證金、新股——未來可能重新定位的兩個板塊

廣州證券：證金、新股——未來可能重新定位的兩個板塊

證金板塊。為了穩定大盤，證金公司先是召集21家券商資金進入股市，然後就是通過授信給大型證券公司進入股市，再就是央行直接給的2000億資金入市。從入市的情況看，大部分是國企大盤股。對象有：1、四大行股。四大行於8月19日披露匯金增持狀況：匯金公司通過協議轉讓方式，分別受讓了建設銀行4.97億股、中國銀行18.1億股、工商銀行10.14億股、農業銀行12.55億股，受讓後，持股比例分別為57.31%、64.63%、35.00%和40.41%。2、證金、匯金位列第一大股東的上市公司有兩家，分別為梅雁吉祥和浙富控股。位列第二大股東的上市公司有白雲山、天成控股、冠城大通、億陽信通、三聚環保等十餘家上市公司。目前證金和匯金已經持股超過80家。除了銀行和電力股外，藥業股也成為進入的對象。電力股有桂冠電力、岷江水電等。藥業股有華仁藥業、桂林三金、華海藥業、康緣藥業等。3、除了大盤股被看作是進入穩定股市外，其實證金公司持股比較雜，甚至另類。例如這些年來套牢很多散户的梅雁吉祥，出現連續漲停的情況。公司的基本情況是上年虧損，今年第一季度也是虧損。證金公司進入的依據是什麼？這個可能很難回答。從宣佈進入然後幾個漲停的效果看，證金公司在四大行上沒法賺錢，在梅雁吉祥這樣的股就可以賺錢，東牆補西牆，這也説得過去。

從歷史看，2007年後也有過大型機構集中持股的情況。當時開放式基金大量持倉的股票，在後來的行情中，股價基本不動。什麼原因？主要是基金進入持股太集中，其他資金無法進入盈利，個股死水一潭。目前證金公司和匯金也大量持有銀行股，未來出來兩大公司再進入拉昇外，不可能有其他資金進入拉昇，四大行將來也是死水一潭。證金、匯金位列第一大股東的梅雁吉祥和浙富控股兩股，長期來處在微利狀態，預計證金和匯金看好是兩者有相同情況的題材，將來最大的可能是走重組之路。但大幅拉昇後，已經提前炒作，即使重組也很難再有好的行情。其他題材股如藥業股，特別是中小盤的藥業股，屬於防禦性產品，應該是證金和匯金持股結構的一個方面，將來首先要退出的可能就是這些股。無論如何，證金和匯金高調進入個股，其他機構再進入可能性不大，建議跟進這些股的儘量短線。

新發行制度後的新股。這段行情起來，除了槓桿成為推手外，新股連續漲停成為常態也成為行情的示範性樣板。隨便一個個股，沒有10個以上的漲停，就不是新上市的新股。2014年漲停之最蘭石重裝，在創造連續23天暴漲，股價飆升近900%後成為"新股神話"之最。炒作題材是核電和煤化工。IPO新規導致的結果是大量的新股在二級市場“補漲”，因為一級市場被認為低壓低了股價。我們認為：1、這樣定價新股，企業融資規模變小，大部分的差價讓二級市場消化，給市場帶來活力，也給市場帶來更大的投機，這是行情在後來能夠快速上升的重要因素之一。2、因為這樣都沒受到管理層的打壓，市場“嗅出”了政策的寬鬆，導致大量市場資金去追高新股，也導致奇蹟一個接一個地出現。到後來暴風科技由9.43元短時間上升到327.01元。廣生堂由25.76元上升到335.04元。全通教育上升到467.57元。大量的新股借這樣沒任何監管的炒作，上升到百元以上。到目前為止，創業板超過100元的還有厚普股份、唐德影視、暴風科技、金雷風電、崑崙萬維、廣生堂、先導股份、創業軟件等。目前市場還有133個50元以上的個股，大量是新規IPO後上市的新股，可以説，一旦行情變化，這些股也會被市場不斷拋售。

當年上市的一批大型國企包括中國石油、中國神華等，也生動地説明，一批新股是怎樣在行情高漲的時候走高，而在行情走弱的時候走低的過程。2007年股改行情，大量的開放型基金設立，然後是大量招募基金經理和分析師，再大規模地向市場灌輸所謂“估值”等。結果是國企股如中信證券從6元吹脹到百元，中國石油開盤後最高去到48.62元后長期大幅度下跌。中國神華吹到94元后也長時間大幅度下跌。那時候高價的個股和高價的新股，深深低套牢一批股民，直到目前，中國石油也沒法上到上市後最高的一半位置。2014年到2015年有大量的新股上市，也曾大幅度炒作過，一些可能會重覆之前類似中國石油的走勢。但創業板和大盤股不同，創業板可以高送轉，一旦業績增長持續，也有翻身的可能，所以這個要區別開來。

上述兩個板塊根本的還是涉及到回報股東的問題。長期以來，國企股大量從股市中拿錢，卻不能很好回報股東。當時郭樹清時期，想解決這個問題，可惜太複雜。而目前，國企不單止沒有改變原來的做法，還大量從市場取得資金。這段行情出現逆轉下跌的原因，匯金不想提及，但市場很清楚，匯金及其一批上市公司，借行情高位大量減持，導致股市根基倒塌。而中小盤和創業板，一度在A股低迷的時候，支撐了個股行情，以至2008年到2014年上半年，個股行情每年都出現。經歷槓桿破滅後，我們仍然看好非新股的中小板和創業板行情，因為這些股與新股相比，還有相當大的估值區間，一旦業績向好，再高送轉填權，這才是我們真正的追求目標。