股市巨幅震盪債券分級哪家強？

中國基金報記者 張筱翠

8月以來，股市仍然維持震盪格局，債券卻迎來小牛市，協會數據顯示，7月份債券基金份額增長456.02億份，受多重因素影響，資金湧入債市仍是大概率事件，而作為槓桿效應較為顯著的債券分級基金，或是小夥們可以關注的重點，記者梳理了一下近期債券分級基金的情況，供小夥們做決策參考。

選取標準

淨值槓桿和母基金槓桿

分級基金的槓桿是投資者在購買相關基金時的重要參考指標之一，目前市面上債券分級一共有19只，投資者可重點關注兩個數據：分級B端的槓桿率，母基金的槓桿率。

母基金的槓桿率，指的是母基金通過質押回購來放槓桿的比例。1億元的債券基金通過債券逆回購交易，可能投資1.5億元、2億元甚至更多的債券，記者通過梳理二季報發現，部分槓桿債券基金母基金投資債券的槓桿均在1倍到2倍之間，一般來説，槓桿放得越大，波動率也越大。

另外，淨值槓桿也是選擇分級基金的一個重要維度。集思錄數據顯示，目前在債券分級基金中淨值槓桿最高的是多利進取，槓桿高達4.8倍，其次，永益B、惠鑫B、互利B的淨值槓桿超過3倍，匯利B、鼎利B、聚利B、通福B的淨值槓桿也超過2倍。

值得一提的是，一位券商資管部投資總監對記者表示，目前中小企業私募債違約情況比較嚴重，他在選擇債券品種時，一般會選擇央企、地方國企、上市公司等市場主體發的產業債，這類的信用等級較高，但是目前獲得額度也有限，競爭十分激烈，從近期看，部分基金信用債持倉較高，相對來説風險較大，但收益也相對較高。

流動性是關鍵

上證綜指上週大跌11.54%，報收於3507點，創反彈以來的最大跌幅，股指大幅下挫再次引發市場對央行降準的預期加強，對於投資者而言，如果看好央行降準的預期，後市可以重點關注債券分級。

但需要指出的是，對於債券分級基金而言，流動性非常重要，正如一位券商行業的研究人員對記者表示，“債券分級基金B端有投資價值，我們主要看基金的持倉類型，畢竟流動性是很重要的問題。”表現在市場上就是能賣得出去。

從目前市面的幾隻債券分級基金來看，上市債券分級基金的流動性參差不齊，流動性較好的是聚利B、匯利B、惠鑫B等，對於投資者而言，如果看好後市央行降準的投資機會，在選擇債券分級時，要選擇日均成交量大、流動性好的債券分級。