劉世錦：反轉再反轉，中國經濟如何實現轉型再平衡

【近日，國家統計局公佈最新經濟數據，2015年二季度GDP增長7%，與一季度持平。很快就有西方媒體對此表示懷疑：中國二季度和一季度的增長率完全一樣，“這太巧了”，他們甚至質疑中國經濟數據造假。

外媒的這種指責與他們長期以來對中國經濟的唱衰密不可分。近年來，中國GDP增長速度有所放緩，但並不代表中國經濟形勢到了最困難的時候。在中央宏觀調控政策之下，中國的經濟結構開始調整，也在改變以往高投資的發展模式，開始朝着穩中有好的方向發展，進入經濟新常態。

7月5日，清華大學中國與世界經濟論壇舉辦《經濟開始反轉？》論壇，剛剛離任的國務院發展研究中心副主任劉世錦也在受邀之列。會上，他對中國經濟形勢做了回顧，認為中國經濟目前並沒有觸底，7%的增長速度在可接受範圍內，而且中國經濟已經進入了增長階段的轉換期。在談到中國經濟的經濟的“底”到底在什麼地方時，劉世錦給出了三個條件：第一，高投資要觸底；第二，嚴重過剩的產能要調整到位；第三，新的增長動力要逐步起來。這也是中國經濟實現“轉型再平衡”的三條道路。

本文根據劉世錦在論壇上的發言整理而成，由主辦方清華大學中國與世界經濟論壇授權觀察者網發佈，以饗讀者。】

原國務院研究中心副主任劉世錦認為，目前中國經濟的“底”還沒有觸到（資料圖）

**劉世錦：**大家下午好！

首先我糾正一下，我是在國務院發展研究中心工作，但幾天前我已經聽黨的話離任了，所以這個副主任已經是過去時了。

今天我們討論的題目是“經濟開始反轉了嗎”？其實我也希望如此。但我個人感覺，好像經濟反轉不是現在時，還是將來時。

中國陷入中等收入陷阱？

那麼，到底應該怎麼來看目前的經濟形勢？首先，我稍微對中國經濟做一點回顧。

過去五年，我們的經濟是在下滑，而且目前看來這個下行的壓力還是比較大，當然關於這一點還有不同的看法，這只是我個人觀點。2010年，我所在的國務院發展研究中心做了一項研究，我們觀察了二戰以後幾十個國家工業化的歷史經驗，大部分國家應該説都不是很成功，落入了中等收入陷井，只有13個經濟體成功轉型，進入高收入社會行列，這其中包括日本、韓國、台灣、香港、新加坡。但是我們也注意到了其中的另一個規律：這些經濟體在經歷了二三十年的高速增長之後，當人均收入平均達到1.1萬國際元時，幾乎無一例外出現了增長速度回落一半的情況。這裏我説的國際元不是指現價美元而是購買力指標，我們用的是英國一位著名經濟史學家麥迪森的統計方法。用這個國際美元指標來計算，各個國家在達到11000國際元這個點時，幾乎無一例外都出現了增長速度的回落。

當時我們注意到這個現象以後就觀察中國發展，因為中國和這些經濟體的增長軌跡還是蠻相似的。當時我們從幾個方面來做了一個核算，把中國作為一個整體，31個省市自治區發展的差距還是比較大，我們把這些省市自治區分成六組進行分析。另外我們還分析了一些重要的人均實物量，包括人均汽車、人均鋼鐵、人均發電量這些指標，最後得出的結論令我們很意外。

當時我們的研究認為，從2013年到2015年期間，中國也會進入經濟轉換期，由高速增長轉入低速增長，這是我們五年前提出的判斷，我本人也曾經在不同場合講過這個觀點。但當時大多數人是不同意的，特別是一些同志講在應對國際金融危機衝擊時，我們中國是一枝獨秀風景這邊獨好，我們發展很快，怎麼會降速呢？但在過去五年，特別是最近兩三年，大家的共識是在增加的，不是因為我們辯論或者討論贏了，而是因為事實如此，中國經濟實際上已經進入這樣一個增長階段的轉換期。

説到這兒，我們再來看看目前的情況。最近中國經濟的增長速度應該説還是一個回升態勢，但今年1到5月份的指標顯示下行壓力還是比較大的。這裏我要使用一個經濟學概念叫“轉型再平衡”，過去我們保持10%左右的增長，這是一個平衡點，以後會慢慢回落，達到中高速或者中速的均衡點。過去是一個平衡，下一步會達到另外一個平衡，這就是所謂的“轉型再平衡”。

