4000點屢攻而不破 公募順勢“多翻空”持續減倉股票

7月以來，A股市場呈現箱體震盪，但自8月18日以來，市場節奏出現了明顯變化，當日上證綜指在上摸4006點後隨即變盤，出現了6.15%的跌幅。然而，這僅僅是A股市場再度下跌的開始，直至8月24日上證綜指跌至3209點。

從4000點跌至3200點，800點、20%的調整僅僅發生於5個交易日。在此之前，機構的策略早已趨向謹慎。在證金公司轉手部分股票的時候，一些公募基金則趁着反彈悄然減倉，包括主動的股票型和混合型基金在內的基礎在過去一個月持續減倉。

上海一位公募基金經理對《第一財經日報》表示：“4000點無疑釋放了一個很好的參照信號，如果能站上4000點，反彈還能持續一會，但事實告訴我們，4000點攻而不破是殺跌信號。”

4000點成殺跌信號?

滬指上攻4000點未果似乎成了市場藉此殺跌的重要理由，至少公募基金的表現是如此，他們似乎早已預知風險，並在7月末的4000點就選擇了減倉，並持續減倉至今。

Wind資訊統計顯示，7月27日，包括主動型股票型基金和混合型基金在內的807只基金股票投資倉位達到了階段高點78.99%。然而也在同一日，市場出現重挫，單日大跌8.48%，隨後公募基金開始不斷減倉。截止8月21日的一個月時間裏，上述807只基金持續減倉，整體倉位下降2.58個百分點至76.41%。

“減倉是市場化的表現。”華南一家中型基金公司權益類副總監對《第一財經日報》稱，基金公司是維穩的機構主力之一，股票估值優勢明顯的時候就該堅定加倉，行情不明朗之時也要適當減倉。

在公募基金界減持股票並非是偏股型基金的專長，一些債券型基金甚至是純債基金也加入了減持隊伍。《第一財經日報》記者瞭解到，日前多隻純債型基金清空了股票頭寸。

“牛市的時候，我們通過債券質押回購加槓桿，大量買入可轉債，接着轉股持有，有些品種甚至持滿了6個月的最長期限。所以當時我們的債券基金收益增長迅速，過去一年的漲幅都超過了普通的股票型基金。”上海一家大中型公募基金的一位純債基金經理在接受《第一財經日報》採訪時稱，“股票行業不好的時候，我們策略就變了，趕緊清倉，主做固定收益產品，可轉債也不碰了。”

《第一財經日報》查詢多份季報發現，華安雙債添利、海富通純債基金等幾隻純債基金情況皆是如此。公開資料顯示，一季度華安雙債持股比例達到了基金資產的3.57%，但到了二季度末股票倉位全部清空；海富通純債更是在一季度末股票倉位達到8.57%的高位，但到了二季度末全部清空。

然而持謹慎情緒的並非只有權益類，固定收益類基金經理的策略同樣謹慎。北京一家大型公募基金債券基金經理對《第一財經日報》稱，管理的一隻靈活混合型基金今後的一段時間配置將向央票、金融債等低風險品種傾斜，產業債在目前的估值有所偏高，未來價格增長不可持續。

隨着機構投資人對股債情緒的謹慎態度升温，貨幣型基金熱悄然興起。據本報瞭解，近期多隻貨幣型基金份額獲得了爆發式增長，千億級別的貨幣基金逐漸湧現。

底部在哪裏?

基金倉位的變動跟基金的觀點莫衷一是。當前一些基金公司的觀點趨向謹慎。

景順長城基金認為，當前市場對於價值和趨勢投資者缺乏吸引力，不具備資金大量流入的基礎，A股存量甚至是減量博弈的格局難以改變。未來還是震盪市，W型多次築底，要有變化需要關注時間窗口期——9月中旬美聯儲加息與否以及10月的五中全會，“十三五”規劃大概率會成為未來市場上升的主線。目前操作以結構為主，根據業績加倉大跌中被錯殺的優質成長股，以應對未來的個股分化，而對於一些高風險資產，保持謹慎，這些資產反彈迅猛，下跌更為迅猛。

九泰基金稱，短期內大盤還將震盪築底。從兩融數據、新增入市資金等數據來看，股市資金面難以改善，受謹慎情緒和恐慌情緒的影響，資金面邊際收緊的危險正在上升。總體而言，短期內市場不確定性正在增加，預計短期內市場下行壓力依舊較大，市場將在震盪調整中繼續尋底。

東吳基金稱，當前市場仍處於極度敏感和脆弱的狀態，市場的恐慌情緒也在增加。隨着閲兵和國企改革預期的提前兑現，短期市場缺乏新的催化因素，而即將出台的國企改革方案大概率不及預期，市場缺乏主線的問題暫時難以得到答案。同時，由於創業板等股票靜態估值依然在70倍左右，未來業績又將在大概率上低於預期，市場正由之前的去槓桿階段步入擠泡沫階段。大盤尋底階段市場仍處於左側區域，暫時亦未看到市場企穩的信號，建議控制倉位謹慎操作。