股市進入相持階段 一週跌去前兩週反彈成果

原標題: 股市進入相持階段

本週滬綜指再次從4000點跌至3500點，一週跌去了前兩週的反彈成果，類似七月底的那一週下跌。下跌原因當然很多，筆者認為主要是三個方面，證金公司暫時退出的心理壓力；全球股市下跌週期的疊加效應；人民幣匯率下跌後的貨幣政策壓力。

這三個因素目前都被市場理解成了下跌的壓力，其實仔細推敲也有否極泰來的隱性利好存在，投資者在經歷了股市大跌後的持股心態脆弱，所以比較容易往利空的極端方向去思考，也造成了股市漲得慢，跌得快。先説證金公司暫時停止護盤的信息，其實誰都明白這種護盤舉措本來就是臨時措施，在股市企穩後總有一個退出過程，按現在的方案其實還不錯的，不是從二級市場直接減持，短期裏起到了鎖倉的效果。總不能指望證金公司不斷買入股票，將股指推升至4500點之上吧，按目前投入的資金測算，證金公司的投入量可能達到了萬億以上，比例已經很高了，按目前流通市值十幾萬億來計算，已經到達了10%。從一些公司的公告來看，確實有持股比例超過流通股10%的，這樣的真金白銀投入，歷史上是第一次。有的投資者也許指望證金公司能再加大投資，但是底部的帶血籌碼被證金公司拿得越多，以後股價漲起來誰更吃虧呢？

再看全球股市，以美國道瓊斯工業指數為代表的全球主要股指，本週都出現大幅殺跌，明顯進入了大級別的調整週期，這當然是和美元九月加息的預期密切相關。悲觀點可以認為受此衝擊，股市的調整壓力加劇，比如港股，本週恒生指數、國企指數雙雙暴跌，看了它們的下跌走勢再回頭看看A股市場幸運多了，而且它們沒有救市動作，連預期都沒有，用句老話講“沒有最低，只有更低”。這也是成熟市場的自然規律，比較起來我們的A股市場還顯得很幼稚和脆弱，以後要經歷的風雨會更猛烈。筆者也不建議投資者去參與其它市場的博弈，因為你可能還不具備這樣的投資能力，還是玩自己熟悉的A股市場，風險可控。

最後談一下匯率對市場的影響。近期的匯率和貨幣政策確實對投資者影響很大，估計決策層也是在市場的洗禮中艱難抉擇。受此影響，股債匯房四大資產定價都有較大壓力，在A股市場反應明顯的主要是重資產的金融、地產板塊和負債美元較多的行業板塊，如航空板塊。但是即使這些權重板塊紛紛大跌甚至創了新低，滬綜指依然沒有創新低，那麼這些權重的影響哪裏去了？聰明的投資者一定能預料到這些權重其實是被近期崛起的熱門板塊抵消了，比如軍工、央企改革、西藏板塊、新疆板塊等。

近期策略以3500-4000點的箱體進行操作，接近箱底加倉，接近箱頂減倉，投資者按自己的風險喜好控制倉位。 國元證券 王驍敏