央行放水2600億未解渴 降準預期依然強烈

受流動性緊張等因素影響，本週央行連續出手，釋放2600億元資金。

昨日(8月20日)，央行以利率招標方式開展了1200億元7天逆回購操作，這是繼18日央行展開1200億元逆回購後，又一次千億元級的逆回購操作。兩次操作共計淨投放資金1500億元。此外，央行在19日對14家金融機構開展中期借貸便利(MLF)操作共1100億元，期限6個月，利率3.35%。

在業內看來，央行連續展開大額逆回購，説明前期資金釋放效果還不夠理想，有必要進一步釋放流動性，降準只是時間問題。但也有觀點認為，雖然市場對降準期望較高，但是短期內央行可能更傾向於採用公開市場和其他貨幣政策工具來管理流動性。

逆回購操作量創新高

《每日經濟新聞》記者注意到，央行兩次1200億元的逆回購規模遠遠高於過去幾周內的操作量，也創下了2014年1月底來單日逆回購操作最大量。數據顯示，2014年1月底，央行曾進行1500億元、14天期限逆回購，利率為4.3%。

統計數據顯示，本月18日有500億元7天逆回購到期，央行通過逆回購實現700億元淨投放；20日央行再次進行了1200億元的逆回購，兩次操作實現資金淨投放1500億元。

此外，19日央行在官方微博發佈消息稱，為保持銀行體系流動性合理充裕，結合金融機構流動性需求，央行對14家金融機構開展中期借貸便利(MLF)操作共1100億元，期限6個月，利率3.35%，同時繼續引導金融機構加大對小微企業和“三農”等國民經濟重點領域和薄弱環節的支持力度。

央行的連番出招似乎印證了市場對流動性偏緊的預測。央行最新數據顯示，截至今年7月末，央行口徑外匯佔款下降3080億元至26.4萬億元；金融機構口徑外匯佔款下降2491億元至28.9萬億元。今年7月成為有記錄以來我國央行口徑和金融機構口徑外匯佔款負增長最大的一個月。

招商銀行同業金融總部高級分析師劉東亮向記者表示，央行再次開展1200億元逆回購，只能説前兩天資金釋放效果還不夠理想，機構對未來資金面的擔憂沒有很明顯的改善，有必要再進一步釋放流動性。

降準預期依然強烈

自上週二人民幣貶值以來，上週境內人民幣對美元的即期成交量大幅上升，過去7個交易日成交量達到2272億美元，而央行在即期市場上的干預也顯著提高，這也導致人民幣流動性趨緊，本週以來央行通過提高公開市場操作逆回購金額來保持流動性在合理水平。

多名接受《每日經濟新聞》記者採訪的市場人士認為，目前市場資金面整體格局仍保持寬鬆格局，但受人民幣匯率大幅貶值影響，市場對資金外流帶來的流動性收緊保持擔憂。此外，如此大幅的外佔下滑必然帶來降準對沖，儘管央行大規模逆回購超預期，但降準幾率仍然很大。

在此背景下，近日關於降準的分析成為金融市場高度關注的焦點。19日午間，市場甚至傳出“降準已獲通過”的消息。

安信證券首席經濟學家高善文指出，匯率貶值和資本流出或造成短期流動性的不確定，中期央行仍需通過降準和較大規模提供流動性來平抑資本流出帶來的壓力。

劉東亮更是直接表示：“降準只是一個時間問題，畢竟公開市場釋放的流動性是無法代替降準所帶來的長期流動性的。”

但華僑銀行全球資金部經濟分析師謝棟銘認為，本週以來央行的流動性操作更多是緩解人民幣貶值後的流動性壓力。雖然市場對降準期望較高，但是短期內央行可能更傾向於採用公開市場和其他貨幣政策工具來管理流動性。