋還是熱的，後面還得接着滾，行情還會繼續。

市場本來對兩則“利空”還有一些憂慮，週一因此就可能低開，但現在央行降準了，情況就不同了，市場反而可能直接激動高開。這就是當前的股市狀態。對於週一走勢，有了1%的存準下降，市場情緒一下子被再次調動起來了，大幅低開的可能性是沒有了，高開的可能性反而是最大的，關鍵在於高開多少。

對於週一，如果股指出現30點以上的大幅高開，那麼短線大盤會有一個劇烈震盪，股指在到達5·30前高點的4335點附近必有衝高回落。但是，鑑於市場的熱情和降準利好支撐，那麼大盤迴落很可能到上週五陽線實體以內就會止跌。若如此，最終大盤較大概率收成假陰線，有一定幅度上漲。若是這種走勢，本週上半周大盤有可能回補上週五的上行缺口，但總體震盪上行格局不改。

如果大盤是稍作高開或平開，則市場最終收成陽線甚至中陽線的可能性更大。一旦形成這種走勢，則上週五缺口可能短期不再回補，行情會繼續上行，甚至在4335點附近不再出現劇烈波動。至於下方缺口，可能會在未來劇烈調整時再回補。

策略上，若大盤高開較多，一些大幅高開或漲高的股票有短差機會，逢高出局後當天就有低吸機會，一般會有三五個點的利潤。若大盤平開，倉位不重的或看好有目標股的可擇機介入。

説完降準對股市的短期影響，我們再談談央行為何降準、降準對經濟和股市的中長期影響，以及未來的宏觀政策走向。

央行為何此時降準？在佔豪看來，根本原因有四：

一、宏觀經濟使然。

一季度GDP增速7%，雖然符合預期，但仍是6年來新低。而且，經濟在數據上下行壓力依然較大。CPI同比增長只有1.4%，環比下降了0.5%；PPI連續37個月下跌；進出口貿易數據大幅下滑，其中出口同比下降14.6%，而此前預期增長8.2%。這些數據都表明，雖然宏觀經濟政策在見效，但仍不明顯，經濟增長壓力依然較大的現實在數據上仍未改觀。在這種情況下，繼續降準釋放貨幣來刺激經濟，為後面宏觀經濟企穩尋求政策依託就順理成章了。特別是出口下降幅度，會更加刺激貨幣政策趨於寬鬆。未來，人民幣可能會因此而出現短期的適度貶值。

二、李總調研後的決策。

最近李總一直在各地視察調研，從李總的話語中可以體味到對有些方面改革速度的不滿意。而這個時候以降準向市場釋放信號，實際上是在激發市場的投資熱情。譬如，李總到商業銀行問貨幣成本是不是下降了，得到的答案不夠理想，接着就降准以刺激商業銀行向市場釋放貨幣，以降低市場使用貨幣的成本。

三、增加銀行創造貨幣能力。

過去兩三年銀行間貨幣非常緊，為什麼？因為原本存準很高就嚴重抑制了商業銀行的放貸能力，再加上樓市的走軟商業銀行放貸的衝動就更低了，後來又有了餘額寶分流大量貨幣，再加上P2P理財也越來越火，去年股市又越來越旺……總之，儲蓄資金是在不斷從銀行流出的，不降準就不能釋放商業銀行的放貸能力，所以此時降準是符合當前的市場形勢的行為。

四、美國政策進退維谷給了中國更大的調控自由度。

由於中國的“一帶一路”戰略吸引了大量資本的關注，客觀上提高了歐亞大陸吸附資本的能力。如此一來，美國本來試圖通過製造加息預期來吸引國際資本回流美國的計劃有些受阻。在這種情況下，美國的貨幣政策現在有些進退維谷，3月美國經濟數據“低於預期”而不得不考慮推遲加息。在美國宏觀政策進退維谷之時，中國加快宏觀經濟調控步伐可以更快地推動經濟結構轉型和產業升級。李總到東北老工業基地調研，就是希望能夠加速老工業基地的產業升級。

那麼，降準又有什麼影響呢？

一、對樓市顯然是利好。雖然資金使用成本可能沒有直接下降，但降準會增加銀行對購房需求的放貸，這會增加房地產行業的現金流，顯然是能積極影響樓市，會刺激樓市銷量並對房價能起到一定的支撐作用。

二、對宏觀經濟也是利好。因為資金供應的增加，市場上使用成本雖然沒有直接降低，但仍然會有間接降低。而且，在宏觀政策支持投資、創業的情況下，降準也有利於資金更加向中下游鋪進。

三、對股市自然也是利好。雖然降準不是直接針對股市，但銀行對市場輸送貨幣增加了，股市獲得貨幣的資金成本和能力自然也會增加，這自然對股市上漲有推動作用。

那麼，未來宏觀政策又如何呢？

關於貨幣政策，其實早在一年多前佔豪就分析過，就是在2014年下半年到2015年初貨幣政策會越來越寬鬆，現在情況符合當時預期。未來的貨幣政策會更加寬鬆，這個趨勢已經形成。央行雖然表述謹慎，但那是為了增加宏觀政策彈性，避免形成過度的預期對宏觀政策構成掣肘。從現在情況看，貨幣政策已轉向寬鬆，現在用適度寬鬆來描述當前貨幣政策是合適的（雖然官方還是不會如此描述）。在這種貨幣政策下，經濟投資會增加，有1年左右的傳導期後一定會體現到經濟數據上。同時，在貨幣政策趨於寬鬆的推動下，資本市場將會更加火熱。

（本文原載於微信號：zhanhao668）