不上市依然土豪的牛企[組圖]

原標題: 財·發現：不上市依然土豪的牛企

談到知名牛企不上市，大家很容易聯想到“老乾媽”陶碧華，作為一名將辣椒生意做成大產業的她曾明確表示，“我堅決不上市，那是騙別人的錢。”現在各種軟件搶市場，拼命融資、燒錢，可是這真的是通往商業成功的不二法門嗎？踏踏實實做企業，老老實實賺營收真的沒有前途嗎？

牛企不願意上市並不是新鮮事，比如在國外“不上市”軍團中，包括全球最大的軟件公司之一塞仕(SAS)軟件公司、美國的直銷巨頭安利公司，以及德國頂尖奢侈家電品牌美諾公司。

全球第二大通訊供應商——華為

2013年4月28日，華為創始人任正非明確表示，公司董事會二十多年來不僅從未研究過上市問題，而且未來5至10年內，華為既不考慮整體上市，也不考慮分拆上市，更不考慮通過合併、兼併、收購的方式進入資本遊戲。在國內企業對上市融資趨之若鶩的生態中，任正非執拗和堅決地向資本市場説“不”，其另類選擇的確耐人回味。分析華為歷年的財報，不難發現華為手握的“現金與短期投資”都在快速增長——從2007年的190億元一路增長到2012年的670多億元；與此同時，華為在全球各銀行中擁有330億美元的授信額度，其中77%來自於外資銀行；不僅如此，華為內部的虛擬股機制也為自己提供了一種融資手段。財報顯示，截至2012年底，八年時間，員工持股計劃為華為提供的內部融資近300億元。看來，華為真的不缺錢。任正非表示，華為沒有必要通過上市的方式來提供更大的透明度。華為會向其員工授予公司股權，此舉被任正非稱作是一種“長期視角”。任正非也解釋了華為內部的股權結構，稱自己只持有1.4%股份，其餘都是由公司員工持股。他認為，這種股權結構是華為能夠趕超業界同行的原因之一， “華為的員工也是公司的所有者，因此他們往往會着眼長遠，不會急於套現。公司的擁有者並不貪婪，因此華為也能留在所享受的位置。但是，我不可能永遠活着， 也許有一天華為人也會變得貪婪。”

中國最大全球第五的飲料巨頭——娃哈哈

杭州娃哈哈集團有限公司成立於1987年，經過27年的發展，娃哈哈現已發展成為中國規模最大、效益最好的飲料企業。2012年，目標做“杭州的李嘉誠”的宗慶後以一個非上市公司董事長800億元的財富問鼎內地首富。宗慶後的創富玄機在於繞過國資控股的娃哈哈集團，通過宗氏家族控制的170家企業在飲料、童裝、商業地產等領域擴張，從而充分分享其業務增長的成果。宗慶後透露，上市困難的主要原因是娃哈哈股東數量有15000個，根據國家法律規定，企業上市之前股東數量不允許超過200個。“全部整合上市將是一項浩大的工程”。“人家説我們比較傻，不會用銀行的錢。我想還是穩定點好，娃哈哈是小步快跑，我們堅決不做心裏沒底的事。”宗慶後幾次提到“小步快跑”理論，這是娃哈哈擴張過程中規避風險的不二法門。宗慶後透露，娃哈哈母公司不會上市，不過百貨零售項目會通過上市募資：“因為百貨零售業投資數額大，並且投資回報率也沒那麼快。”

國內民營快遞大佬——順豐

在中國民營快遞企業裏，順豐一直堅持不融資、不上市，對任何收購企圖也一律拒之門外。王衞，順豐速運集團的總裁，領導着中國快遞界最有影響力的民營企業，卻與名利場絕緣。大多數跟隨王衞的高管們都評價王衞是一個很“規矩”的人。在順豐速運集團的副總裁楊峯看來，王衞是個責任感很強的人：“他想做事，他辦企業的根本目的不是掙錢。”也因此，王衞多次拒絕了聯邦快遞、UPS等海外巨頭的收購。順豐成本高昂，王衞卻對PE、VC的機構投資視而不見。就連馬雲也曾數次約見王衞，但都被婉拒。然而，這家素來低調的公司2013年宣佈了其成立二十年來的首次股權融資。不過王衞和順豐太過神秘，以至於此次融資的最終金額幾乎成了“猜謎遊戲”。但無論多少，對順豐而言也僅是錦上添花而已。因為讓同行羨慕嫉妒恨的是，順豐從來“不差錢”。

