多家機構稱MLF運用使降準可能性下降邏輯不成立

為了緩解市場流動性偏緊狀況，本週央行頻頻出手，持續向市場注入流動性。

可以看到，央行分別於週二、週四通過公開市場逆回購投放資金共計2400億元，並於當週實現資金淨投放1500億元。

不僅如此，為保持銀行體系流動性的合理充裕，央行還於8月19日對14家金融機構開展了中期借貸便利(MLF)操作共1100億元，期限6個月，利率為3.35%。

在業內人士看來，不論是逆回購操作的加碼，還是MLF的運用，均彰顯出管理層旨在穩定資金面波動，平抑市場緊張心態的意圖。

就資金面考量，雖然有部分投資者擔憂，MLF工具的運用將使得降準可能性下降。但多位受訪的券商研究員均認為，這樣的邏輯並不成立。

國泰君安首席債券分析師徐寒飛指出，回顧2015年以來的央行降準、降息歷程，不難發現MLF和逆回購並不是替代央行總量放鬆的工具，兩者常常結合使用。

舉例而言，2015年6月25日央行時隔2個月重啓逆回購，且招標利率下調了65個基點，次日央行增量續作MLF1300億元，而這也未曾抑制其於6月28日進行定向降準和全面降息，並進一步在7月初投放MLF2500億元。

可見，央行的短期與長期、結構與總量工具並非相互替代，而是互為補充的關係。

國信證券表示，本週二央行加大逆回購操作量，週三迅速新增MLF，管理層呵護市場流動性的態度十分明確。

來自民生證券的觀點認為，鑑於近幾年管理層調節流動性的儲備工具繁多，只要央行呵護資金面的態度不變，那麼在流動性注入工作已經啓動的背景下，後續資金利率大幅上行的概率不大，市場無需過度擔憂。