浮盈變浮虧 參與定增基金陷入煎熬

面對近兩個月的大幅震盪，不僅二級市場投資損失慘重，參與定增的各路資金也不得不面臨解禁即遭套牢的窘境。

去年下半年以來，定增市場異常火熱，機構也積極參與其中。2014年9月27日，海正藥業以每股15.8元的價格，發行1.26億股，該部分股票將於今年9月25日解禁。

當時，財通基金、國泰君安資管、興業證券資管、華夏資管、中信信誠、江信基金、北信瑞豐基金及國聯安基金共8家機構參與認購，認購金額在1.36億元至3.84億元之間。

定增完成後，海正藥業的股價便一路上揚，2015年6月漲至27元的高位，上述參與機構也看到了高達70%的浮盈。然而，暴跌卻讓上述收益煙消雲散。截至8月21日，海正藥業股價僅為14.47元，低於定增價格1.33元。

參與賽輪金宇定增的8家機構同樣坐了一趟過山車。賽輪金宇2014年11月以15.8元的價格定增，向包括招商基金、天弘基金等機構在內的9個認購對象發行7594.94萬股。賽輪金宇當前股價復權後為15.38元，距解禁還有3個月，考慮到當前市場走向，上述機構要想大賺一筆希望不大。

市場不斷向下讓不少去年參與定增的機構憂心忡忡。在海正藥業和賽輪金宇定增中均有露面的財通基金就面臨這樣的煩惱。財通基金在2014年10月參與了黑芝麻（當時名稱為“南方食品”）的定增，按照14.4元/股的價格，耗資約1.96億元認購了1360萬股。時隔10個月之後，截至8月21日，黑芝麻股價收於14.48元，距離14.4元的定增價格僅有8分錢的盈餘。如果未來股價稍有下探，機構的定增浮虧將不可避免。

在分析人士看來，由於定增本身有一定的折扣，從歷史表現來看，定向增發收益遠超二級市場整體水平。數據顯示，2007年至2014年，參與定增取得絕對正收益的概率高達70%，2013年、2014年平均收益率分別為49.21%、30.59%。

過往的歷史數據並不代表當下現實的收益，在市場火熱行情中，定增收益往往會水漲船高，而一旦風格轉向，彼時的定增很有可能變成沉重的包袱。

事實上，前期發佈定增預案的公司已經開始調整方案。統計數據顯示，僅8月份以來，就有近10家上市公司發佈調整公告，調整內容大多是降低定增發行價格，或是減少定增募資金額。不難看出，暴跌之後，市場各方正在以更加謹慎的態度對待再融資。

“能夠調整方案算是幸運的，畢竟沒有拿出真金白銀進行認購。上半年已有部分公司搶在牛市中實施了定增，如果震盪行情繼續延續，那些參與定增的機構到年底解禁時浮虧將是大概率事件。”上述分析人士稱。