上海證券報：央行發佈人民幣與美元“脱鈎”宣言

人民幣匯率迎來新格局。

上週五（11日）晚間，中國外匯交易中心正式發佈了CFETS人民幣匯率指數，央行官網同時也刊登了中國貨幣網特約評論員文章《觀察人民幣匯率要看一籃子貨幣》。業內人士認為，此舉將改變長期以來市場觀察人民幣匯率“緊盯美元”的視角，成為市場觀察匯率政策傾向的重要指標，人民幣匯率市場化進程也將大幅推進。

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人民幣匯率要盯一籃子貨幣

12月11日晚間，外匯交易中心正式發佈了CFETS人民幣匯率指數。據外匯交易中心計算，2015年11月30日CFETS人民幣匯率指數為102.93，較2014年底升值2.93%。

“2015年以來，CFETS人民幣匯率指數總體走勢相對平穩。”央行刊登的評論員文章指出，這表明，儘管2015年以來人民幣對美元匯率有所貶值，但從更全面的角度看人民幣對一籃子貨幣仍小幅升值，在國際主要貨幣中人民幣仍屬強勢貨幣。

這是外匯交易中心首度發佈人民幣匯率指數，對推動社會觀察人民幣匯率視角的轉變具有重要意義。

據悉，CFETS人民幣匯率指數參考CFETS貨幣籃子，具體包括中國外匯交易中心掛牌的各人民幣對外匯交易幣種，樣本貨幣權重採用考慮轉口貿易因素的貿易權重法計算而得。樣本貨幣取價是當日人民幣外匯匯率中間價和交易參考價。

長期以來，市場在觀察人民幣匯率水平時，主要是盯對美元的雙邊匯率。該評論員文章稱，但由於匯率浮動旨在調節多個貿易伙伴的貿易和投資，因此，僅觀察人民幣對美元雙邊匯率並不能全面反映貿易品的國際比價。

“也就是説，人民幣匯率不應僅以美元為參考，也要參考一籃子貨幣。”文章指出，匯率指數作為一種加權平均匯率，主要用來綜合計算一國貨幣對一籃子外國貨幣加權平均匯率的變動，能夠更加全面地反映一國貨幣的價值變化。

興業銀行首席經濟學家魯政委對此評論説，這是一個與美元“脱鈎”的宣言，意味着未來對美元會更富有彈性，人民幣匯率會更加市場化。同時也意味着未來會更關注有效匯率，而有效匯率的確對經濟影響將更大。

保持合理均衡水平上的基本穩定

近期人民幣匯率波動較大，加入SDR後的走勢引人關注，在此時點，市場人士更關注該人民幣匯率指數公佈後，對未來的人民幣匯率走勢有何影響。

“中國外匯交易中心定期公佈CFETS人民幣匯率指數，將有助於引導市場改變過去主要關注人民幣對美元雙邊匯率的習慣，逐漸把參考一籃子貨幣計算的有效匯率作為人民幣匯率水平的主要參照系，有利於保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。”該評論員文章稱。

而作為市場觀察人民幣匯率的一個新量化指標，在一些市場人士看來，該指數是人民幣實際有效匯率的一種，其推出是市場觀察中國匯率政策傾向的重要窗口，標誌着人民幣匯率市場化進程將大幅推進。

招商銀行同業金融總部高級分析師劉東亮説，從企業的角度來看，未來人民幣兑美元匯率的波動性將會大幅上升，企業匯率風險將加速暴露。人民幣年度波幅達到與其他主流貨幣相當的水平，當然這會是一個漸進的過程。

“匯率市場化將會倒逼企業關注匯率避險，並激發衍生交易市場的活力。”劉東亮説，目前國內大型央企、國企在對待匯率問題上風險偏好過低，已經難以適應未來的匯率風險，匯率市場化將對其起到倒逼機制，迫使大企業對匯率衍生品的風險偏好上升；而市場波動率的加大與風險的上升，有利於匯率衍生品市場的創新，預計外匯期貨等新品種有可能加速推出。（記者/王媛）