國內生產及銷售量最大的辣椒製品大佬——老乾媽

全世界各個角落的華人，大概都不會對一個穿着白色圍裙的農婦影像感到陌生——老乾媽。這個印在紅底標籤上的黑白頭像，與國人的香辣味覺緊緊相連。老乾媽公司將不足10元的辣椒醬打造成一個知名品牌，而這家企業的經營之道也讓人略感意外——不貸款、不賒賬、不上市，甚至幾乎沒有廣告，這更讓“老乾媽”在“資本為王”的市場大環境裏，顯得特立獨行。老乾媽公司由陶華碧1997年創立，遠銷五大洲三十多個國家。如果以2013年37.2億元的產值計算，老乾媽十五年的產值增長了74倍。快速發展的背後，老乾媽並沒有很多企業都有的資金困擾。因為陶華碧16年來一直堅持着一個規則：一手交錢，一手交貨。老乾媽沒有庫存，也沒有應收賬款和應付賬款，只有高達十數億元的現金流。陶華碧曾説，“我從不欠別人一分錢，別人也不能欠我一分錢”。此外，老乾媽公司也從未向銀行申請過貸款。惟一一次例外，據説是銀行上門請陶華碧貸款，她礙於情面才勉強答應。三十多億元的年產值，老乾媽依舊未上市。“我堅決不上市，一上市，就可能傾家蕩產。上市那是欺騙人家的錢，有錢你就拿，把錢圈了，喊他來入股，到時候把錢吸走了，我來還債，我才不幹呢。所以一有政府人員跟我談上市，我跟他説：談都不要談！免談！你問我要錢，我沒得，要命一條。” “什麼上市、融資這些鬼名堂，我對這些是懵的。我只曉得炒辣椒，我只幹我會的。”即使如今公司有實力上市，陶華碧的態度依然如此。

廚電行業龍頭老大——方太

方太成立於1996年，儘管不是赫赫有名的大企業，但是廚房家電企業方太卻也是人人知曉。“不上市、不打價格戰、不欺騙”，是儒商、方太集團總裁茅忠羣的“三不原則”。 2014年3月22日，中國行業企業信息發佈中心公佈了2013年油煙機行業的最新數據，在高端吸油煙市場份額排名中，領導品牌方太毫無懸念地以45.43%的份額雄踞榜首，繼續穩坐高端廚電市場頭把交椅。 “我們不上市，上市多煩啊，很多要求，很多限制，不上市，我們反而能把事情做得更好。”茅忠羣就是想自己踏踏實實把自己的事情做好，不想外界有太多幹擾。方太每年年初的規劃基本上都是20%的增長，不追求規模的快速擴張，不給員工壓過高的銷售任務。但是公司已經連續十幾年保持高速增長。方太堅持不上市的底氣是公司實際上不缺錢，自有的資金完全可以支撐公司運營發展。方太從創辦至今一直都堅持高端路線，因此，方太的利潤很豐厚。

立白集團年銷售額已超160億：不上市依然土豪

近年來，立白以“潔白不傷手”的廣告曉喻全國，洗衣粉、洗潔精等產品長期穩居銷量榜首。過去20年，立白集團掌門人陳凱旋帶領立白人，打造了聲名顯赫的大日化帝國。與為人低調的陳凱旋一樣，立白的企業文化亦非常樸素。如今的立白集團年銷售額已經超過160億元。對於眼下民營企業熱衷的上市熱潮，陳凱旋則表現得相當清醒，上市融資固然好，但並不是“一上就靈”，要根據企業的實際需要進行。

科氏工業集團:上市難抗壓 家族經營有定力

全球最大的非上市公司——科氏工業集團成立於1918年，是一個典型的家族型企業，目前公司掌門人、董事長兼首席執行官為科氏第二代，查爾斯·科赫(Charles.Koch)和大衞·科赫(David.Koch)。該公司在穆迪投資服務公司的資信評級是Aa1，標準普爾評級是AA+。

弗雷德·科赫對子孫有遺訓：“只要不將公司賣掉，你怎麼辦都行。”公司傳到他的二兒子查爾斯·科赫(Charles Koch)手裏，他也誓言“除非我死了，科氏才能上市”。兩代掌門人均拒絕上市，基於這樣一個判斷：企業要掛牌上市，就得定期公開運營數據，企業的股價也會受到股票市場整體氛圍的影響。尤其企業專注長遠發展時，可能因嘗試新產品或進行結構重組，需要增加投入，營收也會下降，碰到經濟衰退時，投資回報也會減少，資本市場的壓力就會接踵而至，逼迫經營者為迎合市場採取各種短期行為，導致抗壓力減弱。家族企業則能完全按照自己的步伐制定策略，定力要大很多。因此在他們看來，上市並不是目的，而是手段，保證公司健康的現金流和持續穩健的擴張才是正道。