銀行中報將密集披露 破淨藍籌能否扛起反彈大旗

上市銀行半年報本週密集公佈，分析人士認為，當前銀行股已大規模破淨，超跌明顯，穩定增長的銀行半年報有利於估值修復。

週一，上證指數大幅下挫，盤中一度跌近9%，創近07年內最大盤中跌幅，收盤報3209.91點，跌幅達8.49%。其中銀行板塊跌9%，盤中一度收窄至-5%，但尾盤再度走弱。16家上市銀行中，建設銀行等5只個股跌停，民生銀行跌6.93%，跌幅最小。

分析人士認為，銀行股目前處於超跌行情，整個銀行板塊已有11家破淨，最高的寧波銀行PB（股價/淨資產）為1.2倍，最低的浦發銀行則為0.84倍。華泰銀行業分析師羅毅表示，銀行股已經跌回1月份大盤起漲前的水平，今年相對跑輸22%，下半年30%的絕對收益可期。

銀行“躺着掙錢”年代遠去

銀行中報披露時間

本週中國銀行、農業銀行、工商銀行等9家銀行將密集發佈半年報，此前已發佈的南京銀行、平安銀行、華夏銀行、浦發銀行、中信銀行中，上半年淨利潤增長分別為28.44%、14.4%、7.69%、4.89%和2.14%。上述數據中，銀行業績繼續保持穩定增長，但資產質量承壓。其中,實現兩位數以上增長的僅南京銀行和平安銀行。在經濟下行、利率市場化的影響下,上市銀行淨利潤個位數增長成為常態。在2015年中期業績發佈會上,中信銀行副行長方合英回應表示，淨利潤放緩是整個銀行業共同面臨的問題,原因首先就在於“經濟下行期不良多發,不良撥備計提增多”。

資料顯示，截至6月30日，銀行業不良貸款率為1.50%。環比來看，二季度不良率提升11個BP，低於一季度的15個BP。業內人士指出，這並沒有市場預期的那麼差，反而出現了不良增速的放緩。銀行也加大了核銷力度，往年大量堆積的計提撥備也開始發揮應有的作用，198.93%的撥備覆蓋率仍顯充足。

“不良貸款壓力或將持續，但穩健的撥備前營業利潤和撥備有望提供緩衝”。高華證券表示，目前中國H/A股銀行股的2015年預期市淨率為0.83倍/1.1倍，淨資產回報率為16.7%/17%，隱含的不良貸款率為6.2%/5.4%，因此下行空間有限。不過，估值重估需要進一步的放鬆和結構性改革來提振內需並改善資產質量。高華看好估值不高的/優質貝塔型股票（強力買入中信銀行H/招商銀行A），因其下行空間有限且上漲空間高於同業。

匯金增持 銀行成護盤主力

銀行業下半年的成長性和投資機會成為投資者關注的焦點。上週工商銀行、農業銀行、建設銀行、中國銀行和光大銀行發佈公告稱，匯金以協議轉讓方式受讓公司股份。華泰證券分析師羅毅表示，銀行一直是藍籌核心，重要的戰略籌碼，銀行股護盤主力的地位難以動搖。

10家銀行破淨 機構溢價買入

雖然有諸多利好因素，但銀行股在行情反彈中的表現卻令人失望。從7月9日反彈以來，銀行指數跌幅超過兩成。截至今日收盤,作為前期銀行業混改龍頭股的交通銀行，最新收盤價為5.6元/股,其每股淨資產為6.60元。而浦發銀行、華夏銀行、農業銀行、北京銀行、光大銀行、工商銀行、興業銀行、中國銀行、建設銀行9家銀行也都跌破淨資產。

不過，在行情大幅調整的時候，銀行股的抗跌性較強。在上一輪大盤超過三成的巨幅下跌之際，銀行股整體跌幅約只有一成左右，抗跌性非常明顯。而在今天大跌中，銀行等權重股盤中也一度反彈。

值得注意的是，有數據統計顯示，上週機構溢價吃進天量金融股。上週大宗交易平台上共成交了121筆，累計成交了12.2億股，成交金額為160.7億元。其中金融股就成交了30筆，成交數量高達9億股，成交金額高達113.4億元，成交數量和成交金額均占上周大宗交易的7成多。具體來看，浦發銀行和民生銀行成交數量、成交金額最多。

國金證券銀行分析師馬鯤鵬認為,匯金應當是從證金公司受讓的救市期間買入了股份,股份從證金轉移至匯金後,中短期內不必再擔心拋壓問題。銀行股高度集中的持倉及沒有拋壓新一輪行情發動的阻力極小。不過,馬鯤鵬同樣認為,自地方債務系統性風險預期消除後,銀行估值破淨便不再合理,今年曾兩度破淨(2月底和5月底),此後便迅速拉起。匯金公司大舉增持後,銀行的新一輪行情可期。

而國金證券財富中心策略分析師黃岑棟也表示,在業績增速低、不良貸款增速高的壓力下,銀行板塊短期上行動力有限。從中期佈局的角度看,銀行業的唯一亮點是“混合所有制改革”,但目前進展速度並不明朗,缺乏消息面的刺激。