市場急跌放大相關產品負面效應 眾多槓桿基金迎來下折潮

受海外股市暴跌的影響，A股昨日上演了一幕驚心動魄的急跌，而這對於本就處於下折邊緣的眾多槓桿基金來説，無疑是雪上加霜。

據集思錄網站估算，僅昨日一天，約有9只槓桿股基可能因為跟蹤指數的暴跌而被迫下折。這樣，包括上週五已經觸發下折的證券B級，短短兩個交易日就有可能多達10只槓桿股基觸發下折。需要引起投資者重視的是，除了上述有可能以及觸發下折的槓桿股基外，尚有超過20只槓桿股基正處於下折的“警戒線”附近——假如其跟蹤的指數再下跌10%以內，它們就將紛紛觸發下折條款。

在去年底至今年上半年的牛市中，槓桿股基因為具有放大槓桿的效果，其漲幅並不亞於眾多知名牛股，因此得到眾多投資者的追捧。但隨着市場6月以來的頻頻下跌，放大槓桿的負面效應也逐漸顯現，風險的成倍放大，令槓桿股基的淨值跌幅遠超其跟蹤指數的跌幅，並迅速逼近下折的警戒線，讓盲目跟風的投資者面臨鉅額虧損的風險。

所謂槓桿股基下折，指的是當槓桿股基的淨值低於某一約定值，槓桿股基，即分級基金的B份額，將與分級基金的A份額（即約定固定收益的低風險份額）一起進行不定期份額折算，目前，大多數槓桿股基下折的觸發點為淨值跌破0.25元。而折算後，槓桿股基將通過合併份額，實現淨值迴歸1元，相應地，分級基金A份額也將淨值迴歸1元，超過1元的收益折算為母基金分配給持有者。

單純從淨值變化來算，槓桿股基的下折並不會給持有人帶來損失，只是從形式上改變了持有的份額數量。在二級市場買入槓桿股基的投資者，其最大的損失部分，便是由這種溢價的突然消失導致的買入價與淨值之間的巨大虧損。

需要引起投資者警惕的是，雖然溢價是槓桿股基觸發下折後的致命殺手，但綜觀目前已經觸發下折或逼近下折“警戒線”的槓桿股基，其溢價率卻普遍偏高，其風險不言而喻。以已經觸發下折的證券B級為例，根據集思錄網站的估算，在昨日指數暴跌之後，即便該槓桿股基昨日跌停，其溢價率仍高達約169%左右，若是前兩個交易日買入該槓桿股基，潛在的虧損幅度更是驚人。李 良