股市進入價值投資時段
作者:徐文擎
□本報記者 徐文擎
寬幅震盪
中國證券報:本週二市場出現大幅調整,讓剛剛步入正軌的市場再生波瀾,如何看待這一市場現象?
呂長順:週二滬指衝擊到4000點之後出現快速回落。本次回落主要原因在於,投資人對證金公司上週表態之後市場能否自我穩定上漲有所擔心,加上人民幣匯率波動的影響;同時,國際金融市場出現動盪,國際油價創6年低點,倫敦銅價也出現下跌。
唐祝益:下跌有幾方面因素。第一,前期領漲的品種諸如軍工、國企改革主題面臨調整,這是市場自身運行的因素所導致;第二,宏觀經濟指標顯示經濟面臨下行壓力,沒有為股市迴歸企業基本面的邏輯提供有力支撐;第三,匯率突然波動,在過去十年,中國處在匯率升值過程當中,資產價格因此處在向上通道,現在匯率下行,資產價格面臨反向壓力。
中國證券報:上週五關於“今後若干年不會退出,但一般不入市操作”的表態向市場傳達出什麼信號?
呂長順:證金公司在本次調整中買入大量股票,短期內不會賣出。根據美國2008年金融危機的退出經驗,美國政府是在金融市場徹底穩定、進入新一輪牛市的時候逐步有序退出的,所以證金公司的退出也會在幾年之後。至於一般不入市操作,則有兩層意思:第一,股市的流動性已經恢復,政府不會再幹預指數漲跌;第二,如果股市再次出現大幅波動,證金公司還會回來。
唐祝益:這句話可以理解為,以向市場注入真金白銀的託市階段已經告一段落,後面可能會以窗口指導、市場喊話等方式來維持市場的穩定性。前一階段的託市,已經基本解決了流動性瀕臨枯竭、銀行資金面臨壞賬等最嚴重的問題,託市取得了階段性成果,未來更多的將以市場化手段和方式去解決問題。值得注意的是,“一般不入市操作”也意味着,萬一再有極端情況,證金公司還會出手。
尋找避險品種
中國證券報:怎麼看待9月行情?
呂長順:從技術指標來看,滬指目前的運行狀態,有些類似有阻尼的諧振子模型,就是每次下跌的低點逐步抬高,但是高點也逐步降低。第一輪滬指反彈高點是4184點,本週是4006點附近;而低點最低是3373,二次探底的低點是3493點。滬指運行在一個箱體之內,這可能是9月的運行範圍。
唐祝益:9月大的方向上還是以寬幅震盪為主,後面還會有哪些板塊走出來,需要等待宏觀經濟政策“靴子落地”。目前以觀望為主,不建議投資者做短線投資。
中國證券報:震盪市下,哪些板塊安全邊際高?
呂長順:從投資的角度來説,目前為止最安全的板塊是醫藥股。本次股市調整,只有極少數股票沒有跌。其中上海萊士、恆瑞醫藥、愛爾眼科等醫藥股基本上沒有跌,甚至有的創出反彈新高。從避險的角度來看,醫藥股是現階段最佳選擇。
唐祝益:在宏觀經濟下行的情況下,有安全邊際的股票比較難找,建議可以從大類資產配置的角度去考慮投資方向的暫時轉換,例如選擇類固定收益產品投資,例如債券或量化對沖策略,還可做一些現金管理,以資產的保值增值為主。
中國證券報:普通投資者當下應該如何操作?
呂長順:目前股市波動範圍小,上下空間都不大,難做波段。這個時期是最難煎熬的,所以對於大多數投資人來説,最好保持半倉或以下,不追漲也不殺跌。對於有研究能力的投資人來説,現在是以石頭價格買金子的好時候,所以這時也是價值投資人滿倉的時候。
唐祝益:建議普通投資者在現階段控制倉位,將風險控制在自己能承受的範圍內,至少不要加槓桿。對於機構等專業投資者尤其是價值型選手,可以在深度調研的個股中提前埋伏,挖掘黃金坑的機會。