巨量長線養老金入市帶來什麼？

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日前國務院正式印發《基本養老保險基金投資管理辦法》(以下簡稱《辦法》)。這意味着股市將正式成為養老金保值增值的重要途徑。那麼，養老金這一巨量而長線的資金入市，對我國股市影響幾何呢？

“迴歸理性”

值得注意的是，《辦法》明確表示，投資股票、股票基金、混合基金、股票型養老金產品的比例，合計不得高於養老基金資產淨值的30%；同時也明確規定，參與股指期貨、國債期貨交易，只能以套期保值為目的。

可以説，養老金入市，無疑為其他長期資金入市提供了參照方案，擴大了A股的機構投者佔比。養老金追求長期增值保值，有利於市場投資風格的轉變，引導市場理性投資。養老金入市追求的是長期、穩定的保值增值投資，給資本市場帶來的不僅是數額巨大的資金，更會給資本市場帶來“迴歸理性”的驅動力量。

英大證券首席經濟學家李大霄對記者表示，養老金投資辦法的出台是一項重大政策，長期來看利於資本市場的良性發展，也利於養老金的保值增值，是一個互惠互利的重大政策，利於穩定市場預期。短期來看，養老金入市也利於部分對沖來自全球市場，以及A股市場下行壓力。

由於養老金與社保基金性質較為相似，兩者投資理念應該也較為相近。據此，市場預測，社保基金偏好績優股，養老金的偏好或基本一致。銀行證券預計，養老金在A股的投資將更多選擇估值相對較低、有業績支撐、高股息率的一、二線藍籌股，銀行、非銀行金融、交通運輸、建築、石化、電力、醫藥、消費等板塊有望成為養老金的目標。

“是一個漫長過程”

而民生證券的觀點認為，短期來看，養老金入市對市場有提振作用，緩解市場恐慌情緒，恢復市場信心。長期來看，養老金入市後，主要以固定收益類產品為主，權益類產品為輔，投資風險降低，有利於資本市場穩定性的提高。此外，民生證券認為，目前養老金入市路徑主要有兩種：一是統一委託給全國社保基金理事會；二是單獨建立養老金管理公司。如果新建立一個養老金管理公司，其專業性和經驗都需要時間重新檢驗，而全國社會保障基金理事會自成立以來，投資管理能力已經得到社會認可，年均收益率均高於年均通貨膨脹率，所以無論從經驗和專業性來看都有很大的優勢。

根據人社部的統計，截至2014年末，全國基本養老保險基金累計結存已達3.5645萬億元。因而，按照養老金入市30%的比例上限，理論上有望帶動萬億資金入市。但由於養老金統籌度極低，大量分散在縣級管理機構，把養老金統籌到省級和國家級的委託投資賬户上，將是一個漫長過程。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對養老金入市持較為謹慎的態度，他表示，按照30%淨值估算，投資於股票等權益類產品的養老金規模可達到約4500億元。各省養老金委託投資時需要進一步細化各類標的的投資比例，由於養老金的投資更需謹慎、穩健，初期二級市場直接投資的比重可能會進一步作出限制，以規避風險，估計權益類投資當中，直接投資股票的大約僅在10%左右。據新華社電