國內期市13品種跌停 原油大跌引商品市場蝴蝶效應

北京時間8月24日，紐約原油期貨價格跌破每桶40美元，刷新6年低位，3季度以來累計跌幅超過30%。屋漏偏逢連夜雨，全球資本市場波動同樣傷及商品市場，昨日國內大宗商品市場遭遇“跌停潮”，截至收盤，瀝青、鎳、菜粕、鄭醇、PTA、白糖等多達13個期貨品種跌停，此外，橡膠、螺紋、熱卷、玻璃等主力合約盤中觸及跌停。

業內人士表示，原油作為商品的能源成本來源，其價格的持續下跌會通過生產成本下移、石油美元收縮來引導大宗商品價格持續下跌，因此，未來低油價會產生成本塌陷和通縮的“蝴蝶效應”，進一步拖累商品價格下跌。

國際油價“找不着底”

受美元升值預期，沙特拒不減產以及中國經濟增速放緩等因素影響，國際油價從去年下半年開始啓動“下坡路”。

目前原油供需面依然是供給過剩的格局，OPEC原油產量依然維持在較高水平，7月份產量達到日均3150萬桶，創近3年來新高，沙特、伊拉克等主要產油國均開足馬力提高產量，而伊朗原油在解禁後也將逐步流入市場，繼續增加OPEC供給。

方正中期期貨研究員隋曉影表示，美國原油產量在近期雖然出現一定程度的下降，但依然高於去年同期以及前幾年的同期水平。從需求方面來看，全球經濟疲弱導致市場整體需求狀況不佳，第一大消費國美國在夏季消費旺季期間也未能給油價帶來上漲的動力，且目前旺季已臨近尾聲，汽油消費將出現萎縮，同時庫存水平將重返升勢。而第二大消費國中國正面臨經濟的調整時期，經濟下行風險依然較大，能源需求也難有較大突破。目前全球原油市場供應過剩量達到300萬桶/日左右。

隋曉影指出，從當前的盤面來看，油價並沒有止跌的跡象，近期仍將進一步下探，由於今年下半年全球經濟以及原油供需面難有根本性好轉，因此預計低油價狀況在今年年底之前難有轉變。

但格林大華期貨研發總監李永民認為，目前看，由於全球實體經濟仍未恢復，加上美國新能源供應增加，全球能源市場總體上仍呈現供過於求格局，這種供求關係不利於價格上漲。但從成本角度看，目前的價位已經接近成本價位，繼續下跌面臨原油產量減少，原油市場今後將維持低位震盪格局，但何時能夠走出低位震盪行情還需要觀察實體經濟運行狀況。

原油拖累整體商品

原油是商品市場的風向標。李永民告訴記者，首先原油是多個商品的上游產品，原油價格變化直接影響到下游產品的成本；其次，原油是一個金融性比較強的商品，原油價格變動從心理上對商品交易者產生影響；最後，原油又是一個國際性商品，原油價格受諸多因素的影響，原油價格波動幅度比較大，具有較多的投資機會，這又反過來吸引更多資金參與原油，這也是市場關注的原因之一。

一貫以來，大宗商品有兩個王者“原油”和“銅”。今年5、6月份以來，包括銅、鋁、黃金等金屬品種以及部分農產品都跟隨原油持續走跌。與此同時，持續的低油價也傷及了部分產油國，使得以石油出口為主要財政收入的國家面臨巨大的經濟損失，像一些中東產油國以及俄羅斯等主要石油出口國經濟以及財政方面均遭遇了低油價帶來的負面影響。

可以看到，昨日農產品期貨市場上，棕櫚油、豆油跌停，菜油、豆粕跟跌主要是受到油價暴跌及外圍市場影響，美股暴跌，原油創新低，拖累商品價格創新低。對於棕油、豆油價格創新低的表現，與美豆供應充裕、8月全球大豆供需報告利空的基本面情況較為吻合，在中國經濟低迷、市場預期消費放緩的情況下，油脂探底的情況還會繼續。

上海中期期貨研究員方俊峯也表示，由於中國製造業放緩，近期市場悲觀情緒拖累有色金屬價格，但近期的人民幣匯率調整因素令銅市呈現內強外弱格局，銅價中線偏空格局難改。

美股暴跌會否延遲加息

對油價及其他商品價格來説，美元作為計價貨幣的升值，是其價格下跌的重要影響因素。連續暴跌後，美聯儲會不會考慮延遲加息呢？

李永民認為，美股變化是美聯儲加息的因素之一，但美聯儲更需要考慮失業率和核心通脹水平，證券市場僅僅是其考慮的因素之一，但並不是主要因素。

寶城期貨金融研究所所長助理程小勇則認為，美股暴跌在很大程度上會影響市場對於美聯儲加息試點的判斷，不過從美聯儲本身的角度來看，只要股市暴跌沒有引發居民資產大幅縮水的情況下，美聯儲加息可能更看重的是通脹和失業率這兩大指標，因此美聯儲加息的進程並不容易動搖。不過，若是加息時間點推遲，實際上可能會短暫刺激原油，但是長期來看可能未必是好事，原因在於美聯儲推遲加息意味着美國經濟也出了問題，那麼全球原油需求前景堪憂。

此外，近期全球經濟形勢整體表現不佳以及全球股市暴跌撼動了美聯儲加息的預期。隋曉影説，上週美聯儲公佈的會議紀要整體基調偏鴿派，也是考慮到全球經濟疲軟這一重要因素。從資金層面上看，美聯儲加息推遲以及美元指數走跌對油價會形成利好，但在當前原油市場看空情緒驟增這一特殊時期，油價與美元指數的聯動性有所減弱。

格林大華期貨研究員原欣亮表示，市場對9月加息的預期概率從50%大幅下滑至36%，預計在原油連創新低、大宗商品下跌、全球面臨通縮危險的情況下，美聯儲可能推遲其加息的時點。這對中美及全球資產市場都有重要的影響，對原油市場來説，至少不會令低迷的市場雪上加霜，可以在較長的低位再平衡中找到喘息的機會。