全球金融市場普遍下跌 “恐慌情緒”蔓延

全球主要股市遭遇了今年以來表現最差的一週，大宗商品市場和新興市場匯市也普遍受挫。分析認為，主要原因包括投資者預期美聯儲加息的腳步逐步臨近，並對於全球經濟放緩擔憂加劇。

金融市場普遍下跌

全球股市21日遭遇“黑色星期五”，紐約油價跌至每桶40美元以下，新興市場貨幣再承壓。

受多重利空因素打壓，紐約股市三大股指21日繼續大跌，17日至21日當週美國股市遭遇了2015年年初至今表現最差的一週。20日道瓊斯工業平均指數自2014年10月以來首次跌破17000點關口，21日道指創下逾500點的單日跌幅。截至21日收盤，道瓊斯工業平均指數收於16459.75點，跌幅為3.12％；標準普爾500種股票指數收於1970.89點，跌幅為3.19％；納斯達克綜合指數收於4706.04點，跌幅為3.52％。

歐洲股市21日也全線下挫，倫敦股市《金融時報》100種股票平均價格指數跌幅為2.83％，巴黎股市CAC40股指跌幅為3.19％，德國法蘭克福股市DAX指數跌幅為2.95％。17日至21日當週倫敦股市《金融時報》100種股票平均價格指數下跌5.2%，創下今年以來周跌幅之最，目前與4月份的高點相比已經跌去13%。

亞洲股市也在上週最後一個交易日延續頹勢。中國A股上證綜指21日大跌逾4％，勉強守住3500點整數位，深證成指錄得超5％的跌幅。東京股市日經225種股票平均價格指數21日連續4日大幅下跌，收盤下跌2.98％，失守20000點，跌至19435.83點，創出約3個半月的新低。

由於原油供應持續充足和需求疲弱等因素影響，國際油價近來仍無法扭轉跌勢，已經連續8周下跌，21日紐約油價盤中跌破40美元大關。國際黃金價格最近兩週雖然出現一定程度的反彈，但是此前一度持續走低，7月份達到五年來低點。新興市場貨幣近期也持續承壓，21日馬來西亞林吉特對美元匯率跌至17年以來新低。

避險情緒持續上升

對於金融市場，尤其是股市的增長來説，廉價的資金和強勁的經濟增勢是最有利的兩大因素。

投資者今年以來一直在等待美聯儲結束廉價資金時代、開始加息，儘管何時加息仍然存在不確定性，但是直到最近美聯儲才釋放出更多顯示加息時點逐步臨近的信號。美聯儲19日公佈的7月貨幣政策例會紀要顯示，多數美聯儲官員判斷目前尚未滿足啓動加息的條件，但認為經濟狀況已接近這些條件，加息的步伐逐漸臨近。外界預期美聯儲最早仍可能於9月啓動加息。

美聯儲將開始加息的預期令投資者調整資金流向，一部分資金撤離股市，從而推動股市下行。加息預期也不斷推動美元走強，令以美元計價的大宗商品價格持續承壓。這對黃金價格來説更是一個主要的打壓因素。由於黃金並不對投資者派息，利率提高將降低黃金對於投資者的吸引力。而在低利率時代，從發達經濟體流向新興經濟體尋找更高回報的資金也將隨着美聯儲開啓加息大幕而撤離，新興經濟體金融市場將持續面臨下行壓力。

投資者對於世界經濟增速放緩的擔憂是推動金融市場下滑的又一個重要因素。21日發佈的中國8月份財新/馬基特採購經理人指數（PMI）初值為47.1，較7月份的47.8下滑，且低於預期。這是該指數連續第六個月低於50的分水嶺，為2009年3月以來最低水平。一些分析人士擔憂，中國作為全球第二大經濟體，正日益成為全球最主要的消費市場之一，其經濟增速放緩可能影響全球經濟增長。

此外，還有兩大風險在令投資者擔憂全球增長前景可能面臨變數。對於發達經濟體來説，通脹率長期低於2%的央行目標也是一大風險。通脹率維持低位，利率也將較低，央行刺激經濟的空間也在縮小。這令投資者擔憂央行或許將會成為幫助終結牛市的幫手。

同時，由於社會老齡化加速，勞動力市場增長緩慢，以及勞動生產率增長放緩等因素，長期經濟增長率顯示出下行趨勢。國際貨幣基金組織的數據顯示，2015年至2020年間，發達國家的平均年增長率將僅為1.6%，新興經濟體的增長率將下滑至5.2%；而在2001年至2007年間，發達國家的平均年增長率為2.2%，新興經濟體的增長率為6.7%。

投資者規避風險的情緒正在不斷增長。21日，衡量投資者恐慌情緒的芝加哥期權交易所波動指數飆升46.45％，收於28.03。19日該指數大漲10.59％，20日激增25.44％。

全球經濟未見逆風

全球金融市場的大幅下滑對各經濟體造成的影響不盡相同。分析指出，對於發達經濟體來説，產生的影響將相對較小。發達經濟體股市之前普遍經歷了較長時間的牛市，而經濟活動的擴張卻與之並不相符，因此出現回調也在情理之中。美國股市之前已經經歷了長達6年的牛市。同時，低油價對於發達經濟體來説還有利於釋放消費者的購買力，而消費支出在發達經濟體中的比重一般都很高，將有助於提振經濟。而對於新興市場來説，股市大幅下滑的影響將更大。金融市場的下滑可能令貨幣進一步走弱，以及經濟增長前景疲弱。

今年以來，發達經濟體整體來説增長勢頭平穩，歐美經濟體均在穩步增長，幾乎沒有明顯將遭遇經濟疲弱的信號。21日市場研究機構馬基特集團的數據顯示，美國、歐元區和日本的製造業活動7月份均在穩步擴張。美國國內生產總值（GDP）今年第一季度和第二季度同比分別增長0.6%和2.3%。近期的零售業和房地產數據均顯示出樂觀的情緒，就業市場也在快速改善。在歐洲，歐洲央行正在推進量化寬鬆政策，歐元走弱正在刺激出口增長。

分析認為，經濟增長的良好趨勢可能因為央行大幅加息而受到影響，或者受到類似2008年金融危機等重大事件的影響。但目前看來，這些因素都不存在。

有關中國市場對於全球經濟的影響，一些經濟學家認為，不應該對此反應過大。儘管中國經濟放緩對於巴西和俄羅斯等原材料出口國的影響可能更大，但是由於擁有較強的經常項目盈餘和更多的外匯儲備，新興經濟體目前抵禦外部風險的能力已經大大增強。

美國《華爾街日報》分析指出，中國經濟出現放緩趨勢，對於全球經濟來説是一個重要影響因素，但對於其他國家的影響可能被放大。中國的出口大於進口，因此中國經濟增長放緩對於其貿易伙伴的影響有限。根據金融分析機構BCA Research分析師的數據，美國、英國、法國、西班牙和意大利對中國的出口佔GDP比重均小於1%，德國對中國的出口在GDP中約佔2.6%，日本對中國的出口在GDP中約佔2.7%。