清理場外配資是“利好”不是“利空”

18日，恒生電子和同花順雙雙發公告稱正在被證監會立案調查，這則消息也被市場認為是引發當日市場大跌的主要原因。對此，筆者認為，不要把清理場外配資看做是洪水猛獸，在當前的市場環境下，發展規範的場內融資融券，清理非法場外配資是維護市場穩定發展的重要因素，只有擠出此前高槓杆吹大的泡沫，才能保證市場的中長期健康發展。

7月12日，證監會公佈《關於清理整頓違法從事證券業務活動的意見》，明確表示對於部分機構和個人藉助信息系統開立虛擬證券帳户，出借本人證券賬户、借用他人證券賬户的行為，違反了《證券法》、《證券公司監督管理條例》中關於證券賬户實名制、未經許可從事證券業務的規定，擾亂了股票市場秩序，損害了投資者合法權益，必須予以清理整頓。

隨後，國家網信辦發佈關於全面清理“配資炒股”等違法網絡宣傳廣告的通知。對於監管部門對非法配資組合拳式的管制，筆者認為非常有必要。

由於場外配資一直處在監管的黑洞，且相比於傳統融資渠道更為多樣，手法更為隱蔽，因此統計相對更為困難，對於配資的數量一直缺少較為權威的數據，不同機構也僅僅是根據各自的調研和估計得出自身的結論。

官方對場外配資規模的發佈來源於中國證監會，據證監會日前發佈的數據，通過恒生HOMS、銘創軟件以及同花順三個渠道的配資規模總額接近5000億元人民幣。6月29日，申萬宏源發佈了關於場外配資市場的狀況研究，其測算整個場外配資的存量約為1.7萬億元~2萬億元左右，在這其中民間配資和傘形信託大約有1萬億元~1.5萬億元，而其他類似於互聯網P2P等一些方式由於很難統計，但綜合來講，總體規模大約1.7萬億元~2萬億元。

這種幾乎不受監管控制的業務實則暗藏風險。從融資槓桿來看，券商的兩融配資多以1：1槓桿為主，但場外配資不光槓杆高達1：5、1：7，甚至有10倍槓桿存在，風險極高。因此，清理非法的場外配資是非常必要的。

但是，筆者認為，配資實際上是金融發展的自然產物，當投資者有了對資金的需求而原始的融資途徑又不能滿足用户的這種需求時，配資就會隨之產生。因此，對於場外配資，未來我們應該做的是加以規範和疏導，可以將其納入到監管中來，讓其在合規的環境中發展，令其成為合規、安全的資本工具。