董少鵬：摧毀中國股市信心將危及整體改革

■董少鵬

在上週上證綜指暴跌12.2%之後，很多人都在詢問，“下週會暴跌嗎？”“會不會千股跌停？”昨天，人們的這些擔憂都變成了現實：滬深股市以暴跌開盤，上證綜指低開3.7%，跌至7月9日最低點3373點，隨後一路傾瀉，最大跌幅為9.1%，收盤3209.91點，跌8.49%。股市暴跌正在摧毀投資者僅存的信心，這一問題極其嚴峻。

如果追問中國經濟的基本面，其實沒有根本性改變：不僅主要經濟指標增速保持在合理區間，而且結構調整正在加快，增長新動力日漸增長。今年以來，財税、金融、投融資等重點領域改革取得新進展；對外開放獲得新拓展——國內自貿試驗區陸續開花，與一些國家相繼簽署了自貿協定。“一帶一路”戰略有序展開，亞投行協定正式簽署，絲路基金啓動運行，國際產能和裝備製造合作加快推進。雖然面臨一些困難，但我國經濟發展具有巨大潛力、韌性和迴旋餘地，長期向好的基本面沒有變，在全球的綜合比較優勢依然明顯，經濟增速仍走在前列。

但自6月26日暴跌之後，股市對上述基本面的反應變得十分冷淡，悲觀情緒持續發酵。一些機構幾乎放棄了對基本面的研究分析，轉而把心思放在“賺國家穩定資金的錢”上邊；他們的做法成為傷害市場穩定的重要因素。

打鐵還要自身硬。筆者多次指出過，我國的“核心投行”隊伍不健全、不理性，大型投行沒有擔當起穩定股市價值中樞的功能，是市場建設的最大軟肋。惡意操縱者攻擊中國股市的軟肋，我們可以採取的措施一是回擊，二是忍耐。但是，如果“自己人”和外部力量合夥，攻擊市場的軟肋，與政府維穩行動對賭，就涉嫌危害國家金融安全，應當對其採取果斷措施。

在“核心投行”隊伍不健全、不理性的前提下，中國證金公司、中央匯金公司等維穩力量校正市場預期，是一項中長期工作，不可輕言中止。對於所謂“中國政府或監管當局過度干預市場”的指責，需要應對，但沒有必要照方抓藥，因為，各國都會在金融市場發生劇烈波動採取穩定舉措，只是具體措施各有不同。

目前，一部分市場人士認為政府穩定資金將中止入市操作，這是一種誤解。維穩工作必須繼續加強，但可以改進操作方式。

證監會21號公告對“維穩”和“市場自我調節”的表述是準確的，但還需要進一步説明，政府尊重市場規律和市場行為，堅持讓市場發揮決定性作用；但是，對於影響市場正常運行的“非市場行為”，不能只依靠市場手段來解決，而是要“有形之手”和“無形之手”並用。

前期已在進行的監控重點賬户、稽查涉嫌違法交易主體、打擊期現聯合操縱行為，是必須採取的維穩措施，也是常態化下應該堅持的措施。目前，應該加快相關工作的進度，儘快查處公佈一批案件。

什麼股票都大幅下跌，跌得頭破血流，這是違背中國政治經濟發展基本面的，不是什麼“市場行為”。所謂的“市場行為”，是指在公眾擁有共同價值取向的基礎上，各主體依照既定的規則公平交易。但目前的情況不是這樣。對於目前這種“自我砸盤”的畸形市場狀況，必須採取措施加以校正，否則將嚴重危害改革進程。

2014年，隨着股市行情回暖，新股發行得以恢復，全年新股發行融資達到668.89億元。加上再融資(含公開增發、定向增發、配股發行)，境內股票融資共計4856.43億元。2015年1至7月，受二級市場行情上漲的支撐，境內股票融資規模迅速擴張，共計5339.22億元，相當於2014年全年的1.1倍，這一成績相當可觀。而實際上，無論主板市場、中小板市場、創業板市場還是新三板市場，其上市和掛牌企業所獲融資，絕大部分都已投入到實體經濟當中，對實體經濟提供了切實的支持。目前我國上市公司創造的營業收入已佔國民生產總值的較高比例，2014年度上市公司實現營業收入22萬億元，相當於同年國民生產總值的34.6%。股市好不好，對整體經濟發展和改革具有重要意義。

按照一些人的説法，“中國股市2000點左右為底部”，大型銀行的市盈率將重新回到三四倍，甚至跌破淨資產，這是不可接受的，因為那是完全背離中國政治經濟發展實際的。我們不能接受外界強加給我們的這個底部，不能吞下外界壓制中國金融產業繁榮發展的苦果。

昨天晚間，美國標普、納斯達克和道瓊斯股指期貨均跌逾5%，觸發熔斷機制，導致三大交易所股指期貨暫停交易。此外，印度、韓國、菲律賓政府都因本國股市暴跌而採取救市措施。這再次證明，在市場發生重大波動時，採取穩定措施是政府義不容辭的責任、不可躲避的擔當。對中國來説，沒有必要因擔心外界的不友好評價，而貽誤穩定市場的良機，甚至損失自己的發展利益。