恢復融券業務不妨緩行

□皮海洲

本週，A股市場再現大震盪走勢。尤其是本週二，滬深兩市再現千股跌停局面。當天上證指數暴跌245點，跌幅6.15%；深成指、創業板、中小板三大股指的跌幅也均在6%以上。兩市跌停的非ST類個股接近1600餘隻。

股市為何再現暴跌走勢？究其原因當然是多方面的。而其中一個原因無疑是券商對融券業務的恢復。為配合管理層進行救市維穩工作，自8月4日以來，中信證券、銀河證券、國泰君安證券、長城證券等十多家券商陸續暫停融券業務，融券交易一直呈現萎縮狀態。

近日銀河證券發佈公告稱，公司將自8月17日起恢復提供融券券源，恢復後融券還款規則改為“客户融券賣出後，自次交易日起可通過買券還券或直接還券的方式償還融入證券”。另外，長城證券17日亦發佈公告稱，已根據滬深交易所發佈的關於滬深兩市修改融資融券交易實施細則，完成系統改造，從即日起恢復融券賣出的功能。客户融券賣出後，自次交易日起可買券還券或直接還券。

應該説，就融券業務本身來説，對市場的影響是有限的。實際上，我國股票市場的融資融券業務自推出以來，就一直處於跛腳發展階段，融資業務遠遠超出融券業務。如截至8月17日，深滬兩市融資餘額達到13892.30億元，而融券餘額只有35.62億元，幾乎可以忽略不計。而且從8月6日到8月17日，兩市融資餘額連續7個交易日出現回升。這也意味着投資者人氣在逐步恢復。因此，在這種情況下，就純粹意義上的恢復某些券商的融券業務而言，其對市場的影響當然不大。

但問題是目前恢復融券業務的時機不對，某些券商恢復融券業務的安排未免太急迫了些。畢竟A股市場剛剛經歷一場維穩行動。雖然有關的維穩行動取得初步成效，這一點最明顯地表現在市場流動性危機得以消除，而且市場也開始活躍，某些個股甚至受到市場暴炒，但總體説來，目前投資者的信心還只是處於恢復的過程中，還很難承受一些利空因素的打擊。在這種情況下，有關券商匆忙恢復融券業務，對投資者的信心自然是個不小的打擊。

雖然從銀河證券與長城證券恢復融券業務來看，其業務量不會太大，但它帶給投資者的是一種利空的預期。一方面是原來暫停融券業務的十餘家券商會否步銀河證券與長城證券的後塵相繼恢復融券業務。雖然融券業務總量並不大，但它卻為做空創造了條件。投資者擔心做空力量捲土重來。

另一方面，投資者擔心會有更多的利空因素會步恢復融券業務的後塵向股市襲來。兩家券商恢復融券業務的背景是管理層表示“市場逐步趨向常態”。而既然在“市場逐步趨向常態”的背景下，券商可以恢復融券業務，那麼此前基於維穩的需要，21家券商所作的“上證指數4500點以下不減持”的承諾，是不是也可以不用履行了？進一步説，管理層基於維穩需要，曾要求所有上市公司都要制定維護股價穩定的方案，如今在“市場逐步趨向常態”、券商可以恢復融券業務的背景下，是不是可以不用執行了？再進一步説，IPO重啓的腳步是不是也快了呢？正是基於這樣一些預期，銀河證券與長城證券恢復融券業務給市場帶來的衝擊也就放大了。

可見，券商融券業務的恢復大可不必太着急。實際上融券業務帶給券商的收益是非常有限的，但恢復融券業務給市場帶來的衝擊卻可能很大，對於股市來説，這是明顯的因小失大之舉。其實，對目前股市來説，在投資者信心尚未有效恢復的情況下，市場參與各方還是應該儘量愛護這個市場，減少一些利空因素給市場帶來衝擊。否則，任何一個小小的利空都有可能加劇股市的動盪，這對恢復投資者信心顯然是非常不利的。