易憲容:全球股市暴跌源於流動性危機 新興經濟體貨幣貶值

上週全球各國股市暴跌，無論發達國家還是新興市場經濟國家都是如此。同時，新興經濟體的貨幣大幅貶值，石油及大宗價格急挫，國際資金都向安全的地方流動。

比如，上星期美國道瓊斯指數和標普500指數的跌幅都達到5.8%，創2011年9月以來最大跌幅，納斯達克指數跌6.8%。歐元區績優股EuroSTOXX50指數急跌3.2%，較4月觸及的紀錄高位回調近20%以上。上證綜指大跌了11.54%。MSCI亞太指數全周跌5%，創2014年2月以來的新低。香港恒生指數週跌6.6%，是2011年9月以來最大單週跌幅。台灣股市也從4月高位以來暴跌了22%以上。

不僅全球股市暴跌，紐約期油上週五下跌到每桶39.89美元，跌穿40美元大關，創6年半新低，並且連續下跌8個星期，錄得1986年以來最長的油價下跌浪。

隨着國際石油及大宗商品價格暴跌，新興市場的股、債、匯市場都遭到大量的拋售。巴西雷亞爾、俄羅斯盧布、馬來西亞林吉特、智利披索，以及韓國元、印度盧布、新台幣兑換美元統統下跌。儘管美元匯率指數同日下跌了0.89%，美元兑換歐元、瑞士法郎及日元下挫，但新興國家的金融市場風險則越演越烈。

當中國8月財新制造業PMI指數公佈初值為47.1，遠不及預期的48.2，或創下2009年3月來最低之後，全球各國股市就出現恐慌性拋盤，投資者都在擔心中國經濟和全球經濟增長放緩。

如果真的是又一次全球金融危機爆發，國內投資者對此有所準備嗎？投資者應該把資金放在哪裏？對此，我們得先做兩件事。

首先，儘管我們看到同樣是股市匯市暴跌，但是當前情況及危機與1997年發生的亞洲金融危機及2008年的美國金融危機有所不同，既沒有突發性金融事件發生，如雷曼倒閉、泰銖暴跌，也沒有出現金融市場的系統性風險。

研究機構Gavekal的LouisGave上星期五發表的報告指出，要分清這是一場流動性危機，還是一次企業無力償債導致銀行系統危機。如果是後一種情況，這種危機一定需要漫長的時間才能得以解決；如果是前者，只要經受住資金撤離短暫的痛苦，並在各國政府協力救助下，這場危機可能很快就會平息。就目前的情況來看，這場危機更多的是流動性危機，是恐慌投資者紛紛贖回基金，導致全球市場流動性短缺所引發的市場恐慌。

二是投資者應該看到，當全球出現危機時，避險成了投資者第一要務。而這次投資者避險不是如2008年金融危機爆發之後讓資金湧向黃金，而是流向全球市場最為強勢的貨幣，如美元、歐元及日元。因為，流向這些貨幣並持有這些貨幣的資產可能的風險會最小。□易憲容