A股“失火”新三板池魚未殃:沒有買賣就沒有傷害？

沒有買賣就沒有傷害。

主板市場發生2007年以來單日最大跌幅，新三板二級市場受累再次探底，但此次全市場跌幅卻未呈現7月7日至7月8日的“斷崖式”下跌；同時，成交額較7月份大幅下降。

業內人士認為，新三板市場流動性微弱，最易動搖的短線投機客早已離場，跌破7月8日低點的可能性不大。

二次探底

代表198只新三板做市股票表現的三板做市指數(899002)，於8月24日做市交易上線一週年之際，迎來第二次探底。

僅僅在1個多月以前的7月7日，該指數曾創下單日跌幅12.15%的紀錄，而在第二天，該指數再次下跌9.6%，並於收盤前強勢拉回，在日K線圖上留一針長長的軌跡。

上一次三板探底，正是7月初股市調整中市場最為恐慌的時刻，此次主板市場再次“城門失火”，新三板市場的三千多條“池魚”是否再次遭殃？

盤後數據顯示，代表新三板市場日均市值較高、流動性較好股票的三板指數下跌5.33%，下跌79.39點，收於1409.86點，距離前期低點1103點尚有306點之遙。而當日上證指數下跌297.83點，下跌8.49%；深證成指下跌931.76點，下跌7.83%。雙雙跌破前期低點。

顯然，這一次三板跌不動了。

如果將目光從198只做市指數成分股移開，放眼全部737只做市股並仔細觀察做市明星股的表現，三板市場與主板市場的真正差別暴露無遺。

737只做市股中，高達257只個股當日沒有成交，佔比35.8%；成交量在10手以內的個股，有192只，佔比26.1%；成交量在10到100手的個股，有223只，佔比30.25%。

從明星股表現來看，7月7日動輒跌幅超過30%的明星股已經不復存在，僅有紅豆杉(430383)跌幅達23.27%、凱立德(430618)跌幅達15.67%、九恆星(430051)跌幅14.92%。

為眾多機構所追逐的明利倉儲(831963)下跌0.23%、先臨三維(830978)下跌10.69%、聯飛翔(430037)下跌9.72%、凱路仕(430759)下跌11.7%、金達萊(830777)下跌7.25%。

事實上，新三板市場在主板的第二次重大調整中並沒有同時再一次掉入陷阱，僅有65只做市股全天成交量高於100手，佔全部做市股的8.8%，做市股票整體成交額僅4.3億元。其中做市指數成分股成交額3.13億，這一數字不僅低於7月7日到7月8日平均單日5億元以上的成交，而且低於7月前3億元以上的單日成交額。

特別值得注意的是，僅九恆星、先臨三維、明利倉儲、凱立德、阿波羅(832568)、德鑫物聯(430074)、金達萊、維珍創意(430305)、分豆教育(831850)、凱路仕，共10家企業的總成交額就為2.1億元，佔全部做市股成交額4.3億元的48.8%，佔新三板全市場成交額的34%。

流動性低迷意外護盤

相比主板公司動輒停牌阻斷交易“避禍”的手段，新三板市場普遍的流動性稀缺正有效“遏制跌勢”。

“公司掛牌以後，這股票就像自己的孩子，每天都要看幾眼。今天一片慘綠中，我公司的情況還算不痛不癢，跌幅極小，如果究其原因，其實只是因為沒有人賣而已。”上海某新三板公司董事長向21世紀經濟報道記者表示。

“其實今天的盤面，我們稍稍動用一點資金吃貨就能穩住價格了，這和前段時間並不太一樣。”北京某券商做市負責人劉力(化名)表示。

21世紀經濟報道記者瞭解到，經過長達4個月時間的陰跌，以及7月初的“斷崖式”下跌，新三板市場“意志脆弱”的短線投機者和定增關係户已經被清洗，從21世紀經濟報道記者瞭解的各公司從股權登記機構取得的股東持股情況來看，股東數量已經有顯著下降，股權集中度相對上升，賣盤較為弱勢。

而由於新三板分層政策遲遲無法落地、投資者門檻降低短期無望，而流動性低迷下股權分散度不及預期競價交易亦受拖累，因此新三板新增資金明顯減少，買盤極為稀缺。

“如果你仔細看盤面，會發現最近新三板很多股票，包括有很多做市商的股票，賣一價格都是低於買一的，即做市商正在"低賣高買"，不僅賺不到價差，理論上還是負價差，即賠本賺吆喝，但依然無法活躍交易，可見問題嚴重到何等地步。”劉力表示。

東方財富Choice數據顯示，737只做市股票中，8月24日單日成交量中位數僅4000股，僅4手，成交量平均數為6.05萬股，即60手。4月7日開始熊市下跌至今的日均換手率中位數僅0.48，平均日均換手率僅0.9。

從股權分散度來看，根據最新一期定期報告統計，737只做市股票股東總户數中位數僅46户，平均户數為99.85户，超過200名股東的企業僅102家。如根據新三板掛牌企業今年公告“股東人數突破200人”統計，新三板全市場僅有86家企業今年發佈此類公告。根據最新一期定期報告統計，做市股前十大股東持股比例合計中位數為92.65%，平均數為89.57%，股權高度集中。

“我預計今年年底即將推出的分層制度草案，股權分散度的權重可能大大下降，因為現有做市制度在流動性持續低迷的前景下，對股權分散度的幫助並不大。歸根結底要解決流動性問題，而不能只看企業融資情況如何。二級市場的寒潮一定會蔓延到融資市場。”劉力表示。