上海機場外資超28%接近警戒線滬股通被叫停首例

2015-05-20

2014年A股頻繁上演“野蠻人”敲門爭奪上市公司董事會話語權的戲碼，而昨日（19日）A股上市公司上海機場（600009）再次出現了野蠻人的身影，公司因為外資持股比例達到28%被上交所緊急叫停滬股通買入交易，這也是滬港通開通以來的首例，外資持股比例的增加或也將成為A股上市公司的經營風險之一。

上海機場外資持股比例變化一覽

滬股通上演首次叫停

昨日，當滬股通還有大量額度沒有用光之時，境外投資者就發現無法通過滬股通買入A股上市公司上海機場的股票，原因是上海機場的外資股東持股佔比已經接近了警戒線30%，公司股票滬股通買入交易被暫停，據港交所官網公告，“接獲上海證券交易所通知，由於上海機場總境外持股比例超過28%，根據交易所規則第14A08（4）條，從2015年5月19日起滬港通將暫停接受該股票的買盤，賣盤仍會被接受”。

上交所官網統計數據顯示，截至5月18日，境外投資者通過滬股通持有上海機場電股票約5.4億股，佔總股份的28.07%，按昨日上海機場收盤價計算，外資持股市值接近154億元。按照上交所在2014年6月發佈的《滬港股票市場交易互聯互通機制試點若干規定》，境外投資者的境內股票投資，應當遵循嚴格的持股比例限制，單個境外投資者對單個上市公司的持股比例，不得超過該上市公司股份總數的10%；所有境外投資者對單個上市公司A股的持股比例總和，不得超過該上市公司股份總數的30%。按照規定，境外投資者只要再買入1.93%的上海機場股票就觸到了紅色警戒線，而上交所的緊急叫停也避免了境外投資者因為超過紅線而被迫要對超出部分進行強制平倉的發生。

值得注意的是，上海機場的這次滬股通買入交易被叫停也是滬港通開通以來的首次，業內人士分析稱，這表明外資並沒有大舉撤離A股，而是在重點佈局一些行業板塊公司，雖然目前A股中不乏有一些上市公司大股東為以香港中央結算（代理人）有限公司為股東登記名的外資，如招商銀行、民生銀行、海通證券、白雲山和洛陽玻璃等，但是這些公司都主要是同時在A股和香港上市的公司，而上海機場並沒有在香港上市，其被外資青睞並且高比例持股值得思考。

野蠻人還是財務投資者

對於公司昨日滬股通買入交易的被叫停，北京商報記者以投資者的身份對公司進行了採訪，上海機場工作人員表示，“公司也是在收到交易所發來的通知才知道這件事情，會去關注，並會對此做一些研究”。上海機場受到外資的青睞也讓市場開始揣測外資大舉買入公司股票的初衷，A股此前野蠻人敲門的案例是否會再次出現？所謂野蠻人，指的是那些通過對上市公司多次舉牌後大比例持股從而爭奪公司經營話語權的投資者，這些投資者和公司引入的戰略投資者並不同，都是不請自到。

滬港通開通以來，許多境外投資者都特別關心着這樣的問題，自己通過滬股通持有A股股票時，因為是通過香港結算代為持有，這種背景下，作為實際股東的自己是否能夠享受到作為股東的財產權以及如何使用股東的投票權等相關權利？而近日證監會也對此做出了相應的回答，證監會表示，通過滬股通買入A股的境外投資者可以享受作為股東的財產權並可以通過代理人香港結算在股東大會上投票行使股東權利。

證監會的肯定回應也增加了境外投資者投資A股的積極性，這也引發了境外投資者可能會頻繁舉牌A股上市公司風險的出現，不過值得注意的是，據上海機場最新的股東持股比，目前公司大股東上海機場集團仍舊持有公司股票43.25%，處於絕對控股，掌握着公司的話語權，境外投資者雖然持有公司28%的股權，也並不能左右公司經營。

當然對於外資大舉買入上海機場，市場人士也有着另一種解讀，“上海機場被外資大比例持有説明境外投資者對基礎設施類企業較為青睞，這也是不一樣投資風格的選擇”。英大證券首席經濟學家李大霄接受北京商報記者採訪時分析説。如果日後這些外資股東並沒有在股東大會上抱團發聲，那麼就可以肯定此次高比例持股的外資僅僅是進行財務投資。

未雨綢繆防風險

雖然上海機場集團目前對上海機場擁有絕對控股，但是並不表示未來在公司經營決策上不會有風險出現，業內人士表示，“因為上市公司不管是在董事會還是在股東大會上，牽涉到關聯交易時，包括大股東在內的關聯方都需要回避，而A股此前不乏因為大股東迴避、議案被小股東否決的先例，這也是未來上海機場經營決策上可能會出現的風險”，未來董事會改選之時，外資股東也有可能提名外資董事入主公司董事會，爭奪董事會話語權。

上海機場因為股權較為集中，所以總體來説風險較小，但是目前A股滬股通標的公司中還有一些大股東持股比例低於30%的公司，對於這些公司來説，境外投資者的大比例持股將有可能主導公司絕對話語權，“按照上海機場的這個股權情況來看，目前還是安全的，其他的公司也不排除會有因為股權較為分散而被外資舉牌的情況”。李大霄表示。

業內人士分析稱，雖然目前上交所對於滬港通交易有嚴格的持股規定，個人持股不得超過一家公司總股份的10%，所有人持股不得超過總股份的30%，但是如果3個境外投資者分別持有9%，並達成一致行動人，這樣27%的股權就完全可以控股很多大股東持股比例低於27%的上市公司，而這些都是A股目前存在類似風險的上市公司應該注意防範的。

【北京商報記者馬元月彭夢飛/文韓瑋/製表】

閲讀延伸：野蠻人敲門

該詞來源於布賴恩·伯勒的《門口的野蠻人》一書。該書用紀實性的報道記述了RJR納貝斯克公司收購的前因後果，再現了華爾街歷史上最著名的公司爭奪戰，全面展示了企業管理者如何取得和掌握公司的控股權。“門口的野蠻人”被華爾街用來形容那些不懷好意的收購者。