那麼，現在大家最關心的問題就是，中國經濟的“底”到底在什麼地方？我認為有三個條件：

第一，高投資要觸底。

第二，嚴重過剩的產能要調整到位。

第三，新的增長動力要逐步起來。

高投資要觸底

第一個條件，中國經濟高增長這麼多年，主要是靠高投資拉動。我們過去做過一些分析，高投資大體上由三部分組成，基礎設施大概佔整個投資20%-25%，房地產佔25%左右，製造業投資大概佔30%以上，這三項合起來大概佔到了中國投資的80%-85%，而製造業投資又直接依賴於基礎設施投資、房地產和出口增長。所以我本人有一個形象的説法，我説我們的高增長要觸底，高投資要觸底，高出口要觸底，這三隻靴子都要落地。現在出口已經觸底，去年僅增長了2%多一點，今年上半年基本是零增長，原定目標在6%左右，現在看來比較難了。基礎設施佔整個投資比重最高的時候應該是在2000年左右，最近幾年作為政府穩增長的工具，基礎設施投資波動比較大，但現在基本也已經觸底了。

之所以會發生這種現象，一個是能力的問題，再一個就是必要性的問題了。將來我們估計很可能會降到15%左右，製造業投資實際上已經降到10%左右。這樣從需求角度來看，投資最後可能會降到10%及以下。

剩下就是房地產了。房地產從去年開始回調，應該説現在是有一定幅度回調，但還沒有完全到位。我們最近做了一個預算，原來感覺如果高投資要能夠觸底，房地產投資的合理比重會是11%左右，去年房地產投資的佔比是12%，我們原來估計今年會降到7%左右，但今年1到5月份實際上降到5%左右，5月份是零左右，我們認為這是一個歷史性的拐點而不是週期性的波動。為什麼這麼講？因為城鎮居民住宅歷史需求峯值大概是1200到1300萬套住房，佔到了房地產的70%左右，這個峯值去年達到了。這之後，整個房地產投資量應該説還是有的，但基本上是持平，甚至將來會逐步下降。所以從今年情況來看，房地產投資到底增長有多少呢？我覺得今年能保持一個正增長就相當不錯，下一步很可能會出現負增長。這是第一點，從投資角度講的。

嚴重過剩的產能要調整

第二個條件，從供給角度講，我為什麼要特別強調“轉型再平衡”？實際上這是一個供求平衡的問題。剛才我講高投資的回落，講的是需求的逐步回落，實際上需求回落的同時供給也應該相應回落。那麼供給是什麼？供給就是滿足剛才講的基礎設施、房地產這些供給方面的一些產業，主要是一些重化工業。但是需求降得相對比較快，供給降得比較慢，所以出現了嚴重的產能過剩。

另外一種表現也是我們最近討論比較多的所謂通縮問題，就是PPI。工業品出廠價格已經連續39個月負增長，最近是負的4.6%，而煤炭、鋼鐵、鐵礦石、石油、石化這五大行業的PPI大概是負的20%左右，這五大行業佔到整個工業PPI回落的50%-80%。過去經濟回調有一個不可持續性的現象，每當五大行業盈利水平下降時，整個工業盈利水平也會下降。所以我們現在要解決的問題是，怎麼樣大幅削減這些嚴重過剩的產能，同時又不會對整體工業盈利造成大的衝擊？按照合理的標準，煤炭和鋼鐵減去20%-30%的產能，這之後才能達到盈利平衡，企業才能盈利，東北、河北、山西等地區的財政收入才能恢復增長。

不過現在這個也比較難，因為大家都知道去產能是這些行業恢復盈利的一個條件，但各個地方都不願意自己減，都在等別人減，處在經濟學所講的囚徒困境裏。前段時間我到內蒙古調研，當地有一個企業叫伊泰集團，是內蒙古煤炭行業最好的企業，它現在也處在虧損邊緣，所以我們現在面臨一個非常重要的任務，就是怎麼樣有效去產能，讓那些產能嚴重過剩的行業能夠達到供求平衡，恢復盈利，價格實現正增長。

所以我覺得我們下一步要達到中高速均衡點，需要解決兩個問題：第一，高投資實際上決定了未來中高速增長的水平，那麼這個水平到底有多高呢？第二，如果達到這個中高速增長水平以後，如果供給減不下來，我們的效益狀況可能會相當差。那麼，該如何保持一個有效益、有質量、可持續的增長呢？

從這個角度講，目前我們經濟的那個“底”還是沒有探着。我們做過測算，這個底大概在6%-7%之間，而且會在今明兩年觸到。今年定的增長目標是7%，我想經過努力以後，我們應該還是能夠比較接近或者爭取能夠達到的。但我更關心的是，即使有了這樣的增長速度，我們的效益狀況怎麼樣？我們希望的是這個速度能讓我們在將來找到一個新的均衡點，更重要的是，我們的效益和財政收入這些指標能夠具有可持續性。

