解讀央行降息降準“組合拳”：促經濟平穩健康發展

中國貨幣政策的走向，全球矚目。25日傍晚，中國人民銀行宣佈下調存貸款基準利率各0.25個百分點，並降低存款準備金率0.5個百分點。央行為何在此時打出降息降準“組合拳”？

為經濟平穩健康發展創造良好的貨幣金融環境

“此次降低貸款及存款基準利率，主要目的是繼續發揮好基準利率的引導作用，促進降低社會融資成本，支持實體經濟持續健康發展。”央行有關負責人強調。

這位負責人表示，當前我國經濟增長仍存在下行壓力，穩增長、調結構、促改革、惠民生和防風險的任務還十分艱鉅，全球金融市場近期也出現較大波動，需要更加靈活地運用貨幣政策工具，為經濟結構調整和經濟平穩健康發展創造良好的貨幣金融環境。

“雖然二季度以來中國經濟顯現企穩回升的跡象，但基礎還不牢固，7月份工業增速有所回落等都顯示了一定的下行壓力。為進一步鞏固前期穩增長措施的成果，有效降低融資成本，幫助穩定國內外市場預期，有必要再次降息降準。”央行研究局首席經濟學家馬駿分析指出。

央行研究局局長陸磊認為，我們到了以降息促使企業財務成本進一步降低、以降準促使金融機構具有更充分的金融資源調配能力、以定向降準推動金融機構支持消費的時間窗口。

央行此次還額外下調金融租賃公司和汽車金融公司準備金率3個百分點，鼓勵其發揮好擴大消費的作用。專家認為，促進消費是此次定向降準的一大新亮點。

央行降息降準，向外界發出了鮮明信號。中國國際經濟交流中心諮詢研究部副部長王軍認為，經濟下行壓力需要積極應對，但中國經濟的基本面沒有改變，結構調整取得了積極進展。在這個時候，要向國內外市場發出明確的信號，加強對經濟平穩健康發展的支持力度，穩定預期，堅定信心。

“這次降息降準，並不代表貨幣政策的轉向。”馬駿説，我國貨幣政策的基調仍然是穩健和中性的。從調控實體經濟的角度來看，降息降準的目的是在通脹形勢和流動性創造機制變化的背景下，維持合理的實際利率和支持適度的貨幣信貸增速。

保持流動性合理充裕

央行8月11日完善人民幣兑美元匯率中間價的報價機制後，人民幣匯率的變化引起外匯佔款變化進而使流動性出現變化，客觀上需要降準釋放流動性彌補缺口。

“近期人民銀行對人民幣兑主要貨幣中間價報價機制實施進一步完善，勢必對金融體系本外幣流動性構成結構性影響，存款準備金率下調實際上為金融體系注入了無期限流動性，可以有效增強金融機構針對貨幣市場波動實施流動性管理的能力。”陸磊解釋説。

中國社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛指出，原來外匯佔款是我國基礎貨幣供應的主要方式。但是最近一段時期以來外匯佔款明顯減少，銀行體系流動性存在壓力，除了常規的貨幣政策操作外，需要降準提供流動性。

金融機構流動性合理充裕是支持實體經濟健康發展的必要條件。值得注意的是，除了降準，央行還採取了多種工具和渠道向市場提供流動性。

央行有關負責人表示，8月份以來，央行累計開展逆回購操作投放流動性5650億元，開展中央國庫現金管理商業銀行定期存款操作投放流動性600億元。8月19日開展6個月期中期借貸便利(MLF)操作1100億元，利率3.35%。繼續通過抵押補充貸款(PSL)為開發性金融支持棚改提供長期穩定、成本適當的資金來源，7月末PSL餘額為8464億元，比年初增加4633億元。

利率市場化改革又邁出重要一步

在央行降息降準的同時，放開了一年期以上定期存款利率浮動的上限。

“放開一年期以上定期存款利率浮動上限，標誌着我國利率市場化改革又向前邁出了重要一步。”央行有關負責人表示，金融機構自主定價空間的進一步拓寬，既有利於促進金融機構提高自主定價能力，提升金融服務水平，也有利於促使資金價格更真實地反映市場供求關係，促進經濟結構調整和轉型升級。

近年來，我國利率市場化改革加快推進，進一步推進利率市場化改革的條件更趨成熟。

恆豐銀行研究院常務院長鬍海峯認為，央行此舉寓利率市場化改革於調控之中，中長期存款利率完全實現市場化。商業銀行應積極主動應對，加快轉型，加強自身資產負債管理、利率定價和利率風險管理水平。在應對利率市場化挑戰方面，商業銀行負債端(存款等)來源要更加多元化，資產端(貸款等)也要提高資金配置效率，並大力發展資產管理、投資銀行等業務，增加非息差收入。

放開一年期以上定期存款利率浮動上限後，如何引導金融機構科學合理定價？央行有關負責人透露，一是繼續按現有期限檔次公佈存款基準利率，為金融機構利率定價提供重要參考。二是完善利率調控和傳導機制。三是發揮行業自律管理作用。(記者劉錚、李延霞、姜琳、王文迪)