原油期貨掛牌進入倒計時

繼2015年3月、6月發佈第一批和第二批業務規則後，原油期貨最後一批業務規則草案近日亮相。8月21日，上海國際能源交易中心（能源中心）就原油期貨交易、結算、交割、風險控制管理等4個業務規則和原油期貨標準合約向社會公開徵求意見。至此，原油期貨的業務規則徵求意見稿已全部發布，原油期貨的掛牌交易也進入最後倒計時衝刺階段。

原油期貨的推出及上市將進一步深化我國期貨衍生品市場改革，更好地服務實體經濟發展。目前，原油期貨上市各項籌備工作正在緊鑼密鼓地有序推進中。作為國內最“重量級”的商品期貨，原油期貨的推出備受社會各界期待。

據介紹，在最新公佈的第三批業務規則徵求意見稿中，能源中心在交易、結算、交割、風控等業務環節，推出了多項制度創新，旨在為境內外期貨市場參與者提供有效的風險管理工具，保障市場的有序運行和健康發展。

按照交易相關規則徵求意見稿，為便利境外交易者和境外經紀機構從事境內期貨交易。能源中心的業務規則明確了境外交易者參與原油期貨交易的四種模式：一是類似非期貨公司會員但不落地的境外特殊非經紀參與者，直接參與能源中心的交易；二是通過類似期貨公司會員但不落地的境外特殊經紀參與者參與交易；三是作為期貨公司會員的客户直接參與交易；四是通過境外中介機構委託期貨公司會員參與交易，即二代模式。

“能源中心為各類機構和個人提供便利，其可以根據自身情況靈活選擇參與模式。例如，境外的期貨經紀機構可以選擇作為境外特殊經紀參與者、境外中介機構參與境內期貨市場，境外交易者可以選擇作為境外特殊經紀參與者、境外中介機構或者境內期貨公司的客户從事境內期貨交易，符合條件的也可以選擇作為境外特殊非經紀參與者從事境內期貨交易。”上海國際能源交易中心表示，此外，市場運行中，允許境外中介機構中間介紹境外交易者給期貨公司會員，境外交易者作為期貨公司會員的客户參與交易。

業務規則同時簡化了審批步驟，套保交易實行額度管理與資格許可。一般月份的套期保值交易持倉額度按照品種管理，不實行逐月申請的方式，可以避免煩冗地申請程序，更好地服務產業企業。按照所發佈的交易細則徵求意見稿，具有真實套期保值交易需求的非期貨公司會員、境外特殊非經紀參與者和客户，可以按照規定提交資格認定申請，能源中心在批准相關品種套期保值資格的同時，將根據提交的證明材料核准一般月份套期保值交易持倉額度。

為避免集中交割違約風險，臨近交割月份的套期保值交易持倉額度採取逐月申請和審批的方式。能源中心將加強事中、事後監督，對濫用套期保值交易持倉額度和違反持倉限額管理規定的行為予以嚴肅處理。

從結算業務規則徵求意見看，按照逐步擴大期貨市場對外開放的戰略部署，在原油期貨市場開放初期，境外特殊參與者通過委託一家會員代理結算，即實行委託結算制度。委託結算制度為境內會員代理境外機構結算提供了支持，促進了境內外期貨經紀機構之間的溝通合作。境外中介機構可以直接委託期貨公司會員交易結算（期貨公司會員即從事委託代理業務）。結合委託結算制度來看，即便境外中介機構選擇了境外特殊經紀參與者交易結算，境外特殊經紀參與者最終也須委託境內會員進行結算。

同時，業務規則充分尊重市場，允許外幣資金作為保證金。原油期貨將以人民幣計價和結算。同時為適應國際市場交易習慣，提高資金使用的效率，能源中心允許相關外幣資金作為保證金使用，實行專户管理，納入保證金封閉運行，作為保證金使用時，無需立即兑換成人民幣資金，僅通過期貨交易當日結算後發生實際盈虧的，可以通過結售匯轉換一定金額的貨幣形態。

值得關注的是，為了發揮原油期貨的價格發現功能，提高交易效率，徵求意見稿創新了交割違約處理機制，即一方違約的，在能源中心判定交割違約後的連續兩個交易日內，守約方可選擇在當月合約（違約合約的下一月合約）或次月合約同方向建倉，以違約方支付違約金、差額補償金、開倉手續費、倉儲費等費用的方式終止交割。差額補償金是指交割違約涉及合約的交割結算價與因處置交割違約合約而在當月合約或次月合約建倉成交價的累計正差額，最大值不超過違約部分合約價值的15%。

業內專家表示，作為國內首個國際化的商品期貨品種，原油期貨的規則設計不僅要考慮國內實際，也要與國際接軌。能源中心的業務規則既堅持了中國期貨市場行之有效的制度和規定，也借鑑了國外成熟市場的有益經驗和有效措施，既保證交易安全、高效、風險可控，又能使各市場主體方便地參與原油期貨交易。

上海國際能源交易中心表示，交易中心將會充分徵求和吸收全市場對能源中心業務規則體系的意見和建議，探索和優化制度設計，努力打造成具有中國特色、符合國際市場運行慣例的原油期貨規則體系。