2015年二季度GDP同比增長7%，穩中有好

新的增長動力要培養

第三個條件，我剛才講新的增長動力要逐步起來，我們需要培育新的增長點，鼓勵大眾創業、萬眾創新，這方面中國還是有一定潛力的，包括剛才講的投資，其實我們還是有空間的。但是不是一定要繼續修公路、蓋大樓才叫投資？有沒有別的投資出路？對於中國來説，下一步增長點是要盯着新的創新、新的產業。

最近我到一個地方去考察，當地領導同志讓我講講以後中國新的產業到底是什麼？你給我説一兩個，我好好發展，把我這個地方經濟搞上去。最近我也反覆思考這個問題，中國下一步所謂的新增長點，會不會出現像房地產、鋼鐵這種異軍突起、能夠帶動整個行業高速增長的支柱產業？我不能説完全沒有，但估計基本上沒有。下一步新的增長點更多是集成效率，是新的技術、新的發展模式、新的機制，比如現在講的互聯網+，我個人感覺潛力還是很大。另外像綠色發展、機器替代人工，這些東西不是哪一個行業的，似乎所有行業都會覆蓋到。那麼現在最應該做的是什麼呢？我們看看中國還有哪些產業的效率是走低的，在這些效率窪地發現新的產業，這裏邊就會有很大的增長潛力。

這裏我想點兩個領域，一個領域是電訊、IT行業。前段時間李克強總理很關心一件事情：我們電訊的資費能不能降下來？中央要求是要往下降，有關部門也承諾把資費往下降，但我也聽到有人説，可能現在説降，也許會降，過一段時間可能又會有其它理由把資費漲回來。為什麼？這裏我們就要問，電訊行業有這個動力降費嗎？如果通過壟斷可以獲得高收益，它一定會爭取高收益的，也勢必造成壟斷。但如果説現在是一種競爭性的環境，把資費抬高就沒有人買你的產品，這種情況下就會主動去降資費。所以我們更需要解決的是如何創造一個競爭環境，我們以前也討論過，比如電信行業，我們現在一些民營企業實際在電訊、IT行業也相當有實力，能不能讓他們組建基礎電訊運營商進入這個領域去競爭？這就是所謂的鯰魚效益。當然還是大的國有電訊運營商為主，只是進去一個民營企業讓它競爭一下，從長期來講，只有這樣我們資費才有可能降下來。

第二個領域是房地產投資。房地產還有沒有潛力呢？我個人感覺是還有潛力的，但是現在看看，北京能建房子的地方大部分都建了，但是往東西看看，北京到天津之間，北京到唐山之間還有很長的距離。可以設想下如果我們成為一個真正的網絡型城市，形成一個城市帶。在這個中間建設二三十個，甚至四五十個5萬到10萬人的小城鎮，在那裏可以買到面積大價格低的房子，還可以房前屋後養花種菜，空氣也很好，開車到北京也不過一個小時，高鐵只要20分鐘。這樣大家都不需要擠到北京去，城裏很多製造業也可以搬到這些地方。實際上過去我們的城市化還是傳統類型的，屬於計劃經濟下的城市化，不是真正適應市場經濟的一種網絡型城市化，我們應該朝這個方向發展，讓中小城市合理分擔大城市的一些職能。

在這個過程中，大家就會看到，在這個區域範圍之內，一些小城鎮包括農村，實際上它是有發展潛力的。但我們現在農民進城的阻力還是比較大，當然也逐步在開口子。城裏人也想下鄉，把自己的人員、資金等工商資本帶到想下去。這條路如果能打通，我想我們的基礎設施建設和房地產的建設其實還是有相當大潛力的，當然目前在但認識上、法律上、制度上還很多的障礙，阻力比較大。這裏我想説的是，下一步中國經濟進入新常態後，我們實際上是要提升整個經濟增長的效率，而在整體經濟領域，那些效率低的地方往往是要素不流動的地方，這實際上就是我們下一步發展最容易、最方便的新增長點，但是這些地方也是需要我們通過改革打通路子的地方。

所以回到我們今天的題目，我想中國經濟反轉的前景是可以預期的。我剛才講了三個方面的條件，我覺得最重要是最後一個，我們需要培養新的增長動力，但這個新的增長動力又和改革緊密聯繫在一起。所以我們只有進一步深化改革，進一步提升我們的效率，當老的增長動力逐步達到一個新的均衡點時，把這個過剩產能去掉，使我們恢復盈利能力，同時又逐步培育新的增長動力，我想中國經濟下一步發展的時候已經到來了，經濟也會很快反轉。

謝謝大家！

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