證金獨木難支 暴跌已成最近一週主題詞

原標題: 證金獨木難支再探救市底 五日失血4700億機構低倉

整個7月開放式股票型和混合型基金淨贖回規模約達9339億份。有公募基金人士指出，偏股基金單月遭遇近萬億份淨贖回和近三成的淨贖回比例，在公募基金史上也是絕無僅有。

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8月21日，又逢期指交割，A股市場再現逾百點暴跌，最終未能收上被視為國家隊救市底的3550點。

當天，滬深股指大幅低開，而後呈弱勢震盪走勢，滬指盤中曾一度連續跌破3600點、3500點關口，創業板指數跌幅更是居首。截至收盤，上證指數勉強收在3500點整數關口上方，報於3507.74點，全天大跌4.27%;深成指更是大跌5.42%，報收11902點。全天表現最弱的創業板指數跌幅高達6.65%，重挫166.87點，報收2341.95點。

暴跌已成為最近一週的主題詞。上證指數週內重挫457.59點，大跌11.54%，創本輪反彈以來的最大周跌幅;深成指亦大幅回落1543.82點，跌幅達11.48%。而跌幅居首的創業板指數全周也大跌332.07點，跌幅高達12.42%。

二級市場上，近期領漲龍頭證金建倉概念股集體重挫，龍頭股梅雁吉祥(600868)、美克家居(600337)大幅連續跌停板，直接挫傷了市場人氣，從而引發了股價虛高、業績暗淡類個股的全線暴跌。

當天盤後，銀河證券首席策略分析師孫建波對21媒體記者表示，“過去的牛市思維已經發生了逆轉。國家隊救市只是為了防範系統性風險，雖然7月初的連續崩塌情況很難再發生，但目前指數點位並無支撐，只是後市弱市反彈而已。”

滙豐晉信動態策略基金經理郭敏則認為，市場經過連續兩個交易日下跌，指數再度逼近3500點大關，距離上一次調整的低點僅一步之遙。不過，短期來看，由於前期政策底已明確，政府可能在前期低點附近再出重拳，因此短期內市場跌破前期低點的可能性或許並不大，指數有望在低點附近企穩反彈。

儘管如此，21媒體記者獲悉，目前，多數公募和私募機構仍採取了減倉操作的應對措施。

“股災時，公募流動性問題讓基金經理一直心有餘悸，如今都不敢高倉位了。”對此，南方一家基金公司人士對此説。

周內逾4700億資金出逃

極其脆弱的市場心態背後，多頭似乎成為了國家隊的一場獨角戲，應者寥寥。從目前情況來看，場內資金似乎仍在加速出逃。

主力資金流向表明，在上證指數創本輪反彈以來最大跌幅這周內，主力資金淨流出額超過4700億元，累計高達4719.24億元。其中，8月18日和21日暴跌當天，全天大單淨額淨流出額分別達1789.67億元和981.75億元。

浙江思考投資管理股份有限公司總經理嶽志斌告訴21媒體記者，當前，導致A股破位下行的兩大核心要素就是市場人氣喪失和資金缺乏這兩點。

融通基金有關人士亦認為，從資金面來看，目前市場仍處存量資金博弈。在前期市場去槓桿化過程中，證金公司是最主要的增量資金來源。但證金公司已明確表示不會進一步干預二級市場，除非市場再次出現持續大跌，否則短期不會有進一步增量資金入市。

“據我們測算，上證指數下檔理論跌幅為2400附近，實際跌幅可能不會如此慘烈，因為指數已沒有特別多的參考意義，但上證指數觸及3000點是有可能的。” 嶽志斌認為。

最新統計數據表明，截至8月19日，807只基金的股票投資倉位為76.87%，較一個月前減倉1.58個百分點， 減持股票規模達1000億元。

不僅如此，股票型和混合型基金亦出現鉅額贖回。整個7月，開放式股票型和混合型基金淨贖回規模約達到9339億份。有公募基金人士指出，偏股基金單月遭遇接近萬億份淨贖回和接近三成的淨贖回比例，在公募基金史上也是絕無僅有。

“公募基金為了面對基民贖回，只能減倉，基金公司必須對基民負責。”對此，孫建波表示。

值得一提的是，面對股市劇震，避險資金開始洶湧流入貨幣基金。數據顯示，以貨基為代表的現金管理產品出現鉅額申購。貨基總規模從6月底的24093億份猛增到7月底的32171億份，僅一個月規模暴增8078億份，增幅達33.53%。與此同時，貨基規模也隨之創歷史新高，佔基金總規模的比重高達46.87%。

此前，自去年12月份以來，在股指頻創新高、股市賺錢效應明顯情況下，貨基規模的市場佔比曾一路下行，這一趨勢在7月才得以扭轉。進入8月以來，這一現象更加明顯。截至目前，已有多家基金公司貨基規模較6月底實現翻倍，有的基金公司甚至出現兩倍左右的增幅。

公、私募減持倉位應對

當天，21媒體記者獲悉，在缺乏賺錢效應下，減倉觀望成為了當前公、私募基金的主流選擇。

“我們6月上旬以來就減倉到了35%，現在還是這個倉位。我們認為，目前市道下，應集中力量做好1——3個標的，高拋低吸，滾動T+0，最好的策略是空倉或將資金投向貨幣基金。” 嶽志斌直言。

當天盤後，南方一家基金公司基金經理也表示，“大盤今天破位下跌，下一個支撐位市場要依靠自己的力量來打一場阻擊戰。下一步的操作思路，倉位儘量保持靈活。我們建議投資者可考慮配置一些類現金股票。”

海富通基金基金經理張炳煒稱，根據對於金融行業的研究，銀行的PB相對於歷史較低時期還有一定下跌空間，所以如果市場情緒不佳，在權重帶領下，指數不排除再創新低。

“暫時而言，個股表現與基本面關聯性低，市場情緒起到重要作用。目前，我們採用的操作策略是保持相對偏低倉位，控制風險。” 張炳煒如是説。

對此，前述融通基金有關人士認為，由於市場熱點的持續性下降以及增量資金入市不足，近期公佈的各項宏觀數據顯示基本面仍然偏弱，上證指數在4000點左右遇到較大阻力。部分投資者擔心其向上空間受限，因此可能提前退出市場。

針對當前市場走勢，有南方基金人士表示，多重利空疊加衝擊了投資者情緒，投資者信心缺乏容易將小利空和小幅下跌放大為大幅下跌，而一旦情緒逆轉，也將會出現較大幅度反彈。

“我們認為，目前A股已處於較低位置，投資者不必過於恐慌。穩增長政策將不斷出台，下半年經濟有望企穩回升;而歷史上逆回購和MLF，與降準並無絕對矛盾，在需要降準時央行仍會降準。” 該人士稱。

郭敏認為，中長期來看，仍需要觀察後續流動性支持以及實體經濟的復甦和轉型。基於以上判斷，中短期內可以重點關注A股的防禦性板塊，以及受益於經濟下行壓力下，寬財政政策的相關行業，如環保、電力設備等。