暴跌引發分級之殤 富國長盛鵬華等或成下折重災區

中國經濟網北京8月24日訊 （記者 康博） 今日，國內A股市場出現了罕見的暴跌，就連上證指數也險遭跌停。與此同時，多隻此前就進入到疲弱走勢的分級基金B份額也終於觸發了下折閥值，其中富國基金旗下的證券B級（150224）和創業板B（150153）領銜。

有專家表示，中國經濟繼續下滑、新興市場匯率貶值和美國加息這三個因素疊加在一起動搖了投資者信心，再加上上週末國際市場跌聲一片，這才釀成了A股週一的“慘劇”，在這種極度悲觀的行情下，分級基金的助跌特徵也將會發揮的淋漓盡致。

證券B級和創業板B率先下折

在外圍股市的下跌影響下，國內A股今日大幅低開並跌破年線。有市場人士指出，全球股市也與A股同步，上週從新興市場到歐美國家全線下挫，各種不利因素持續發酵，引發投資者恐慌而大量拋售風險資產，全球資金迎來大洗牌。

在此背景下，素來有助漲助跌之稱的分級基金B份額也迎來了新一輪下折潮。據中國經濟網記者觀察，這輪下折的領頭羊為富國基金旗下產品。其中，證券B級（150224）的淨值已經於8月21日也就是上週五跌破了0.25元的閥值，而創業板B（150153）在經過了今日的暴跌後也觸發了下折。此外還有華安基金的證券股B（150302）、博時基金的證保B級（150226）、長盛基金的同瑞B（150065）同輝100B（150109）、鵬華基金的證保B（150178)券商B級(150236) 等基金也基本可以確定觸發下折閥值。

中國經濟網記者瞭解，分級B的淨值是越跌槓桿越大。以創業板B（150153）為例，盤面上看，8月21日其跌幅為10%，價格為0.377元。但經過計算後，該基金在當天的跌幅為23.18%，其淨值也從20日的0.345元迅速下降到21日的0.265元。可以看出，分級基金B份額單日價格跌幅遠遠小於淨值跌幅，在持續下跌的市場中溢價率會持續飆升。而分級B是按照市價買入，按照淨值下折，下折前分級基金B份額的溢價高低成為決定其下折虧損幅度的主要因素。

值得一提的是，目前市面上瀕臨下折的近20只分級基金淨值槓桿都很高，槓桿平均值高達4.2倍，這意味着只要這些分級基金跟蹤的相關指數再跌2.3%左右，分級基金B份額的單位淨值跌幅就會超過10%，短期來看，這些分級基金淨值下跌風險極大，充分暴露投資風險。

業內人士提醒，在分級基金觸發下折後，第二個交易日為折算基準日。這一天母基金暫停申贖，但是A和B份額場內繼續交易。此時，無論母基金標的指數是否大漲，投資人切不可盲目接盤搶指數反彈。

暴跌行情倒逼政策出台

面對分級基金巨大的市場風險，監管部門也坐不住了。在8月21日證監會新聞發佈會上，發言人回應了目前市場上對於分級基金審批、指引政策等疑問。其稱，“考慮到分級基金機制較為複雜，普通投資者不易理解，且前期出現了一些新情況、新問題，為此，我會暫緩了此類產品的註冊工作，並正在研究有關政策。”

事實上，“新情況、新問題”就是指分級基金跌得剎不住車，紛紛觸及下折閾值。而在穩定市場的監管思路之下，帶有槓桿性質的分級基金自身的助跌效應加劇了投資者恐慌，再加上基金公司仍在積極籌備、大力推銷分級基金，監管層這才出手。

有知情人士向媒體透露，針對分級基金下折帶來的交易風險，深交所和證監會正在徵求部分基金公司意見，屆時或將出台旨在保護投資者利益的分級基金投資者適當性管理政策。一家基金公司人士稱，其公司正在和深交所和證監會保持密切溝通，並遞交了相關建議材料。

而中國經濟網記者也注意到，深交所此前公開發文表示，將建立分級基金交易風險警示機制。深交所稱，對於存在高風險情形的分級基金，將按照《會員客户高風險證券交易風險警示業務指引》的規定，啓動分級基金風險警示程序。對分級基金的監管，北京濟安金信基金評價中心主任王羣航則建議，加強投資者專項教育；建立及時全面的特定風險警示制度；為分級基金的上市設立獨特的門檻；儘快普及相關分析工具；適度限制分級基金同質化跟蹤小容量指數時的產品數量和產品總規模。

“熊途”讓分級基金很受傷

根據記者觀察，自從6月15日上證指數從5千點上方下跌以後，股市就呈現出熊市特徵。Wind資訊統計顯示，截至8月19日，807只基金的股票投資倉位為76.87%，較一個月前下降了1.58個百分點。此外，自7月以來，新基金髮行也進入“冷靜”期。同花順iFinD統計，截至8月19日，新成立的基金共有103只，而6月份單月就有149只。在發行份額上，6月份新成立基金的發行份額合計2845.2億份，平均單隻基金髮行份額為19.1億份。而7月以來，有超過一個半月的時間，新成立基金的發行份額合計為2614.36億份。 若將5只“國家隊基金”的約2000億份額忽略不計，實際發行份額僅約為614億份，是6月份的20%，而平均到單隻基金，僅為6.27億份，創下了年內的階段低點。

對於短期市場，部分基金人士較為悲觀，認為可能出現二次探底。上海某中型私募基金總經理表示，前期市場大跌時把倉位減下來，基本沒參與反彈，因為認為市場還會尋底“現在市場上有些股票確實具有長期價值，但私募產品要考慮回撤。這種情況下，短期基本面研究用不上。”

天弘基金策略分析師尚振寧表示，市場目前依然處於弱勢中，一些短期風險並未完全消除。國企改革概念目前熱度較高，相關股票前期表現很好，但漲勢較好的標的本身也存在獲利了結的需求，因此隨時有回調風險。人民幣匯率貶值，從人民幣國際化和市場化的角度看是利好，但本身也增加了市場的不確定性，短期有可能會降低投資者的風險偏好。