雨潤內外交困：資金鍊被指緊張 以火腿腸抵債

“從8月開始，雨潤旗下地產公司的商票就不能兑現了。更奇葩的是，對方竟然強行用火腿腸抵充。”上海一家鋼材供應商陳志峯(化名)對時代週報記者表示，雨潤集團的資金鍊可能出現問題，從而導致商票無法兑付。

此前，雨潤集團旗下的雨潤食品(01068.HK)已在7月13日發佈盈利預警，稱業績遭遇急速下滑，上半年虧損將不少於7億港元；去年同期，雨潤食品的淨利潤還有1611萬港元。

風險的積聚，並非一朝一夕而成。在2014年初，雨潤集團旗下的另一家上市公司中央商場(600280.SH)的負債率就已高達90%。

屋漏偏逢連夜雨。今年3月，雨潤集團掌舵人祝義財遭監視居住之後，中央商場副董事長鬍曉軍在8月也被調查。8月10日，中央商場發佈公告稱，8月7日接到雨潤控股集團公司黨委通知，經中共南京市建鄴區紀委常委會議研究，決定對公司副董事長鬍曉軍的違紀問題予以調查。

風雨飄搖中的雨潤集團將何去何從，仍需拭目以待。

火腿腸抵充

8月17日上午，雨潤旗下江蘇地華實業集團有限公司(下稱“江蘇地華”)安徽九華山分公司門前，人頭攢動。陳志峯告訴時代週報記者，當天，現場集聚了近百人，“江蘇地華開了總額約億元的商票，但現在卻無法兑付。我們無奈之下，只能登門討要説法”。

8月13日，當陳志峯拿着江蘇地華的商票前往銀行承兑時，被銀行拒絕付款。銀行方面出具的拒絕付款理由書顯示，“付款人餘額不足”。

“更讓人無法接受的是，對方竟然強行用火腿腸抵債。”陳志峯表示，對方負責人提出以雨潤火腿腸抵債後，引起一片譁然，“我一個做鋼材生意的，要那麼多火腿腸幹什麼？這麼多火腿腸我賣給誰？”

“對方的態度就是要錢沒有，要火腿腸管夠。實在拒絕火腿腸抵充的，可以選擇房產來抵，但又都是些位置差、賣不掉的房子。”陳志峯稱。

所謂商票，即商業承兑匯票，與銀行承兑匯票不同，僅以公司的信譽擔保。陳志峯向時代週報記者出示的商業承兑匯票顯示共計350萬元。

付款人一欄顯示，為江蘇地華實業集團有限公司，出票日期為2015年2月13日，開户行為南京銀行城西支行。在承兑人簽章處，有“江蘇地華實業集團有限公司財務專用章”和“祝義財印”兩個印章，並標明“到期無條件付票款”。

“雖然商票的風險較高，但不能兑付的情況還是比較少見，畢竟沒有一家想持續發展的公司希望失去信譽，除非這家企業實在沒有資金週轉。”江浙地區一名與雨潤多有資金和業務往來的人士分析説，雨潤集團可能遭遇了資金鍊斷裂的情況，這或是導致這場“兑付風波”的主因。

時代週報記者就商票不能兑付以及火腿腸抵充等問題，致電雨潤集團副總裁李愛彬。對方在瞭解到採訪意圖之後，只是表示，“具體的情況我需要去了解一下，應該不會(發生上述事情)”。而後，李愛彬便以“現在有事，等一會兒給你回”，匆匆掛斷了記者的電話。

鉅額虧損

今年5月，雨潤集團以4.4億元價格賣掉了位於杭州城東新城的星雨華府項目；江蘇地華也在5月12日，向中信證券等4方合計轉讓了5330萬股中央商場股份，佔公司總股本的9.28%，收穫約8.17億元資金。

雨潤集團的上述舉動，成為了業內猜測雨潤陷入資金緊張的兩大例證。

雨潤食品盈利能力的急劇下降，將更為致命。

作為雨潤集團的主營業務，雨潤食品一直承擔着雨潤地產資金後盾的角色。雨潤食品在7月13日發佈的盈利預警顯示，依據對目前所得的本集團截至2015年5月31日5個月未經審核綜合管理賬目的初步審閲及其他現有資料，本集團預期2015年上半年與2014年度同期比較，純利將轉盈為虧，預期金額不少於7億港元。

