大成基金：抗衡市場震盪絕對收益策略顯優勢

自“6·15”股市大跌以來，A股連續出現劇烈震盪，“千股跌停”、“千股漲停”這種罕見的局面竟成為常態。在告別了上半年單邊上漲的行情之後，避險成為眾多投資者在震盪市場中的主要訴求。在這種情況下，以提供絕對收益為目標的量化對沖產品開始受到青睞。

大成絕對收益策略混合型發起式證券投資基金（下稱：大成絕對收益策略基金）擬任基金經理石國武認為，量化對沖產品以其特有的投資策略能有效地抗衡市場暴跌及大盤反覆震盪，在熊市和震盪市中凸顯出這類產品自身的優勢。

量化對沖產品受益震盪市

近期，A股市場出現千股漲停、千股跌停都是分分鐘的事，因而投資者股票賬户上的資金經常“上躥下跳”。石國武表示，在反覆震盪的市場中，量化對沖產品經受了考驗，其魅力開始顯現。根據Wind數據統計，今年以來，A股市場上已經出現了4次大幅度調整，分別是1月27日至2月6日、4月28日至5月7日、6月15日至7月8日、7月24日至8月3日。四次調整中，上證指數漲幅表現分別為-9.08%、-9.17%、-32.11%和-12.15%，而同一時期量化對沖基金整體的平均淨值增長率為0.6%、-0.1%、0.34%、-0.18%，明顯優於大盤。

為何量化對沖產品能夠成功避開震盪？石國武解釋説，量化投資就是藉助現代統計學、數學的方法，從海量歷史大數據中尋找能夠帶來股票上漲的“大概率”策略和規律，並在此基礎上，綜合歸納成因子和模型程序，最終紀律嚴明地按照這些數量化模型進行組合投資，爭取取得穩定、可持續、高於平均的超額回報，是從人腦到電腦的轉化過程——將專業投資人士的投資策略寫成選股程序，然後讓電腦執行。而對沖則是利用期貨期權等金融衍生產品，進行買空賣空的對沖操作，從而一定程度上化解投資風險。比如，當市場環境不好時，股票投資組合可能下跌5%，但是滬深300指數下跌8%，此時只要同期做空滬深300指數，即買入等額期貨，就能夠把超額收益提取出來。

但石國武同時提醒，量化對沖產品在牛市中也存在一定的風險，即投資組合的漲幅可能沒有大幅跑贏所對沖的股指。比如，在去年四季度滬深300指數猛漲的階段，不少量化對沖基金甚至出現了回撤。但在熊市和目前的震盪市中，量化對沖基金產品有着天然的優勢，有利於投資者進行避險管理。

鎖定超額收益 獲取穩定回報

不僅僅在今年的多次大跌中表現突出，長時間來看，量化對沖產品的優勢更是明顯。石國武表示，包括大成絕對收益策略基金在內的量化對沖產品設計的初衷即是希望能在震盪市場中給投資者提供一種低風險、低門檻的絕對收益策略產品。“利用量化對沖策略，在不同的市場，或者不同的產品中間，同時進行多空操作，爭取剝離系統性風險，賺取波動差，例如股指期貨套利，就是一種典型的量化對沖策略。”

石國武表示，在長期熊市中，以獲取相對收益為目標的普通公募基金難以持續為投資者創造絕對回報；而與此同時，居民可投資資產隨着經濟的發展逐年增加，在通脹預期下，資產保值增值需求迫切。石國武認為，一方面是持續絕對回報難以穩定，另一方面是資產保值增值需求迫切，這是現階段公募行業裏亟須解決的最大矛盾，而絕對收益策略基金恰恰能夠解決這一矛盾。此外，目前較低風險、低門檻絕對收益產品品種稀缺，因此在當前市場更備受關注。