期貨公司資管產品發售遇難事

部分銀行提高資管合作要求

6月末，在銀行年中考核時點，部分銀行取消了為資管產品提供優先資金。直到最近，這些銀行才重新開啓這項業務。不過，有期貨投顧告訴期貨日報記者，銀行提高了資管合作的標準，令他們感到十分“不適”。

李峯（化名），是一名期貨公司經紀人。據他介紹，過去有一家與公司合作的銀行，近期傳來了新的資管合作規範，在資管產品發行規模、成本、倉位等方面有了更為嚴格的要求，他們公司正在設計的資管產品，因此只能暫時擱置。“這一新規恐怕短時間內難以改變，這樣的話，我們公司與這家銀行的合作會受到一些影響。”李峯説。

銀行合作標準提高，投顧望而卻步

記者從一位期貨投顧手中看到了國內某股份制銀行最新的“資管合作要點”，其中包含股票業務、對沖產品、期貨業務三項結構化產品，主要介紹了開展模式和風控要點，重點之處都用黃色記號標出。

“這家銀行過去和多家國內知名證券、期貨公司都有合作。”上述期貨投顧介紹，該銀行的打包成本過去一直處於中等偏低位置，有時甚至是行業最低，今年年初在8%左右，近期已提升至10%—11%，“這其中有錢緊的因素，但更多是銀行出於風險考慮，不願提供資金在資管產品上”。

近段時間，股指、商品一直處在振盪行情中，操作難度較大。要承擔更多的發行成本，還要保證一定的收益，前述期貨投顧覺得壓力太大，果斷放棄了和銀行的合作。

在上述銀行的“資管合作要點”中，令期貨公司感到為難的是，銀行將優先級規模提升至5000萬元以上，而過去的優先級規模一般為3000萬元，部分銀行還可以提供1000萬—2000萬元優先資金。

“期貨資管產品，普遍規模不大，這是無法迴避的現實情況。按照1∶3、1∶4的槓桿比例，劣後方要拿出1000多萬元資金，很多期貨投顧都很難接受，我們也不好解決。”中信建投期貨總經理邵建秋表示，如果不是結構化產品、對沖產品，被銀行PASS的可能性也非常大。

倉位管理方面，“資管合作要點”明確，單個品種持倉不得超過20%，股指期貨、期貨套保不受此限制。“銀行對單一期貨品種投資不感冒，就算能夠通過，這樣的持倉比例，首先要覆蓋銀行成本，還要提供保本收益，對期貨投顧來説難度很大；而做套保業務，一般是股票型結構化產品。”廣發期貨一位經紀人説。

當前，銀行理財的主流產品是結構化產品，管理型產品很少涉及。“通過我們發行的產品，肯定要保本，今年六七月份很多產品受損較為嚴重，我們非常重視風險，在對投顧的風險考核上也較以前更為嚴格。”招商銀行一位客户經理説。

影響難免，期貨公司“想招”應對

相比券商等資管機構，期貨公司資管業務還處於起步階段，離不開銀行等大型金融機構的支持。而面對銀行方面態度的變化，多數期貨公司感到無能為力，一方面盡力篩選合適的期貨投顧，另一方面結合自身的情況“想招兒”。

上述廣發期貨經紀人介紹，過去公司對期貨投顧也有一定的要求，雖然比較看重其盈利能力，但更看重其風險控制能力，“現在公司對投顧的要求更為嚴格”。

“前段時間我向公司推薦了一位投顧，他日內回撤一般在3%—4%，一年之中只有一天回撤20%，整體盈利情況良好，但公司沒有通過，更別説銀行了。”這位經紀人告訴記者，幸好公司及公司股東和銀行一直保持密切合作，銀行提高資管產品合作“門檻”對公司雖有影響，但還有進一步洽談的空間。

一位知情人士告訴記者，當前國內有幾家大型期貨公司，其股東都是大型券商，公司及公司股東和銀行有幾十億甚至上百億元的產品合作，對於這種情況，銀行會適當放寬條件，“還有就是一些期貨公司已經進入銀行的‘白名單’，投顧、產品只需‘條件適當’即可，但這畢竟只是極少數”。

“銀行提高資管產品合作標準，一般期貨公司肯定會受到影響。”邵劍秋表示，這樣的影響從今年6月末就開始了。在市場、行情的劇烈變化中，許多產品的運作十分不理想，再加上監管方面收緊等，都令銀行作出改變，在這樣的情況下，期貨公司只能自救。

如何自救？邵劍秋認為，過去期貨公司積累了大量客户，而且瞭解期貨交易規則，具有一定的風險承受能力，這些客户對期貨資管產品都有一定興趣，期貨公司可以自行銷售資管產品。另外，資管產品發售好壞還取決於投顧的“個人魅力”，如果投顧在業內有一定的影響力，那麼產品發售難度會相對小一些。

他進一步補充説，目前諸如P2P、第三方理財等資金，公司比較排斥，“在選擇資金時，既要考慮投資者適當性，也要看一些產品的風險揭示是否到位”。

值得一提的是，一些能力較強的期貨投顧直接摒棄和銀行的合作。

“銀行的條件苛刻，並不是所有投顧都要選擇，這要視自身交易特點而定。有時硬要遵守條條框框，對投顧的成長十分不利。”無錫聚商投資總經理楊曉鋼建議，投顧可以設立發行規模的區間，不斷提高自身的管理能力，這是很重要的。

“如果投顧有一定的歷史業績，風險控制較好，我們一般會先讓其發行一期結構化產品，若成績不錯，我們也會視情況幫助其發行管理型產品。銀行的條件是固定的，我們的選擇和要求是浮動的，銀行提高標準後，我們要想更多的方法來應對，以求公司的資管業務能夠保持良好的發展態勢。”一家華南地區期貨公司總經理如是説。