面對如此鉅額的虧損預期，雨潤食品也給出解釋稱，該預期虧損主要原因是中國經濟增長放緩，經濟結構轉型，高端餐飲及肉類消費市場疲弱，經營環境日趨激烈。與此同時，生豬價格比去年同期上升，生產成本上漲，本集團轉嫁成本難度增加令毛利大幅下滑。

在國泰君安國際分析師郭日升看來，2015 年上半年中國規模以上生豬定點屠宰企業屠宰量同比下跌10.3%，於7月按年下降18.2%。年初至今，中國生豬及豬肉價格同比分別上升13.1%及7.1%；生豬及豬肉價差收窄預期將對公司上游業務的毛利率有負面影響。

儘管雨潤希望於2015年下半年有3.7%生豬屠宰量的增長及9.9%深加工肉製品銷售額的增長。但郭日升認為，冷鮮肉利潤率或仍然受壓，“由於屠宰量及銷售增長預期僅會緩慢復甦、毛利率僅輕微改善、剛性的營運費用及不斷上升的淨利息開本，我們相信公司於2015-2017年仍將處於虧損狀態”。

其實，就業績表現而言，雨潤食品近年始終處於漂浮不定的狀態。2011-2014年，雨潤食品的營業額分別為323.15億港元、267.82億港元、214.40億港元和191.58億港元，呈逐年下滑態勢。在營收連降的同時，雨潤食品的盈利能力也令人堪憂。2012年，雨潤食品虧損6.05億港元，2013年盈利4400萬港元，2014年盈利5677萬港元。而此前的三年，雨潤食品的淨利潤都在17億港元以上。

畢馬威披露，於2014年12月31日，雨潤食品的流動負債淨額約為18.2億港元，總借款及融資租賃負債約為82.6億港元，其中約54.6億港元將在12個月內到期。而截至2014年12月31日年度，雨潤食品的經營活動現金所用之現金淨額約為4.6億港元。上述這些情況顯示，雨潤食品持續經營能力可能存在重大不確定性。

人事震盪

進入2015年，雨潤集團就開始步入多事之秋。

3月27日，雨潤集團旗下兩家上市公司中央商場和雨潤食品先後停牌。當晚，中央商場發佈公告，稱檢察機關於2015年3月23日起，對公司董事長、實際控制人祝義財執行指定居所監視居住的強制措施。

祝義財為雨潤食品的最大單一股東，直接持有該公司約25.8%的股份，為該公司名譽主席、董事會高級顧問及雨潤食品若干主要附屬公司董事。不過，雨潤食品強調，雨潤控股集團董事長祝義財並沒有參與公司的日常運營，公司的董事相信集團有受該事件影響但有關影響並不重大，集團有能力持續經營。

祝義財早在2012年7月突然辭去雨潤控股集團董事長職務。當時，祝義財才48歲，坊間傳聞其辭職與雨潤食品涉嫌財務造假有關。

在祝義財被監視居住之後，中央商場高管又在近期因違紀遭調查。

8月10日，中央商場公告，8月7日接到雨潤控股集團公司黨委通知，經中共南京市建鄴區紀委常委會議研究，決定對公司副董事長鬍曉軍的違紀問題予以調查。

現年57歲的胡曉軍，歷任中央商場總經理等多個職位。他的第一董事長的任期從2012年12月23日至2015年12月22日。中央商場並沒有對胡曉軍違紀事項作詳細披露，僅表示，公司經營工作由經營管理團隊運營，目前經營情況正常。這一“補充説明”自然無法擋住外界關於雨潤的負面輿論和傳言。

在內外交困之際，人事動盪也頻繁發生。6月10日晚間，中央商場便發佈公告，稱公司董事長祝義財因工作需要，辭去公司董事長、董事及董事會相關委員會職務。

此外，獨立董事徐康寧、董事張化橋、董事會秘書陳新生也同時辭職。在更早前，副總裁段斌、監事羅凌和王傳憲等也已提出離職。