何處擊：政策未轉向，是股民的“天”變了

從來就沒有什麼救世主也不靠神仙皇帝；

要創造人類的幸福全靠我們自己；

我們要奪回勞動果實讓思想衝破牢籠；

快把那爐火燒得通紅趁熱打鐵才能成功！

談股市話題之前，擊哥先唱一段《國際歌》。按照擊哥的個人愛好，是講個段子來開頭，但是今天不合適，太俗了，幾乎所有的微信號都在講股市段子，還是唱個歌兒表心跡吧。

從上週開始，牛了大半年的內地A股市場突然表露“熊跡”，短短一週多的時間裏，不僅指數連跌，而且創下多個近年來的紀錄，如單週跌幅第一、平均股價單日跌幅第一等等。幾乎所有投資者在一時間都懵了，紛紛開始為牛市思考哲學問題：牛市還在嗎？牛市為什麼在？牛市要去哪裏？

大約在上個週末，也就是當A股剛剛創下7年來最大單週跌幅後，人們找出一系列暴跌的元兇，計五大條：IPO抽血嚴重，證監會查處場外配資，貨幣政策寬鬆不如預期，官媒不再唱多股市，六月份是銀行調整貨幣的窗口期。幸好，這次沒有重播“丁蟹”。

隨後，很多市場分析人士開始安慰股民：第一，IPO抽血完畢，本週資金迴流；第二，查配資雖然是短期利空但證監會很可能會出其他利好呵護；第三，確實五月份沒有降息降準，但沒準六月份就要來事兒；第四，一報一社雖然閉口，但證券四大報卻同一天發文説改革牛還在；最後一條更不必擔心，反正銀行六月份已經調完。

這一系列話語，回答了第一個問題，牛市還在；同時，這套話背後的邏輯回答了第二個問題：本輪牛市邏輯還在，只是政策最近有些轉向，只要管理層“回到正軌”，創新高只是時間問題。

擊哥以為，正是這種似是而非欲説還羞的神棍邏輯，耽誤了普通投資者在端午節後前三個交易日內逃離股市的“黃金72小時”，從而演變成一場集體被“打悶棍”的慘劇。

**一場資金推動型的擊鼓傳花運動，這是擊哥對剛剛過去的那輪牛市的定義。它是過去一年裏，中國政府推動的幾乎是史上規模最大的貨幣寬鬆運動的副產品，但它根本不是貨幣寬鬆的目的，**而這中間的分野幾乎被絕大多數財經評論者刻意混淆了。

因為資金的溢出，導致居民存款（包括貨幣基金等）的收益率變低，而同期房產市場的低迷以及PPI（工業產品出場價格指數）增速的下降，讓錢又不願意湧入房地產和實業投資，於是，以券商、信託、網貸、地下錢莊等為主導的場內外配資開始為銀行存款搬家，進入股市。這是第一階段的市場推動力，而有意無意間，監管部門並未對這種合謀配資給予任何阻礙。

當資金溢入市場，部分股票拔地而起，於是，居民的風險偏好被抬起來了。風險偏好是個很奇怪的東西，通俗的説它就是所謂“貪婪與恐懼”。它表現為，當股票連續上升時，人們冒風險的意願大大提高，到了刀口舔血也無所謂的地步，反過來，只要這種情況逆轉，人們開始賠錢，風險承受力會急劇降低，而通常這種降低的速率和上升的速率對稱。

關鍵點在於，當風險偏好上升時，人們總得找點什麼理由來解釋自己的重口味，於是，本輪牛市的主題詞來了：“創業和改革”。人們互相傳誦，克強總理親自抓創業，中國不轉型則無中國夢，所以要有創業板之夢；人們又互相傳誦，國企要改革，資本市場要改革，要有註冊制，要推國際化，要容養老金，所以更會有主板改革之夢。傳誦多了，人們漸漸把事情簡化為：政策説，要有牛市，於是有了牛市。

而事實上，這輪牛市的天只有錢而沒有官，有錢人多了，互相玩擊鼓傳花，就跟春節時大家在羣裏發接龍紅包是一個道理。接龍紅包遊戲最終會停下來，一個原因是越發越大土豪也受不了，還有個原因就是再和諧的羣裏也會有拿了紅包就裝傻的“人渣”。

大家可能還記得，從4000點後繼續連番暴漲時，證監會每星期的例行發佈會上就開始講“控制場外配資進入證券市場”的事兒；大約也就是那時候，有一天黨媒大領導專門去拜訪證監會研討如何報道股市，而從此就沒再吹彈過牛市要上多少的論調；更關鍵的是，從那時候起，新股發行速度就DUANG地提了上去。所以，政策其實一直很簡單也很直接，就是4000點之上根本不想讓大量資金繼續湧入，於是一方面斷開配資接口，一方面着手抽血降低場內人們的風險偏好。這兩招，都打在了七寸上！

風險偏好一旦下降幾乎是崩潰性的事件，尤其是發生在擊鼓傳花遊戲中，迅速演變為極度的風險厭惡。有人把配資賬户爆倉理解為一個股票跌到一個價位後被砍掉的單一事件，是遠遠沒有估計到此事的嚴重性。配資倉集體爆發的隱含風險有兩個：

第一，一個HOMS配資賬户中往往有大量散户，其中一半人達到平倉線後，萬一還有敞口，即會帶動其他人本來不用平的賬户也被打爆；第二，一旦前期有盈利的賬户們開始集體提現避免損失，配資公司的總户即面臨“擠兑”風險，脆弱的資金鍊幾乎一觸即潰。

而就在擊哥寫本文的昨天，證監會官方消息説要繼續推動打擊場外配資，甚至定出了明確的標準“非實名制賬户”，那麼，幾乎可以肯定的是，此輪牛市的“天”已經變了。

人們總是需要一些冠冕堂皇的理由來做投機之事，這沒關係，但不能自己騙自己説：股市要是不創新高怎麼搞註冊制，怎麼為實體經濟融資，怎麼搞國企改革，怎麼實現中國夢……拜託，就算再跌1000點，這些事兒哪件就不能搞了？中國各項重大經濟、政治改革，都基本上是在形勢嚴峻甚至迫不得已的情況下完成的，都等客觀環境完美才啓動改革的話，哪來的“摸石頭論”？

國際歌唱得嘹亮，也給股民指了革命路。首先是要放棄政府救市的幻想，歷史證明，救市政策就算出來也就能管用兩三天；其次是誠實地面對自己面對世界，假如你參與了擊鼓傳花並賺了點錢，那趕緊捨棄剩餘風險先出來，就當自己是搶了紅包退羣了，假如你沒有賺到錢，那也趕緊出來，就當你在羣裏發了紅包而不幸的是你已經被人渣包圍了於是只能退羣。

假如你是已經跑出來的人生贏家（渣），那麼記住，千萬不要隨便再跑進去，等到下次你再發現市場上錢多得一塌糊塗的時候，再做考慮吧！

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